Prețul certificatelor de emisii din Uniunea Europeană (EU Allowances – EUA) a înregistrat o corecție agresivă în ultima lună, pe fondul intensificării discuțiilor privind posibile modificări ale politicilor climatice europene și al repoziționării investitorilor instituționali. Contractul decembrie a coborât temporar sub 70 euro/tonă, după ce în ianuarie depășise 92 euro/tonă.
Piața a reacționat la semnalele privind o posibilă revizuire a European Union Emissions Trading System (ETS), cu propuneri de reformă așteptate în trimestrul al treilea. Printre scenariile discutate se numără încetinirea eliminării alocărilor gratuite și ajustarea factorului anual de reducere liniară (LRF), în prezent de 4,3% pe an, cu o creștere la 4,4% din 2028. Un oficial european a sugerat însă că LRF ar putea fi redus la 3,4% începând chiar din 2029, ceea ce ar tempera ritmul de restrângere a ofertei, se arată într-o analiză efectuată de Warren Patterson, Head of Commodities Strategy la ING Bank.
Declarațiile politice cresc volatilitatea pe piața carbonului
Presiunile asupra prețului au fost amplificate de declarații ale liderilor europeni. Cancelarul german Friedrich Merz a sugerat că UE ar trebui să fie deschisă la ajustări sau amânări ale ETS dacă acesta afectează competitivitatea companiilor. De asemenea, președintele francez Emmanuel Macron a criticat nivelul ridicat al prețului carbonului, afirmând că acesta ar trebui să se situeze în intervalul 30–40 euro/tonă și sugerând că speculațiile au contribuit la creșterea excesivă.
Aceste mesaje au alimentat temerile privind o recalibrare a ambițiilor climatice în favoarea competitivității economice, un risc semnalat încă de la finalul lui 2025.
Vânzări speculative agresive pe piața EUA
Corecția de aproximativ 25% de la mijlocul lunii ianuarie a fost accelerată de lichidarea pozițiilor speculative. Fondurile de investiții acumulaseră un record de poziții net long, cumpărând peste 100.000 de loturi între august și ianuarie. În prezent, pozițiile long brute ale fondurilor sunt de circa 109.000 de contracte, peste media istorică de aproximativ 60.000 în perioada 2018–2025.
Pe măsură ce sentimentul s-a deteriorat, investitorii au început să marcheze profituri, amplificând declinul. Ponderea pozițiilor long în totalul open interest este încă de aproximativ 16%, peste media istorică, ceea ce lasă loc pentru volatilitate suplimentară dacă presiunea de vânzare continuă.
Perspective 2026: piața carbonului rămâne structural susținută
În ciuda zgomotului politic, fundamentalele pe termen mediu indică o piață care ar trebui să se restrângă pe măsură ce plafonul de emisii scade. Comisia Europeană are în plan scoaterea la licitație a 93,3 milioane de certificate pentru finanțarea programului REPowerEU, cu un obiectiv de venituri de 20 miliarde euro. La un preț estimativ de 70 euro/tonă, ar fi necesare aproximativ 54,3 milioane de certificate suplimentare pentru atingerea țintei, sub nivelul planificat inițial.
Pe termen lung, reducerea graduală a plafonului de emisii ar trebui să susțină prețurile, însă amploarea creșterii va depinde de forma finală a reformei ETS. O eliminare mai lentă a alocărilor gratuite sau un LRF mai scăzut ar diminua presiunea ascendentă asupra prețului carbonului.
Pentru investitori și companii din energie și industrie, evoluția certificatelor EUA rămâne un indicator-cheie, cu impact direct asupra costurilor de producție, competitivității și strategiilor de decarbonizare în Uniunea Europeană.
