Rezerva Federală a Statelor Unite (Fed) se pregătește să reducă din nou dobânda de politică monetară cu 25 de puncte de bază la următoarea ședință de politică monetară, pe fondul scăderii riscurilor inflaționiste și al îngrijorărilor crescânde privind piața muncii. Analiștii se așteaptă ca banca centrală să continue ciclul de relaxare și în decembrie, în contextul unei economii care dă primele semne de răcire.
Riscurile inflaționiste se temperează, dar piața muncii ridică semne de întrebare
Deși economia americană continuă să înregistreze o creștere decentă, cu o rată scăzută a șomajului și burse la maxime istorice, deteriorarea pieței muncii începe să devină o preocupare majoră pentru Fed. După reluarea reducerilor de dobândă în septembrie – decizie calificată de președintele Jerome Powell drept o „măsură de gestionare a riscurilor” – instituția pare pregătită să acționeze din nou pentru a-și proteja mandatul dual: stabilitatea prețurilor și maximizarea ocupării forței de muncă.
Semnalele din economia reală sunt tot mai clare. Seria ADP privind angajările din sectorul privat a arătat pierderi de locuri de muncă în trei din ultimele patru luni, iar indicatorii ISM sugerează o contracție a ocupării. Totodată, peste jumătate dintre gospodăriile americane se așteaptă ca șomajul să crească în următorul an, ceea ce afectează încrederea consumatorilor și planurile de investiții ale companiilor.
Fed ar putea reduce dobânda și în decembrie
În septembrie, inflația de bază a crescut cu doar 0,2% față de luna precedentă, confirmând că presiunile asupra prețurilor se atenuează. Impactul tarifelor comerciale este, de asemenea, mai redus decât se anticipa, companiile americane reușind să compenseze parțial costurile prin schimbarea lanțurilor de aprovizionare.
În acest context, analiștii estimează că Fed va continua ciclul de relaxare monetară cu o nouă reducere de 25 de puncte de bază în decembrie. Pentru 2026, banca centrală prevede încă una sau două tăieri suplimentare ale dobânzii, în funcție de evoluția pieței muncii și a inflației. Piețele futures anticipează însă un scenariu mai agresiv, cu o dobândă finală în jur de 3% până la sfârșitul lui 2026.
Politica de lichiditate și finalul programului de „quantitative tightening”
Pe lângă dobânzi, Fed ar putea decide și oprirea treptată a programului de restrângere a bilanțului (quantitative tightening – QT). Rezervele bancare se situează în prezent sub pragul de 3.000 de miliarde de dolari, echivalentul a 10% din PIB, un nivel considerat confortabil de către oficiali.
Totuși, banca centrală dorește să evite riscurile unei scăderi prea abrupte a lichidității, după ce în trecut piețele de finanțare pe termen scurt au fost afectate de volatilitate atunci când rezervele au coborât sub 7% din PIB. Cel mai probabil, Fed va opri complet vânzarea de titluri de stat și va menține un ritm limitat de reducere a portofoliului de titluri ipotecare (MBS).
Impactul asupra piețelor: randamente stabile, dolar în așteptare
Reacția piețelor de obligațiuni este, deocamdată, una calmă. Randamentele titlurilor de Trezorerie americane pe 2 ani se mențin în jurul nivelului de 3,5%, iar cele pe 10 ani în zona de 4%, fără semne de tensiune.
Pe piața valutară, dolarul american a rămas fără o direcție clară, influențat de absența datelor oficiale din cauza blocajului administrativ al guvernului. Totuși, analiștii anticipează că publicarea datelor privind piața muncii va avea un impact mai puternic asupra cursului USD decât decizia Fed propriu-zisă.
Chiar dacă este posibilă o întărire temporară a dolarului după ședința FOMC, tendința generală rămâne una de slăbire spre final de an, mai ales dacă Jerome Powell va transmite un mesaj prudent privind perspectivele economiei. Ținta estimată pentru perechea euro/dolar la finalul anului este 1,20, potrivit analiștilor ING.
