Delta Air Lines

NYSE: DAL  |  Sector: Transporturi — Companii aeriene  |  Atlanta, Georgia, SUA

I. Reacția pe bursă

Acțiunile Delta Air Lines (NYSE: DAL) au închis ședința de marți la $65,62, în scădere cu 1,74%. Însă, după publicarea rezultatelor financiare pentru trimestrul I 2026 (trimestrul martie), titlul a explodat în pre-market la $73,91, un avans de +12,63%. Capitalizarea bursieră se situează la $42,86 miliarde, cu un P/E TTM de 8,72x și un randament al dividendelor de 1,14%. La momentul redactării, bursa americană nu s-a deschis încă, iar reacția finală a pieței urmează să fie confirmată în ședința de tranzacționare.

II. Venituri record și cerere puternică

Delta a raportat venituri operaționale ajustate de $14,2 miliarde în trimestrul martie 2026, un record pentru acest trimestru și o creștere de +9,4% față de anul anterior. Pe bază GAAP, veniturile operaționale au fost de $15,9 miliarde, în creștere cu 13% YoY. Veniturile au crescut cu câteva puncte peste estimările inițiale ale companiei, pe fondul unei cereri puternice atât din segmentul corporate, cât și din cel de leisure. Venitul total per loc-milă disponibil (TRASM) ajustat a crescut cu 8,2% YoY, incluzând o contribuție de 1,6 puncte procentuale de la creșterea robustă a activității MRO.

Veniturile din pasageri au ajuns la $12,3 miliarde (+7% YoY), cele din cargo la $226 milioane (+9%), iar veniturile din alte surse la $3,3 miliarde (+41%), reflectând în principal creșterea semnificativă a activității de mentenanță (MRO) și a programelor de loialitate.

III. Profitabilitate — GAAP vs. ajustat

Profitul operațional ajustat a ajuns la $652 milioane, în creștere cu 12% față de Q1 2025, cu o marjă operațională de 4,6% (+0,1 pp YoY). Profitul înainte de impozitare ajustat a fost de $532 milioane (marjă de 3,7%), în creștere cu 42%, iar câștigul pe acțiune ajustat a fost de $0,64, cu 44% mai mare decât anul trecut. Profitul net ajustat a ajuns la $423 milioane, în creștere cu 45% față de cele $291 milioane din Q1 2025.

Pe bază GAAP, imaginea este semnificativ diferită: compania a raportat o pierdere netă de $289 milioane (EPS de -$0,44), comparativ cu un profit net de $240 milioane (EPS de $0,37) în Q1 2025. Pierderea operațională GAAP a fost de $501 milioane (marjă de 3,2%), față de $569 milioane (marjă de 4,0%) anul trecut. Diferența majoră provine din cheltuielile non-operaționale: o pierdere nerealizată de $550 milioane la investiții (comparativ cu pierderea de doar $40 milioane în Q1 2025), cheltuieli cu rafinăria de $1,65 miliarde (+56% YoY) și o pierdere de $4 milioane din stingerea datoriei. Cheltuielile nete cu dobânzile au scăzut la $151 milioane (de la $179 milioane), reflectând procesul de dezîndatorare.

IV. Surse diversificate de venituri

Baza diversificată de venituri a reprezentat 62% din veniturile totale și a crescut cu circa 15% față de anul anterior. Veniturile din segmentul premium au avansat cu 14%, iar cele din loialitate și programe asociate cu 13%, susținute de creșterea cu două cifre a cheltuielilor pe carduri și extinderea bazei de deținători. Remunerația de la American Express a depășit $2 miliarde, în creștere cu 10% YoY.

Veniturile MRO au crescut cu peste $200 milioane YoY, cheltuielile cu MRO urcând la $328 milioane (+134% YoY), reflectând expansiunea semnificativă a echipei Delta TechOps. Veniturile din cargo au avansat cu 9%. Vânzările corporate au atins un record trimestrial, cu creșteri în toate sectoarele, conduse de banking, aerospațial & apărare și tehnologie. Un sondaj recent indică faptul că 85% din companiile respondente se așteaptă ca cheltuielile de călătorie corporate să crească sau să rămână stabile în trimestrul iunie.

V. Performanța costurilor

Cheltuielile operaționale totale GAAP au crescut la $15,4 miliarde (+14% YoY), iar cele ajustate la $13,5 miliarde (+9%). Cea mai mare componentă rămâne salariile și costurile conexe: $4,54 miliarde (+11% YoY), reflectând inclusiv plățile de profit-sharing de $165 milioane (+33%). Costurile non-fuel ajustate au ajuns la $10,5 miliarde (+7% YoY), iar costul non-fuel per loc-milă (CASM-Ex) a fost de 15,13 cenți, în creștere cu 6% YoY, reflectând o creștere a capacității sub așteptări și costuri mai mari de recuperare operațională.

Cheltuielile cu combustibilul ajustat au fost de $2,6 miliarde (+8% YoY), la un preț mediu de $2,62 pe galon (+7% YoY), cu un beneficiu de 6 cenți pe galon de la rafinărie. Pe bază GAAP, costul combustibilului a fost de $2,74 miliarde (+14%), iar prețul mediu pe galon de $2,78 (+12%). Cheltuielile cu rafinăria au crescut semnificativ la $1,65 miliarde (+56% YoY), datorită spread-urilor mai mari la crack.

