După un început de an marcat de volatilitate pe bursele globale, investitorii se întreabă ce ne așteaptă în următoarele luni. Într-un interviu recent, Gerold Permoser, Directorul de Investiții al Erste Asset Management analizează principalele riscuri, tendințe și oportunități până la finalul lui 2025.
Sentimentul negativ nu reflectă realitatea economică
„Percepția investitorilor este mai slabă decât realitatea economică”, afirmă oficialul Erste. Deși piața reacționează adesea emoțional, datele arată altceva: majoritatea claselor de active și sectoare au înregistrat creșteri în prima jumătate a anului. Niciun stat din G20 nu este estimat să intre în recesiune în 2025, iar creșterea economică globală este prognozată la +2,7% în 2025 și +2,8% în 2026.
Șocul „Zilei Eliberării” și revenirea spectaculoasă
Anunțul președintelui american Donald Trump privind introducerea unor tarife comerciale masive a generat un val de volatilitate. Însă revenirea ulterioară a fost rapidă și neașteptată: „Este prima dată în istoria postbelică când piața și-a revenit atât de repede după un șoc extern”, explică expertul Erste.
Trei teorii explică acest fenomen:
1. „Nimic nu se întâmplă de fapt” – piețele ignoră zgomotul de fundal.
2. Context fundamental pozitiv – economia globală este în creștere, iar băncile centrale reduc dobânzile.
3. Teoria TACO („Trump Always Chickens Out”) – Trump cedează când piețele reacționează negativ, pentru a nu-și pierde credibilitatea.
Totuși, dacă tarifele vor fi implementate, nivelul mediu al acestora ar atinge 15–16%, cel mai ridicat din 1930. Piața mizează pe o soluție de compromis, dar riscul persistă.
În opinia mea, există câteva scenarii. Cred că este foarte puțin probabil că vor fi impuse tarife punitive cu adevărat mari împotriva tuturor țărilor anunțate. Este la fel de puțin probabil că va fi posibil să se încheie acorduri comerciale în masă într-un timp atât de scurt. De obicei, acest lucru durează câțiva ani. Așa că aceasta ar fi o realizare foarte neașteptată. Ceea ce este mai probabil este fie o nouă amânare, fie acorduri individuale combinate cu tarife punitive pentru țările mai puțin cooperante. Piața evaluează în prezent un rezultat pozitiv în problema tarifelor, ceea ce implică și un anumit risc dacă lucrurile se vor desfășura diferit. Desigur, există riscul ca teoria TACO să nu mai funcționeze la un moment dat și Donald Trump să nu cedeze pentru a evita să își piardă credibilitatea., afirmă Permoser.
Europa în avantaj, dar are de recuperat
Piețele europene au supraperformat SUA în prima jumătate a anului, susținute de reducerile de dobândă din zona euro și de pachetul de infrastructură din Germania. „Ne așteptăm ca aceste trenduri să continue, dar decalajul față de SUA se va reduce în semestrul al doilea.”
Pe termen lung, Europa este însă subponderată în sectoarele de viitor – tehnologie, IT, comunicații – ceea ce reprezintă o vulnerabilitate. În plus, istoric, Europa a avut o productivitate mai scăzută și presiuni mai mari de reducere a cheltuielilor față de SUA. Totuși, situația bugetară s-a îmbunătățit, iar băncile europene sunt într-o poziție solidă comparativ cu cele americane.
Dolar slab, randamente mari la obligațiuni
Scăderea dolarului american este una dintre surprizele anului, cauzată de măsurile protecționiste ale administrației SUA și de așteptările inflaționiste mai mari. Totodată, randamentele obligațiunilor americane cresc din cauza datoriilor publice și a deficitului de cont curent. „În acest context, preferăm piețele de obligațiuni europene”, declară reprezentantul Erste.
Petrol plafonat, aur în continuare atractiv
Prețul petrolului rămâne stabil, în ciuda tensiunilor geopolitice. Producătorii americani încă sunt profitabili la nivelurile actuale, în timp ce rezervele OPEC de peste 5,5 milioane barili/zi limitează creșterile.
În schimb, aurul rămâne un activ atractiv: cumpărările masive ale băncilor centrale, interesul investitorilor de momentum și rolul de refugiu în contextul incertitudinilor actuale determină Erste să mențină o poziție supraponderată în aur în portofolii.
În concluzie, putem spune că, deși piețele se confruntă cu riscuri geopolitice și incertitudini, fundamentele economice rămân solide. Erste Asset Management mizează pe Europa, menține expunerea pe aur și recomandă prudență în interpretarea reacțiilor de moment ale piețelor.
Articolul în întregime poate fi gasit aici.
