Indicele Ifo, principalul indicator de încredere în economia germană, a surprins negativ în septembrie, coborând la 87,7 puncte de la 88,9 în august. Atât evaluarea situației curente, cât și așteptările pentru lunile următoare s-au deteriorat, semnalând că economia germană își pierde din nou avântul.
Factori externi: presiunea dolarului și tarifele americane
Exportatorii germani resimt deja efectele unei aprecieri a euro și ale noilor tarife impuse de SUA. Acestea reprezintă vânturi potrivnice pentru o economie puternic dependentă de cererea externă, iar impactul lor complet se va manifesta cu întârziere.
Politica fiscală: stimulare amestecată cu incertitudine
În plan intern, așteptările privind o relansare pe baza stimulentelor fiscale au început să se erodeze. Deși guvernul a anunțat un pachet de investiții de 500 miliarde euro pentru infrastructură și o abordare „whatever it takes” în materie de apărare, dezbaterea privind eventuale măsuri de austeritate și mutarea unor investiții din bugetul anual către fonduri speciale ridică semne de întrebare. Această „inginerie contabilă” reînvie amintiri neplăcute și riscă să frâneze atât consumul, cât și investițiile private.
Lipsa reformelor structurale – cel mai mare risc
Pentru investitori, adevărata problemă rămâne absența unor reforme structurale capabile să sporească competitivitatea Germaniei. În pofida promisiunilor unui „toamnă a reformelor”, coaliția aflată la guvernare pare blocată într-un model economic de secol XX, fără o strategie clară pentru provocările actuale – digitalizare, energie și demografie.
Implicații pentru piețe
• Obligațiuni germane (Bunds): datele slabe Ifo susțin argumentul pentru randamente scăzute, investitorii căutând refugiu în titlurile germane.
• Euro: sentimentul economic deteriorat limitează potențialul de apreciere, mai ales în contextul politicii monetare BCE.
• Acțiuni: sectoarele expuse la export (auto, inginerie, chimie) rămân vulnerabile la tarife și la slăbirea cererii globale.
• Perspectivă macro: Germania riscă să rămână blocată într-un al treilea an consecutiv de stagnare, iar absența reformelor ar putea extinde această perioadă.
Concluzie pentru investitori:
Indicele Ifo arată că optimismul începutului de an s-a evaporat rapid. Deși pachetul fiscal masiv promite să injecteze lichiditate în economie, lipsa reformelor structurale reduce vizibilitatea pe termen mediu. Piețele trebuie să se pregătească pentru o Germanie în stagnare prelungită, în care stimuli fiscali nu sunt suficienți pentru a schimba trendul fără o schimbare profundă de model economic.
