Acțiunile UnitedHealth Group (NYSE: UNH) au înregistrat o corecție puternică în debutul ședinței de tranzacționare de marți, reacționând negativ la raportarea rezultatelor financiare și la perspectivele pentru 2026.
Titlurile UNH au scăzut cu peste 15% în tranzacțiile pre-market, până în zona de 300 USD, înainte de a recupera parțial, rămânând însă sub presiune pe parcursul zilei. Reacția investitorilor reflectă îngrijorările legate de comprimarea marjelor și de impactul costurilor medicale ridicate, în pofida unor rezultate financiare solide la nivel operațional.
Venituri record în 2025, dar marje sub presiune
UnitedHealth Group a raportat pentru întreg anul 2025 venituri consolidate de 447,6 miliarde de dolari, în creștere cu 12% față de anul anterior. Câștigul pe acțiune (EPS) a fost de 13,23 dolari, iar câștigul ajustat pe acțiune a atins 16,35 dolari. Profitul operațional s-a situat la 19,0 miliarde de dolari, afectat de un impact negativ net de aproximativ 2,8 miliarde de dolari generat de costuri asociate unui atac cibernetic, restructurări, ieșiri din anumite linii de business și reevaluări de contracte cu pierderi.
Marja netă a fost de 2,7%, iar fluxul de numerar din operațiuni a ajuns la 19,7 miliarde de dolari, echivalentul a 1,5 ori profitul net, peste așteptările inițiale ale companiei.
UnitedHealthcare și Optum – evoluții divergente
Divizia UnitedHealthcare, care a deservit aproape 49,8 milioane de persoane în 2025, a generat venituri de 344,9 miliarde de dolari, în creștere cu 16% față de anul precedent. Totuși, profitul operațional a scăzut semnificativ, până la 9,4 miliarde de dolari, pe fondul reducerilor de finanțare din programele Medicare și al creșterii accelerate a costurilor medicale.
Optum, pilonul de servicii și tehnologie medicală al grupului, a raportat venituri de 270,6 miliarde de dolari, în creștere cu 7% față de 2024. Performanța a fost susținută în principal de Optum Rx, unde veniturile au avansat cu 16%, până la 154,7 miliarde de dolari, ca urmare a creșterii volumului de rețete și a eficienței operaționale. În schimb, Optum Health a resimțit presiuni semnificative asupra profitabilității, afectată de costuri medicale ridicate și de ajustări legate de contracte neprofitabile.
Costuri medicale mai ridicate și măsuri de restructurare
Rata costurilor medicale (medical care ratio) a urcat la 89,1% în 2025, respectiv 88,9% în variantă ajustată, în creștere cu peste 300 de puncte de bază față de anul anterior. Creșterea reflectă atât impactul modificărilor legislative din SUA, inclusiv prevederi din Inflation Reduction Act, cât și tendințele structurale de majorare a costurilor în sistemul de sănătate.
În a doua jumătate a anului, compania a implementat un amplu program de restructurare și de consolidare a disciplinei operaționale, inclusiv schimbări în echipa de management a Optum și o repoziționare strategică pe piețele și produsele cu randamente mai bune.
Perspective prudente pentru 2026
Pentru 2026, UnitedHealth Group anticipează venituri de peste 439 miliarde de dolari, ușor sub nivelul din 2025, ca urmare a unui proces de „right-sizing” al portofoliului și al bazei de clienți. Câștigul estimat pe acțiune este de peste 17,10 dolari, iar câștigul ajustat ar urma să depășească 17,75 dolari. Compania vizează o marjă operațională de aproximativ 5,5% și un flux de numerar din operațiuni de peste 18 miliarde de dolari.
Managementul mizează pe stabilizarea marjelor, pe o mai bună controlare a costurilor și pe utilizarea tehnologiilor digitale și a inteligenței artificiale pentru eficientizarea serviciilor medicale.
Concluzie
Rezultatele din 2025 confirmă dimensiunea și reziliența modelului de business al UnitedHealth Group, însă reacția negativă a pieței arată că investitorii sunt tot mai atenți la evoluția marjelor și la riscurile structurale din sistemul de sănătate american. În 2026, cheia va fi capacitatea companiei de a transforma disciplina operațională și restructurările recente într-o îmbunătățire sustenabilă a profitabilității.
