BRK Financial Group a emis o actualizare a raportului de analiză ce acoperă compania Nuclearelectrica și estimează un preț țintă de 48,14 lei/acțiune ceea ce reprezintă o creștere potențială în jur de 10% raportată la prețul curent.
Conform rezultatelor financiare, Nuclearelectrica a raportat, la primele 9 luni ale anului 2024, venituri din vânzarea de energie electrică de 3,3 mld. lei (vs. 5,5 mld. în 2023), în scădere cu 40,7%, în principal datorită scăderii prețului mediu obținut pe piață, în timp ce cantitatea de energie electrică produsă a fost în linie cu așteptările.
Față de estimările brokerilor (3,52 mld.), veniturile totale au fost cu 3,7% mai mici, însă, pe profit net, compania a raportat 1,3 mld. lei vs. 1,15 mld. estimat de BRK, cu 11,4% mai mare.
Estimarea noastră folosind modelul DCF nu se schimbă și menținem un preț-țintă de 42,3 lei/acțiune, cu 3,7% sub nivelul actual din piață. Însă, prețul țintă din evaluare este mai sus, SNN tranzacționându-se la un multiplu EV/EBITDA la jumătate față de industrie, se arată în raport.
Prețul mediu de vânzare al energiei electrice a fost de 441,9 lei/MWh, în scădere cu 38,9% față de prețul obținut în aceeași perioadă a anului anterior (723,4 lei/MWh).
Acesta a fost afectat de vânzarea unei cantități mai mari de energie pe piața reglementată (sistemul MACEE), însumând cca. 4,02 TWh vs. 3,38 TWh în perioada similară a anului precedent (+18,8%). Pe piața reglementată, în prima parte a anului, prețul reglementat a fost de 450 lei/MWh, iar începând cu luna aprilie a fost ajustat la 400 lei/MWh.
Pe piața concurențială, atât cantitatea de energie electrică (3,4 TWh vs. 4,3 TWh, -20,7%), cât și prețul mediu obținut în piață (423,7 lei/MWh vs. 942,4 lei/MWh, -55,0%) au fost mai mici. Prețul mediu pe piața pentru ziua următoare (PZU) a fost mai scăzut în primul semestru al anului (396 lei/MWh), urmat de o creștere în trimestrul trei, care a ridicat media în primele 9 luni la 496,8 lei/MWh.
Aceeași tendință a fost observată și pe piața intrazilnică (374,8 lei/MWh în S1, apoi 451,3 lei/MWh în 9M), în timp ce pe piața centralizată pentru contracte bilaterale, prețul mediu a fost de 461,6 lei/MWh, din nou mai mare în T3 (474,6 lei/MWh) față de S1 (450,02 lei/MWh).
Cantitatea totală de energie electrică vândută a fost de 7,47 TWh, în scădere cu 3,0% față de 7,69 TWh în aceeași perioadă a anului anterior, scăderea fiind influențată și de opririle planificate și neplanificate ale Unității 1, care au dus la un factor de utilizare de 77,16% în T3 (vs. 90,23% medie istorică). Unitatea 2 a suferit mai puține întreruperi, iar factorul de utilizare a fost chiar mai mare decât media istorică, 95,2% în T3 vs. 93,79% medie.
Un impact pozitiv al scăderii prețurilor la energia electrică a fost scăderea drastică a contribuției la fondul de tranziție energetică (impozit suplimentar), care în primele 9 luni ale anului a fost de 110,5 mil. lei, față de 2.059 mil. lei în aceeași perioadă a anului anterior. Cheltuielile mai mici au compensat scăderile pe partea de venituri, EBITDA pentru primele 9 luni fiind de 1.811,2 mil. lei, cu 28,1% mai jos față de anul anterior.
Estimăm valoarea SNN la 48,14 lei/acțiune, calculat ca medie ponderată între evaluarea DCF (70% pondere) și evaluarea prin multiplii (30% pondere), concluzionează raportul de analiză.
