Erste Bank prin divizia de brokeraj a actualizat raportul de analiză care acoperă Medlife și estimează acum un un preț țintă de 6,06 RON/acțiune împreună cu recomandarea de ACUMULARE, având în vedere rezultatele mai bune decât cele așteptate din primul trimestru și așteptările validate de managementul companiei privind evoluția factorilor de creștere a afacerii existente.
Raportat la prețul din piață (n.r. 5,32 lei/acțiune, 11 iunie 2024), reprezintă un potențial de creștere de aproape 14%.
Iată mai jos cele mai importante aspecte care stau la baza modelului de creștere al companiei, conform analizei:
• România are perspective promițătoare de creștere, atât în PIB, cât și în puterea de cumpărare, cu servicii de sănătate de calitate încă departe de a fi omniprezente
• În ciuda apariției câtorva jucători mari, există încă spațiu pentru consolidare
• În această etapă a dezvoltării pieței, M&A este probabil cea mai potrivită modalitate de a crește amprenta, și
• Strategic – pe termen lung – costul finanțării poate fi un preț mai mic de plătit pentru expansiune, decât potențialul cost strategic de a pierde cursa pentru mărime în fața concurenței actuale și viitoare
″Deoarece suntem pe deplin de acord cu strategia, suntem încurajați și de evoluția pozitivă a marjelor în T1 al anului 2024 care a arătat o dezvoltare pozitivă de la trimestru la trimestru.
Acest lucru arată că – în ciuda concurenței – serviciile de calitate superioară ale companiei merită un cost suplimentar și că piața recunoaște această realitate. Continuăm să monitorizăm o imagine completă a capacității grupului de a integra, eficientiza și face eficientă multitudinea de afaceri pe care le-a achiziționat″, se arată in raport.
Puterea de stabilire a prețurilor rămâne intactă și cu perspective promițătoare de expansiune. Rezultatele din T1 mai bune de la an la an
Rezultatele MedLife pentru T1 2024 arată o creștere semnificativă a vânzărilor, cu vânzările consolidate crescând cu 22%.
În același timp, cheltuielile operaționale au crescut cu doar 20%, ceea ce a dus la un profit operațional cu peste 50% mai mare decât cel din T1 2023 și la un EBITDA cu 31% mai mare, în timp ce venitul net a arătat o creștere de 56% față de aceeași perioadă. Marja operațională a crescut de la 5,21% în T1 2023 la 6,46% în T1 2024, iar marja EBITDA a avansat de la 14% la 15,1%.
Pe bază trimestrială, imaginea a fost similară, cu linia de top din T1 2024 (veniturile) crescând cu 10,8%, în timp ce costurile au crescut doar cu 6,8%, rezultând într-un profit operațional cu 144% mai mare decât cel din trimestrul anterior (T4 2023) și un venit net de 13,1 milioane RON față de 9,5 milioane RON din aceeași perioadă.
Profitabilitatea a crescut, cu marja EBITDA în creștere de la 11,9% la 15,1% și, cel mai important, pe bază trimestrială, tendința de profitabilitate a luat o turnură ascendentă, după rezultatele negative din trimestrul al patrulea al anului 2024. Acest lucru a fost marginal îmbunătățit de scăderea rezultatului financiar net negativ, cu 9% trimestru pe trimestru.
Conform standardului contabil IFRS și pro-forma, toate segmentele principale de afaceri au înregistrat o creștere semnificativă a veniturilor în cursul trimestrului pe o bază anuală, cu excepția stomatologiei, care a rămas constantă, și a farmaciilor, care au înregistrat o scădere a veniturilor.
Cea mai mare expansiune în termeni absoluți a fost înregistrată în clinici, pe baza creșterii numărului de clinici și a cererii susținute de servicii medicale ambulatorii, urmate de spitale, segmentul corporativ și laboratoare. Astfel, veniturile clinicilor au crescut cu aproximativ 18% comparativ cu T1 2023, în timp ce veniturile spitalelor au crescut cu 21%, laboratoarele cu 19% și segmentul corporativ cu 28%. Veniturile farmaciilor au scăzut cu aproximativ 10%, în timp ce alte venituri au crescut cu 2%.
În general, clinicile au rămas cel mai mare contributor al grupului, cu o pondere de peste 37% din veniturile totale, în timp ce spitalele au rămas la aproximativ 23%. Veniturile din laboratoare și cele corporative au reprezentat mai mult sau mai puțin aceeași pondere din veniturile totale, de aproximativ 11%.
Datoria netă a rămas similară cu cea de la sfârșitul anului trecut.
Luând în considerare estimările EBITDA pentru anul în curs, raportul de îndatorare pare mai bun decât în 2023, la un nivel similar cu cel din 2022.
″Desigur, pe parcursul anului, compania ar putea crește nivelul datoriilor și raportul de îndatorare s-ar putea modifica, cu toate acestea, considerăm că este o evoluție pozitivă faptul că, în primul trimestru al anului 2024, datoria netă a companiei a scăzut, chiar dacă foarte puțin,″ concluzionează raportul.
