Rezerva Federală a SUA este așteptată să mențină neschimbată politica monetară la ședința din 29 aprilie, într-un context economic caracterizat de creștere moderată, dar cu riscuri tot mai vizibile.
Tensiunile din Orientul Mijlociu continuă să alimenteze creșterea costurilor cu combustibilii, ceea ce pune presiune asupra inflației și complică deciziile de politică monetară.
Piața mizează pe reduceri de dobândă, nu pe majorări
Deși contractele futures pe rata Fed nu indică schimbări imediate, investitorii anticipează în continuare reduceri de dobândă până la finalul anului. Estimările actuale indică o relaxare modestă, în timp ce consensul economiștilor este ceva mai agresiv, sugerând două tăieri de dobândă în a doua parte a anului. În linie cu acest scenariu, și economiștii ING estimează două reduceri, în septembrie și decembrie.
Atenția piețelor se va concentra în special pe conferința de presă a lui Jerome Powell, care ar putea fi ultima în calitate de președinte al Fed, având în vedere că mandatul său expiră pe 15 mai. Totuși, incertitudinile politice din jurul succesiunii ar putea prelungi această perioadă de tranziție.
Inflația: presiuni temporare, dar peste țintă
Inflația rămâne peste ținta de 2%, iar creșterea prețurilor la combustibili și transport aerian ar putea împinge indicele CPI din nou peste 4% în perioada următoare. Cu toate acestea, Fed consideră că actualul șoc este unul temporar și nu comparabil cu dezechilibrele majore din perioada pandemiei.
Un element important este faptul că veniturile reale ale gospodăriilor stagnează, ceea ce limitează capacitatea de consum și ar putea reduce presiunile inflaționiste de bază. În plus, componenta de locuințe – care are o pondere semnificativă în coșul de inflație – este așteptată să se tempereze.
În scenariul unei detensionări geopolitice și al unei scăderi a prețului petrolului, există chiar posibilitatea ca inflația să revină sub 2% în 2027.
Piața muncii dă semne de stagnare
Deși economia americană a fost rezilientă, piața muncii începe să transmită semnale de slăbiciune. Numărul locurilor de muncă a crescut cu doar 260.000 în ultimele 12 luni, ceea ce sugerează o stagnare.
În contextul incertitudinilor geopolitice și al presiunilor asupra costurilor, companiile devin mai prudente, ceea ce ar putea duce la încetinirea angajărilor sau chiar la măsuri de reducere a costurilor.
Bilanțul Fed și implicațiile pentru piața obligațiunilor
Fed a crescut recent achizițiile de titluri pe termen scurt pentru a susține lichiditatea din sistem, însă ritmul acestora începe să fie redus. Această mișcare sugerează o mai mare încredere în stabilitatea piețelor financiare.
În același timp, există discuții privind reducerea portofoliului de obligațiuni, inclusiv a titlurilor ipotecare (MBS), o direcție susținută de posibilul viitor președinte al Fed, Kevin Warsh. O accelerare a acestui proces ar putea pune presiune în sus pe randamentele obligațiunilor pe termen lung.
Impact asupra dolarului și piețelor valutare
Deși evoluțiile din Orientul Mijlociu rămân principalul driver pentru dolar, mesajele Fed pot influența semnificativ piața valutară. Un ton mai ferm din partea lui Jerome Powell privind inflația ar putea susține dolarul american.
În acest context, perechea EUR/USD ar putea reveni spre zona 1,15, iar USD/JPY ar putea depăși pragul de 160, mai ales într-un mediu global volatil.
Analiză adaptată pentru Financial Market pe baza perspectivei economiștilor de la ING.
