Acțiunile SAP au înregistrat miercuri o corecție puternică pe bursa de la Frankfurt, titlurile companiei coborând cu aproximativ 16,8%, până în zona de 163 euro, după ce investitorii au reacționat negativ la rezultatele financiare și la perspectivele comunicate pentru perioada următoare.
Scăderea a venit în contextul unui nivel ridicat de așteptări în piață, după raliul puternic din ultimele 12 luni, care a dus acțiunea aproape de maxime istorice. Deși rezultatele au fost solide din punct de vedere operațional, piața a penalizat evaluarea ridicată și semnalele de moderare a ritmului de creștere a backlog-ului curent din cloud.
Rezultate solide în T4 2025, susținute de cloud și ERP
În trimestrul al patrulea din 2025, SAP a raportat venituri totale de 9,68 miliarde euro, în creștere cu 3% față de perioada similară din 2024 și cu 9% la curs valutar constant. Veniturile din cloud au avansat cu 19%, până la 5,61 miliarde euro, respectiv cu 26% la curs constant, în timp ce Cloud ERP Suite a crescut cu 23%, până la 4,86 miliarde euro. Aceste evoluții confirmă accelerarea tranziției către modele de venit recurente, în pofida scăderii accentuate a veniturilor din licențe software tradiționale.
Un indicator-cheie urmărit de investitori, current cloud backlog, a crescut cu 16% în T4, ajungând la 21,05 miliarde euro, respectiv +25% la curs constant. Compania a precizat că anumite contracte mari, cu ramp-up al veniturilor în anii următori, au avut un impact negativ de aproximativ un punct procentual asupra ritmului de creștere în trimestru.
Performanța anuală confirmă strategia de tranziție către cloud
Pentru întregul an 2025, SAP a raportat venituri totale de 36,8 miliarde euro, în creștere cu 8% față de 2024 și cu 11% la curs constant. Veniturile din cloud au avansat cu 23%, până la 21,02 miliarde euro, iar Cloud ERP Suite a crescut cu 28%, până la 18,12 miliarde euro. Ponderea veniturilor predictibile a urcat la 86%, consolidând vizibilitatea fluxurilor de numerar pe termen mediu.
Cloud backlog-ul total a ajuns la un nivel record de 77,29 miliarde euro, în creștere cu 22% față de anul anterior și cu 30% la curs constant, susținând perspectiva de creștere a veniturilor până în 2027.
Profitabilitate în creștere accelerată și marje mai bune
Profitul operațional IFRS a crescut cu 111% în 2025, până la 9,83 miliarde euro, beneficiind de scăderea semnificativă a costurilor de restructurare comparativ cu anul precedent. La nivel non-IFRS, profitul operațional a avansat cu 28%, până la 10,42 miliarde euro, respectiv cu 31% la curs constant, iar marja operațională non-IFRS a urcat la 28,3%.
Marja brută din cloud a continuat să se îmbunătățească, ajungând la 74,2% IFRS și 75,0% non-IFRS, semnalând o scalare eficientă a platformelor cloud și o monetizare mai bună a soluțiilor cu valoare adăugată ridicată, inclusiv SAP Business AI.
Flux de numerar puternic și răscumpărări de acțiuni
Fluxul de numerar liber a fost unul dintre punctele forte ale raportului financiar, free cash flow-ul crescând cu 95% față de 2024, până la 8,24 miliarde euro. Fluxul de numerar din activități operaționale a ajuns la 9,16 miliarde euro, susținut de profitabilitatea mai ridicată și de reducerea plăților legate de restructurări.
În acest context, SAP a anunțat un nou program de răscumpărare de acțiuni, în valoare totală de până la 10 miliarde euro, derulat pe parcursul următorilor doi ani, un semnal pozitiv privind încrederea managementului în capacitatea companiei de a genera numerar.
Cum interpretează piața rezultatele SAP
Reacția negativă a bursei sugerează că, în ciuda rezultatelor solide, o parte dintre investitori a considerat că performanța este deja inclusă în preț, mai ales în contextul unei evaluări ridicate și al unei posibile decelerări a ritmului de creștere a current cloud backlog-ului. Pe termen mediu și lung însă, SAP rămâne bine poziționată ca lider global în soluții enterprise cloud, cu o combinație atractivă de creștere, marje în expansiune și generare robustă de numerar.