VI. Performanța geografică

Veniturile unitare din piața internă au crescut cu 6% YoY, cu forță pe toate cabinele, iar cele internaționale cu 5%, conduse de ruta Transatlantică — cea mai mare și profitabilă entitate internațională a Delta. Trimestrul martie a marcat primul trimestru complet de creștere pozitivă a veniturilor unitare în cabina principală de la sfârșitul lui 2024, reflectând cererea solidă și raționalizarea ofertei. Capacitatea cabinei principale a scăzut cu 3% YoY, pe măsură ce investițiile în reînnoirea flotei au crescut ponderea locurilor premium.

VII. Bilanț, cash flow și lichiditate

Bilanțul companiei rămâne cel mai solid din istoria sa. Activele totale au ajuns la $84,4 miliarde, față de $81,3 miliarde la sfârșitul lui 2025. Datoria netă ajustată a scăzut la $13,5 miliarde, o reducere de $760 milioane față de sfârșitul lui 2025 și cu 20% sub nivelul anului anterior. Datoria totală și obligațiile de leasing financiar au scăzut la $14,2 miliarde (-10% YoY), iar plățile pe datorie și leasing financiar în trimestru au fost de $1,6 miliarde. Rata medie ponderată a dobânzii este de 4,6%, cu 86% datorie la rată fixă și 14% variabilă. Delta deține rating investment-grade de la toate cele trei agenții de evaluare.

Cash flow-ul operațional a fost de $2,4 miliarde, iar cu investiții de capital brute de $1,2 miliarde, free cash flow-ul a ajuns la $1,2 miliarde. Numerarul și echivalentele au crescut la $5,05 miliarde (de la $4,31 miliarde). Lichiditatea totală la sfârșitul trimestrului a fost de $8,1 miliarde, incluzând $3,1 miliarde capacitate nefolosită de credit revolving. Obligația de trafic aerian (air traffic liability) a închis la $10,7 miliarde, reflectând cererea robustă de rezervări anticipate. Dividendele plătite în trimestru au fost de $129 milioane (față de $99 milioane în Q1 2025).

VIII. Cheltuieli de capital și investiții

Cheltuielile de capital brute au fost de $1,2 miliarde în trimestru, practic neschimbate față de Q1 2025 ($1,22 mld.). Din acestea, $1 miliard a fost alocat pentru echipamente de zbor (inclusiv plăți în avans pentru avioane noi), iar $200 milioane pentru proprietăți terestre, echipamente și tehnologie. Delta a alocat, de asemenea, $54 milioane pentru investiții strategice.

IX. Profit-sharing și angajați

Delta a distribuit $1,3 miliarde în plăți de profit-sharing în februarie 2026, un nivel similar cu anul anterior și mai mult decât restul industriei aeriene combinate, potrivit CEO-ului Ed Bastian. Cheltuielile cu profit-sharing înregistrate în trimestru au fost de $165 milioane (+33% YoY). Compania are aproximativ 100.000 de angajați, un număr ușor în scădere față de anul anterior (-2,91%).

X. Guidance pentru trimestrul II 2026

Pentru trimestrul II 2026 (trimestrul iunie), Delta estimează o creștere a veniturilor totale YoY cu „low-teens” (peste 10%), pe o capacitate stabilă față de anul trecut. Compania anticipează o marjă operațională de 6%-8% și un câștig pe acțiune de $1,00-$1,50. Prognoza presupune un preț al combustibilului de aproximativ $4,30 pe galon (la curba forward din 2 aprilie 2026), incluzând un beneficiu de circa $300 milioane de la rafinărie. CEO-ul Ed Bastian a declarat că Delta se așteaptă să conducă industria cu un profit de $1 miliard în trimestrul iunie și că reduce semnificativ creșterea capacității, cu tendință descendentă, până când mediul de preț al combustibilului se îmbunătățește.

XI. Concluzie

Delta Air Lines a livrat un trimestru record ca venituri ajustate ($14,2 mld., +9,4% YoY), cu profitabilitate ajustată în creștere semnificativă (EPS +44%, profit pre-tax +42%), în ciuda unui mediu dificil pe combustibil și a perturbărilor operaționale din industrie. Baza diversificată de venituri — premium, loialitate, MRO, corporate — reprezintă motorul de creștere durabilă, iar bilanțul este cel mai solid din istoria companiei, cu datorie netă ajustată în scădere cu 20% YoY și rating investment-grade de la toate agențiile.

Guidance-ul pentru Q2 ($1,00-$1,50 EPS, marjă operațională 6-8%, venituri +low-teens) confirmă încrederea managementului, iar reacția din pre-market (+12,63%) reflectă entuziasmul investitorilor. Principalele riscuri rămân prețul combustibilului (proiectat la $4,30/galon în Q2 vs. $2,62 în Q1, aproape dublu), mediul macroeconomic și posibilele perturbări operaționale. Pierderea GAAP de -$0,44 pe acțiune reflectă elemente non-cash (pierderea nerealizată de $550 mil. la investiții) și cheltuieli cu rafinăria, nu performanța operațională de bază.

Disclaimer: Acest articol are caracter informativ și nu constituie recomandare de investiții. Delta Air Lines este listată la NYSE (DAL). Datele financiare prezentate provin din raportul publicat de companie pe 8 aprilie 2026. Investițiile în instrumente financiare implică riscuri, inclusiv pierderea parțială sau totală a capitalului investit. Consultați un consilier financiar autorizat înainte de a lua decizii de investiții.