Pepco Group

GPW: PCO  |  Sector: Retail discount  |  Londra, Marea Britanie

Acțiunile Pepco Group (GPW: PCO) au urcat cu +4,60%, până la 33,67 PLN, în ședința de tranzacționare din 26 mai 2026, apropiindu-se de maximul ultimelor 52 de săptămâni (33,74 PLN). Reacția pozitivă a bursei vine în contextul publicării, pe 21 mai 2026, a unor rezultate semestriale care au depășit semnificativ estimările analiștilor — EBITDA ajustat de 516 mil. euro față de consensul de 499 mil. euro, iar marja brută de 49,7% față de așteptările de 47,9%. Goldman Sachs a reiterat recomandarea Buy pe acțiune, subliniind performanța marjei și noul cadru de remunerare a acționarilor.

Performanța financiară — venituri de 2,5 mld. euro și profit net ajustat în creștere cu 52%

Pepco Group a raportat venituri de 2,470 miliarde euro în primul semestru al anului fiscal 2026 (perioada octombrie 2025 – martie 2026), în creștere cu +5,0% față de aceeași perioadă a anului anterior (2,353 mld. euro). Veniturile comparabile (LFL), excluzând bunurile de larg consum (FMCG), au avansat cu +3,6%, marcând al șaselea trimestru consecutiv de creștere pozitivă. Incluzând categoria FMCG (din care Grupul se retrage treptat), creșterea LFL a fost de +0,5%.

EBITDA de bază ajustat (IFRS 16) a atins 516 mil. euro, o creștere de +17,5% față de 439 mil. euro în S1 AF25, susținut de o expansiune puternică a marjei brute cu 250 de puncte de bază, până la 49,7%. EBITDA subiacentă (pre-IFRS 16) a fost de 341 mil. euro (+24,9%). Profitul net ajustat al Grupului a crescut cu +52,3%, până la 198 mil. euro (de la 130 mil. euro), reflectând îmbunătățirea conversiei EBITDA și modificările aduse politicii de amortizare.

Câștigul pe acțiune (EPS) ajustat a avansat cu +56,6%, la 35,4 eurocenți (de la 22,6 eurocenți), depășind creșterea profitului net ajustat datorită programului de răscumpărare de acțiuni. Numărul de acțiuni în circulație a scăzut de la 576,0 mil. la 551,1 mil.

Segmente operaționale — Pepco accelerează, Dealz rămâne sub presiune

Brandul Pepco a raportat venituri de 2,3 miliarde euro (+6,0%), cu o creștere LFL de +4,6% excluzând FMCG (+1,2% incluzând FMCG). EBITDA de bază ajustat al segmentului a atins 505 mil. euro (+14,3%), susținut de o marjă brută de 51,3%, în creștere cu 310 puncte de bază față de anul anterior. Redresarea din Polonia, cea mai mare piață a Grupului, a continuat cu o creștere LFL de +2,9% excluzând FMCG.

În schimb, Dealz a înregistrat un semestru dificil, cu venituri în scădere cu -6,6% și vânzări comparabile în declin de -8,3%. Grupul și-a menținut angajamentul de a finaliza separarea operațiunilor Dealz până la sfârșitul AF26.

Bilanț solid și generare puternică de numerar

Fluxul de numerar liber (fără influența dobânzilor) a crescut spectaculos, la 181 mil. euro, față de doar 51 mil. euro în S1 AF25 (>250%). Datoria netă (pre-IFRS 16) s-a redus la 139 mil. euro, ceea ce reprezintă un grad de îndatorare de 0,2x EBITDA LTM, semnificativ sub intervalul-țintă de 0,5x–1,5x. Grupul intenționează să aducă gradul de îndatorare mai aproape de ~1,0x în AF26, optimizând structura de capital.

Returnare de capital record — până la 400 mil. euro către acționari

Pepco Group a anunțat un cadru actualizat de alocare a capitalului, care include o returnare excepțională și unică de până la 400 mil. euro în AF26, printr-un program de răscumpărare proporțională de acțiuni, la care se preconizează și participarea acționarului majoritar Ibex. Programul de răscumpărare de 200 mil. euro, autorizat în martie 2025, a fost finalizat anticipat la 15 mai 2026. Începând cu AF27, Grupul intenționează să returneze anual întregul excedent de flux de numerar liber, iar rata de distribuire a dividendelor va crește treptat la 40% din profitul net ajustat (de la 25%).

Expansiune accelerată — cel puțin 600 de magazine noi în Europa de Vest

Performanța îmbunătățită a magazinelor din Europa de Vest oferă Grupului încrederea de a accelera extinderea rețelei, cu cel puțin 600 de magazine noi pe piețele vest-europene existente în perioada AF27–AF30, dublând prezența regională. În S1 AF26, Grupul a deschis un număr net de 61 de magazine noi. Obiectivul de ~250 de magazine nete noi pentru întregul AF26 rămâne neschimbat.

Pe plan digital, noua aplicație mobilă lansată în Polonia în februarie 2026 a generat aproximativ 2 milioane de descărcări, iar peste 1 milion de clienți s-au înscris în programul de loialitate „Pepco Club”. Clienții membri cheltuiesc, în medie, de două ori mai mult decât cei neînscriși.

Perspectivele rămân optimiste — guidance reconfirmat

Grupul își menține estimările revizuite recent în sens pozitiv pentru AF26: creștere a veniturilor de 6–8%, creștere a EBITDA ajustat (IFRS 16) în intervalul 11–14% (AF25: 865 mil. euro), și o creștere a profitului net ajustat de cel puțin 50% (AF25: 219 mil. euro). Marja brută este preconizată să atingă cel puțin 49,0% (față de 48,0% anterior). Generarea de flux de numerar liber pentru AF26 este estimată acum să depășească 250 mil. euro (față de peste 200 mil. euro estimat anterior).

În T3 AF26 (cele 6 săptămâni până la 16 mai 2026), vânzările comparabile Pepco au crescut cu +1,5% excluzând FMCG, afectate temporar de vremea rece în Europa Centrală și de devansarea calendaristică a Paștelui. Totuși, în cele două săptămâni până la 16 mai, vânzările comparabile au accelerat puternic, la +11,6% excluzând FMCG, cu contribuție pozitivă pe toate piețele.

Tabel comparativ — S1 AF2026 vs. S1 AF2025

Rezultatele Pepco Group pentru S1 AF2026 confirmă accelerarea transformării companiei: marje în expansiune, profitabilitate în creștere accelerată și un bilanț care permite remunerarea generoasă a acționarilor. Planul de returnare de capital de până la 400 mil. euro, combinat cu expansiunea de 600+ magazine în Europa de Vest și accelerarea vânzărilor comparabile la +11,6% în ultimele două săptămâni raportate, sugerează că modelul discount al Pepco câștigă tracțiune într-un context macroeconomic incert.

Disclaimer: Acest articol are caracter informativ și nu constituie recomandare de investiții. Pepco Group N.V. este listată la Bursa de Valori din Varșovia (GPW: PCO). Datele financiare prezentate provin din comunicatul de presă publicat de companie pe 21 mai 2026. Investițiile în instrumente financiare implică riscuri, inclusiv pierderea parțială sau totală a capitalului investit. Consultați un consilier financiar autorizat înainte de a lua decizii de investiții.