La finalul anului 2025, perechea USDCNY a coborât sub nivelul psihologic cheie de 7,00, cu doar două zile înainte de închiderea anului. Această mișcare a marcat o schimbare semnificativă de sentiment în piață, investitorii devenind tot mai optimiști în privința yuanului chinezesc (CNY). În acest context, perspectivele pentru 2026 indică o continuare a volatilității, dar într-un interval mai coborât decât cel anticipat anterior.
Pentru anul 2026, estimările indică un interval de fluctuație USDCNY de 6,85–7,25, ajustat ușor în jos pe fondul impulsului recent de apreciere a CNY.
2025, anul schimbării de sentiment pentru yuan
Prognoza inițială pentru 2025, care viza un interval de 7,00–7,40 pentru USDCNY, s-a dovedit în mare parte corectă. Pe parcursul anului, cursul a oscilat între 6,99 și 7,35, în timp ce perechea offshore USDCNH s-a încadrat într-un interval de 6,98–7,42.
Sentimentul investitorilor a suferit o schimbare completă față de începutul anului. Dacă la startul lui 2025 discuțiile se concentrau pe cât de mult s-ar putea deprecia yuanul în contextul tensiunilor comerciale, spre finalul anului atenția s-a mutat către potențialul de apreciere al CNY, ca instrument de stimulare a importurilor și a consumului intern.
În paralel, diferența dintre CNY și CNH s-a redus, pe fondul presiunilor speculative mai scăzute și al unei gestionări mai eficiente a lichidității de către autoritățile chineze.
Politica de stabilitate valutară a PBoC rămâne esențială
De mai mulți ani, People’s Bank of China urmărește cu prioritate stabilitatea cursului de schimb. Dacă anterior accentul era pus pe prevenirea unei deprecieri rapide, în ultimele luni banca centrală a început să tempereze ritmul de apreciere, prin ajustarea factorului contraciclic din fixingul zilnic.
Totuși, semnalele actuale indică faptul că autoritățile chineze tolerează, cel puțin pentru moment, o apreciere moderată a yuanului, reacția fiind mult mai limitată comparativ cu intervențiile ferme din anii anteriori împotriva deprecierii.
Diferențialele de randament SUA–China susțin yuanul
Un factor-cheie în evoluția favorabilă a CNY a fost îngustarea diferențialelor de randament dintre SUA și China. În 2025, spread-ul obligațiunilor pe 2 ani a scăzut de la 3,14 puncte procentuale la 2,10 pp, iar cel pe 10 ani de la 2,89 pp la 2,31 pp.
Pentru 2026, estimările indică reduceri de dobândă de aproximativ 50 puncte de bază din partea Federal Reserve și de circa 20 puncte de bază din partea PBoC. Aceste mișcări ar putea continua să favorizeze o ușoară apreciere a yuanului, însă într-un ritm mai lent față de anul trecut.
CNY se întărește și față de alte valute
Stabilitatea CNY față de dolar a făcut ca, în mare parte din 2025, evoluția yuanului față de alte monede să reflecte mișcările USD. Un exemplu clar este perechea EURCNY, care a oscilat într-un interval mult mai larg, între 7,40 și 8,45, susținând indirect exporturile către Uniunea Europeană.
În ultimele luni, aprecierea yuanului a dus la o revenire și în indicii ponderați comercial, precum CFETS RMB Index și BIS China REER Index, care au crescut cu aproximativ 2,6–2,7% față de minimele din mijlocul anului.
Contul curent indică spațiu suplimentar de apreciere
Excedentul comercial al Chinei a continuat să crească în 2025, depășind 1.000 miliarde USD, cu o creștere anuală de peste 20%. Această evoluție a dus la majorarea raportului cont curent/PIB, un factor care, istoric, este asociat cu întărirea yuanului.
Pe fondul reducerii diferențialelor de dobândă, există riscul ca exportatorii să înceapă să convertească masiv valută în CNY, amplificând presiunea de apreciere și reprezentând un risc important de scădere pentru USDCNY.
Perspective 2026: stabilitatea rămâne obiectivul central
Intrarea în 2026 are loc într-un context complet diferit față de anul precedent. Accentul nu mai este pus pe deprecierea yuanului pentru susținerea exporturilor, ci pe aprecierea controlată a CNY pentru stimularea consumului și a importurilor.
Atâta timp cât stabilitatea valutară rămâne o prioritate pentru PBoC, riscurile de mișcări dezordonate sunt limitate. Având în vedere aprecierea puternică din decembrie 2025 și reacția moderată a autorităților, estimările indică un interval USDCNY de 6,85–7,25 în 2026, sugerând că yuanul ar putea continua să se întărească gradual în perioada următoare.
