China intră în 2026 cu semnale mixte din economie, după ce indicatorii PMI oficiali au surprins negativ, sugerând că slăbiciunile cererii interne s-au prelungit dincolo de finalul anului trecut. În același timp, indicatorii alternativi indică o reziliență mai bună a activității orientate spre export, menținând divergența dintre cererea externă și cea internă.
PMI-ul oficial din industrie revine sub pragul de expansiune
Indicele oficial PMI din industrie a coborât în ianuarie la 49,3, de la 50,1 în decembrie, situându-se mult sub așteptările pieței pentru o nouă lună de expansiune. De altfel, PMI-ul manufacturier a fost în teritoriu de contracție în nouă din ultimele zece luni, ceea ce sugerează că revenirea din decembrie a fost mai degrabă un episod izolat decât începutul unui trend de redresare.
Deși datele PMI rămân slabe, acestea nu s-au reflectat încă pe deplin în indicatorii „hard”. Producția industrială a avut un an solid în 2025, iar confirmarea unei eventuale decuplări între sentiment și activitatea efectivă va putea fi evaluată abia odată cu publicarea datelor pentru ianuarie–februarie, la mijlocul lunii martie.
Încetinire generalizată pe subcomponentele PMI
Analiza detaliată a sub-indicilor arată o încetinire pe scară largă. Producția a rămas în zona de expansiune, dar a scăzut de la 51,7 la 50,6. Noile comenzi au coborât sub pragul de 50, la 49,2, revenind la nivelurile din noiembrie, în timp ce noile comenzi de export s-au redus la 47,8, de la 49,0.
Indicatori precum restanțele de comenzi și ocuparea forței de muncă au înregistrat, la rândul lor, scăderi lunare, confirmând presiunile asupra activității interne.
Semnale pozitive din zona prețurilor, utile în lupta cu deflația
Există totuși câteva elemente constructive. Prețurile ex-factory au urcat la 50,6, cel mai ridicat nivel din ultimele 28 de luni și prima depășire a pragului de 50 din ultimii 20 de luni. În paralel, prețurile materiilor prime au crescut la 56,1, un maxim al ultimelor 20 de luni.
Această evoluție sugerează o ameliorare graduală a presiunilor deflaționiste, un aspect-cheie pentru autoritățile chineze în contextul relansării cererii interne.
Diferențe clare între companiile mari și cele mici
Datele pe dimensiunea companiilor arată că întreprinderile mari continuă să depășească performanța firmelor medii și mici. PMI-ul companiilor mari s-a menținut în expansiune, în timp ce segmentul IMM-urilor a rămas în teritoriu de contracție, subliniind o recuperare inegală a economiei.
Indicatorii alternativi arată o imagine mai optimistă pentru exportatori
În contrast cu datele oficiale, PMI-ul manufacturier RatingDog pentru China a crescut de la 50,1 la 50,3, sugerând o dinamică mai favorabilă. Pe lângă creșterea prețurilor de producție, acest indicator a semnalat îmbunătățiri ale producției, noilor comenzi și ocupării forței de muncă, spre deosebire de datele oficiale.
Diferența poate fi explicată de structura eșantionului, PMI-ul RatingDog fiind mai concentrat pe companii private și orientate spre export. Această abordare s-a dovedit mai performantă în ultimele șase luni și este în linie cu evoluțiile din 2025, când cererea externă a fost principalul motor de creștere, în timp ce indicatorii cererii interne au rămas fragili.
Sectorul serviciilor rămâne sub presiune
Slăbiciunile nu se limitează la industrie. PMI-ul non-manufacturier a coborât în ianuarie la 49,4, de la 50,2 în decembrie, atingând un minim al ultimelor 37 de luni. După ce în noiembrie 2025 a întrerupt o serie de 34 de luni de niveluri neutre sau expansioniste, indicatorul a revenit rapid sub pragul de 50, sugerând o traiectorie încă negativă.
Majoritatea sub-indicilor au scăzut, inclusiv noile comenzi (46,1) și comenzile de export (46,9). Doar așteptările privind activitatea (56,0) și timpul de livrare al furnizorilor (51,1) au rămas în zona de expansiune.
Implicații pentru strategia economică a Chinei în 2026
Consolidarea consumului de servicii și îmbunătățirea calității acestuia reprezintă unul dintre obiectivele-cheie ale autorităților chineze pentru stimularea cererii interne. Eventuale măsuri de sprijin ar putea începe să se reflecte în datele PMI din a doua parte a anului. Până atunci, divergența dintre cererea externă robustă și cea internă slabă rămâne tema centrală a economiei chineze la început de 2026.
