Romgaz traversează o perioadă de transformare profundă, marcată de investiția strategică în proiectul Neptun Deep, dar și de provocările generate de scăderea prețului gazelor naturale și de reglementările guvernamentale. Compania rămâne una dintre cele mai importante prezențe de pe piața energetică românească, însă perspectivele pe termen mediu și lung sunt puternic influențate de aceste dinamici.
Ținta de preț și evaluare bursieră
Conform analiștilor de la Wood & Company, recomandarea asupra titlului Romgaz rămâne HOLD, cu un preț-țintă ajustat la 8,2 RON/acțiune (față de 5,5 RON anterior), ceea ce înseamnă un potențial de creștere de aproximativ 3,3%. La acest nivel, compania se tranzacționează la un multiplu P/E estimat de 9,5x în 2025 și 2027, peste media grupului de companii comparabile, ceea ce reflectă importanța proiectului Neptun în evaluarea actuală.
Proiectul Neptun Deep – un pariu strategic
Pentru Romgaz, Neptun Deep are o relevanță chiar mai mare decât pentru partenerul OMV Petrom. Estimările arată că producția companiei ar putea crește cu 76% între 2026 și 2028, iar EBITDA cu peste 40%. Investiția consumă însă cea mai mare parte a resurselor companiei în următorii trei ani, ceea ce a eliminat poziția de numerar net și a transformat bilanțul într-unul cu niveluri gestionabile de îndatorare, ce ar putea atinge un maxim de 1,5x net debt/EBITDA în 2027.
Evoluția prețului gazelor și impactul reglementărilor
Prognozele indică o scădere graduală a prețului spot al gazelor până la 30 EUR/MWh în 2026 și chiar 25 EUR/MWh în 2027. Pentru Romgaz, impactul este atenuat de reglementările actuale, însă eliminarea plafonărilor așteptată în 2026 ar putea aduce un avantaj competitiv semnificativ. Având cea mai mare cotă de piață în segmentul rezidențial, compania ar beneficia mai mult decât OMV Petrom de liberalizarea pieței.
Iernut și diversificarea portofoliului
Centrala de la Iernut, aflată în întârziere de mai mulți ani, este programată să înceapă producția în 2026. Aceasta ar putea contribui la îmbunătățirea mixului de venituri, într-un moment în care Romgaz caută să își diversifice activitatea. În paralel, compania analizează achiziția combinatului Azomureș, o investiție care i-ar asigura un client stabil pentru gazul extras din Neptun și ar reprezenta un pas către integrarea pe verticală.
Politica de dividende sub presiunea investițiilor
Pe durata construcției Neptun, compania va distribui doar 30% din profitul net, ceea ce se traduce printr-un randament mediu al dividendului de aproximativ 3,9% în următorii trei ani. Din 2028, odată cu intrarea în producție a Neptun și creșterea fluxurilor de numerar, Romgaz ar putea reveni la o rată de distribuție de 50% din profit, în linie cu cerințele statului, acționar majoritar.
Perspective și riscuri
Romgaz rămâne o companie-cheie pentru securitatea energetică a României, iar investițiile curente îi pot transforma radical profilul de producție. Totuși, investitorii trebuie să ia în calcul riscurile asociate reglementărilor, execuției proiectului Neptun și nivelului ridicat al investițiilor, care pun presiune pe bilanț și pe politica de dividende.
În concluzie, acțiunile Romgaz oferă o expunere unică pe piața gazelor din regiune, dar pe termen scurt și mediu atractivitatea investițională rămâne limitată, până când Neptun Deep va începe să livreze rezultate concrete.
Analiza completa poate fi descărcata aici.
