Bitcoin a intrat la mijlocul lunii februarie 2026 într-o zonă sensibilă din punct de vedere ciclic. După o corecție accentuată spre 60.000 de dolari săptămâna trecută, cotația s-a stabilizat în intervalul 66.000–67.000 de dolari.
Revenirea tehnică a temperat temporar presiunea din piață, însă întrebarea esențială pentru investitori nu este legată de nivelul actual al prețului, ci de calitatea fluxurilor de capital din spatele acestei mișcări. O recuperare tehnică nu echivalează automat cu debutul unui nou ciclu de creștere, mai ales într-un context macro în care activele de risc nu beneficiază încă de un sprijin clar.
Politica monetară și randamentele: costul de oportunitate rămâne ridicat
Dobânda de politică monetară a Federal Reserve se situează în intervalul 3,50%–3,75%, în timp ce randamentul titlurilor de stat americane la 10 ani gravitează în jurul a 4,12% (13 februarie). Deși nivelul nu este extrem din perspectivă istorică, într-un climat de încredere fragilă el creează un cost de oportunitate relevant pentru deținerea activelor cu volatilitate ridicată, precum Bitcoin. Atât timp cât randamentele reale rămân atractive, capitalul tinde să privilegieze activele considerate mai sigure, în detrimentul celor speculative.
Bilanțul Fed este în prezent în jur de 6.600 miliarde de dolari, semnificativ sub vârful de aproape 9.000 miliarde atins în perioada de relaxare agresivă. Deși banca centrală continuă operațiuni punctuale de lichiditate, acestea nu indică începutul unui nou ciclu amplu de relaxare cantitativă. Lichiditatea sistemică nu este nici sever restrânsă, dar nici suficient de expansivă pentru a susține un raliu solid și sustenabil al pieței crypto.
Dolarul și lichiditatea globală: condiții financiare încă prudente
Indicele dolarului american (DXY) se menține în jurul nivelului 97. Chiar dacă nu reprezintă o valoare excepțional de ridicată, forța relativă a monedei americane menține condițiile financiare globale într-o zonă precaută. Istoric, Bitcoin a performat mai bine în perioadele în care dolarul s-a depreciat semnificativ, iar randamentele obligațiunilor au intrat pe un trend descendent clar.
În interiorul ecosistemului crypto, capitalizarea totală a stablecoin-urilor este de aproximativ 307 miliarde de dolari. Acest nivel indică faptul că lichiditatea nu a părăsit sistemul, însă nu reprezintă automat un semnal că investitorii sunt pregătiți să își asume risc. Indicele Fear & Greed rămâne în zona „Extreme Fear”, sugerând o poziționare defensivă și o așteptare a unor semnale macro mai clare.
ETF-urile spot pe Bitcoin și rolul investitorilor instituționali
Fluxurile din ETF-urile spot pe Bitcoin rămân cel mai relevant barometru instituțional. Deși au existat sesiuni cu intrări nete, per ansamblu ieșirile continuă să domine, iar intrările nu au format încă o serie susținută pe mai multe zile consecutive. În absența unui flux stabil și predictibil, volatilitatea ridicată persistă, fără conturarea unui trend direcțional solid.
Un episod recent care a atras atenția a fost suspendarea temporară a depunerilor și retragerilor de către BlockFills, furnizor de lichiditate cu peste 2.000 de clienți instituționali și un volum de tranzacționare de peste 61 miliarde de dolari în 2025.
Deși evenimentul nu a generat efecte sistemice, el a evidențiat faptul că structurile de credit și gradul de levier din piața crypto rămân vulnerabile în perioadele de stres. În astfel de condiții, fondurile tind să reducă expunerea și să limiteze levierul, ceea ce face dificilă consolidarea unui val consistent de intrări în ETF-uri.
Ce ar putea schimba dinamica în următoarele luni
Bitcoin nu duce lipsă de un potențial narativ de revenire, dar îi lipsește consensul puternic al fluxurilor de capital. Politica monetară nu a virat clar spre relaxare, randamentele rămân relativ ridicate, dolarul nu s-a depreciat semnificativ, iar fluxurile din ETF-uri nu oferă încă o bază solidă pentru un trend ascendent pe termen lung.
Pe un orizont de trei până la șase luni, scenariul constructiv ar presupune o îmbunătățire graduală a lichidității globale, o temperare a randamentelor și intrări constante în ETF-uri. În acest context, Bitcoin ar putea construi o bază pe termen mediu înaintea unui nou ciclu de creștere.
În scenariul advers, dacă condițiile financiare se înăspresc sau apar noi episoade de stres de lichiditate, piața ar putea avea nevoie de o nouă fază de „curățare” a levierului înainte ca fluxurile de capital să revină decisiv.
Bitcoin se află, așadar, într-o etapă de tranziție. Dincolo de volatilitatea pe termen scurt, elementul determinant pentru următoarea mișcare majoră nu va fi nivelul prețului, ci revenirea încrederii, reflectată în fluxuri de capital sustenabile și consistente.
Analiză realizată de Linh Tran, Senior Market Analyst, XS.com.
