În ediția din această săptămână a emisiunii Feel the Markets, Gabriel Aldea, Head of Brokerage la Investmental, a trecut în revistă dinamica piețelor în 2025, impactul ciclului de reducere a dobânzilor în SUA, evaluările bursiere, rotația sectorială și perspectivele pentru Bursa de Valori București. Discuția a atins și piețele de mărfuri, corelația aur–argint, precum și interesul exploziv pentru ETF-uri pe piețele europene, alături de noutăți privind modelul de comisionare al brokerului.
Piețele internaționale: Fed a început să taie, indicii americani la maxime istorice
După un început de an volatil, cu scăderi abrupte în martie și o revenire în „V”, piețele americane au depășit maxime istorice. S&P 500, Nasdaq și Dow Jones au continuat ascensiunea, iar Russell 2000 a recuperat accelerat după reducerea dobânzii de către Fed, pe fondul așteptărilor de finanțare mai ieftină pentru companiile mici și mijlocii. Potrivit lui Gabriel Aldea, investitorii s-au obișnuit cu noul regim de politici comerciale și fiscale ale administrației Trump, iar șocul inițial s-a estompat pe măsură ce câștigurile corporative au depășit așteptările.
Politica monetară: două tăieri de dobândă în 2025, cu accent pe piața muncii
Fed a pornit ciclul de relaxare. Într-un context cu inflație „lipicioasă” în jur de 3%, dar cu deteriorare vizibilă în piața muncii, banca centrală este „obligată” să reducă dobânzile, spune Aldea, pentru a-și echilibra mandatul dual. Piața evaluează încă două reduceri în 2025, în timp ce dezbaterea privind următorul lider al Fed și amplitudinea scăderilor rămâne deschisă. Creșterea PIB-ului rămâne solidă, iar aceasta explică reziliența indicilor în fața așteptărilor de corecție.
Evaluări și câștiguri: piața nu e ieftină, dar nici „ruptă de realitate”
Câștigurile S&P 500 au surprins pozitiv pe T1 și T2, iar estimările pe întreg anul și pe 2026 indică ritm de creștere de două cifre. Indicatorii P/E în jur de 28 și Forward P/E în zona 22–23 sunt peste mediile pe 5–10 ani, dar nu dramatice. În măsura în care câștigurile se confirmă și dobânzile coboară gradual, compresia de multipli poate fi amortizată. Mesajul oficial mai prudent al Fed caută să evite supraîncălzirea piețelor, însă, fundamental, tabloul rămâne echilibrat.
Rotația sectorială: dincolo de tehnologie, spațiu pentru healthcare, energie și industriale
Tehnologia rămâne „numărul unu” la creștere a profitului, dar există zone rămase în urmă la evaluări. Sectorul Healthcare care a fost presat de politicile de preț, iar energia de dorința politică de menținere a prețurilor la un nivel moderat. Sectorul industrial ar putea beneficia de repatrierea capacităților de producție și de costuri de capital în scădere, cu potențial de corelare cu revenirea indicelui Russell 2000. Zona serviciilor de comunicații pare să aibă un potențial mai limitat în perioada următoare.
Mărfuri: aurul conduce ciclul, argintul accelerează în a doua parte
Metalele prețioase au avut un an excepțional pe fondul dobânzilor în scădere, inflației persistente și tensiunilor geopolitice. Aurul a marcat maxime istorice, în timp ce argintul, tradițional întârziat, a accelerat și el, reducând decalajul față de vârfurile din 2011. Potrivit lui Aldea, în primele faze ale trendului aurul este lider, iar pe final argintul tinde să preia ștafeta. În paralel, dedolarizarea parțială și intrările băncilor centrale susțin trendul pe termen mediu. Pentru investitori, ETC-urile europene pe metale prețioase, inclusiv variantele cu hedging valutar, pot alinia mai bine randamentul în euro la evoluția în dolari.
ETF-urile pe piețele europene: cerere „fulminantă” și raport dedicat la Investmental
Deschiderea accesului la bursele europene a dus la un interes puternic pentru ETF-uri în rândul clienților Investmental. Investitorii individuali preferă alocări recurente pentru a construi portofolii diversificate, dar folosesc ETF-urile acolo unde nu au experiență. Investmental pregătește un raport periodic dedicat ETF-urilor, cu educație practică: cum sunt structurate, ce costuri implică, cum arată compozițiile pe sectoare și cum pot genera idei de investiții punctuale. Brokerul nu percepe taxe de custodie pentru ETF-uri, nici pe piețele europene, nici pe cele americane.
Modelul de comisionare: procente sau cenți pe acțiune, optimizare pentru investitorii activi
Pe lângă comisionarea procentuală clasică, Investmental oferă și modelul în cenți pe acțiune, util mai ales pe piața americană. Posibilitatea de a separa conturile pe modele de cost permite optimizarea comisioanelor în funcție de stilul de tranzacționare, lichiditate și prețul acțiunilor.
Bursa de Valori București: maxime istorice, intrări străine și efectul Neptun Deep
BET a atins maxime istorice, cu o creștere consistentă de la începutul anului, în pofida contextului macro local mai fragil. În primele luni ale anului, piața a fost sprijinită de sezonul dividendelor și de disiparea incertitudinilor politice, urmată de probabilul interes al fondurilor regionale. Performanța indicelui a fost impulsionată de companiile direct legate de proiectul Neptun Deep. Transgaz a condus raliul cu maxime repetate, în timp ce OMV Petrom și Romgaz s-au apropiat sau au depășit maximele istorice. DIGI a contribuit, având o componentă de creștere externă bine conturată. Pe de altă parte, companiile sensibile la consum și la creșterea costurilor, în special pe piața AeRO, au resimțit presiune.
Rezultate T3 și Q4: ce urmărim în rapoarte și în prețuri
T3 devine testul pentru impactul măsurilor fiscale anunțate din august. Companiile cu marje mici și expunere ridicată la costuri pot arăta slăbiciune pe termen scurt. Utilitățile rămân într-o poziție relativ stabilă datorită cadrului de reglementare și vizibilității tarifare. Sectorul bancar merită urmărit pentru posibile efecte întârziate în contul noilor măsuri. În același timp, piața deja tranzacționează „perspectiva”: valorile legate de Neptun Deep au performat bine în ciuda unor trimestre mai slabe, semn că investitorii privesc peste orizontul de 12–18 luni. Un calendar de listări și oferte noi poate susține fluxuri pozitive în T4.
Concluzie: un bull market cu „airbags”
Ciclul de reducere a dobânzilor oferă vânt din pupa acțiunilor, în timp ce câștigurile depășesc estimările. Evaluările nu sunt ieftine, dar nici rupte de fundamentale atâta timp cât profitabilitatea se menține, iar costul capitalului coboară gradual. La BVB, motoarele structurale (energie, utilități, telecom) au tras indicele la maxime, în timp ce zona de small caps rămâne selectivă. În mărfuri, aurul și argintul validează rolul de diversificare în portofolii. Iar pe partea de execuție, accesul la ETF-uri europene, costurile optimizate și un cadru educațional consistent pot face diferența pentru investitorii individuali.
