Săptămâna trecută a fost un adevărat roller-coaster pentru activele de risc, inclusiv Bitcoin. Miercuri a început cu vești care ar fi trebuit să fie pozitive pentru cripto și piețele de risc: FED a efectuat reducerea așteptată de 25 de puncte de bază și a anunțat sfârșitul politicii monetare Quantitative Tightening (QT), din data de 1 decembrie.
Optimismul a fost, însă, de scurtă durată. Întoarcerea „hawkish” a lui Powell în conferința de presă, unde a spus că o tăiere în decembrie nu e sigură, a inversat complet sentimentul și a declanșat o vânzare generală „risk-off”. Joi, veștile pozitive, dar fără prea multe detalii, de la summit-ul SUA-China au adăugat doar volatilitate, arată o analiză Binance.
Chiar dacă a fost anunțat sfârșitul QT, piața s-a concentrat pe semnalele de înăsprire a politicii monetare. Drept urmare, dolarul american și randamentele Trezoreriei au crescut, punând presiune directă pe activele sensibile la lichiditate, cum ar fi Bitcoin.
Prețul Bitcoin a scăzut de la aproximativ 116.400 $ luni, la aproape 106.200 $. Acțiunile tradiționale au avut și ele oscilații puternice: deși S&P 500 a închis mai sus, divergența internă extremă, susținută aproape exclusiv de NVIDIA, a scos la iveală încrederea fragilă a pieței. Iar raportările financiare mixte ale giganțiilor tech (cifrele publicate pentru T3/2025) nu au stimulat apetitul pentru risc.
Cum evoluează piețele globale?
1.Active digitale
Impulsul de redresare a pieței cripto de săptămâna trecută s-a oprit brusc în 27 octombrie, când Banca Populară a Chinei și-a reiterat măsurile de represiune asupra criptomonedelor. Declinul a continuat după ședința FOMC, dar scăderea a rămas restrânsă, prețurile fiind încă departe de minimul de 17 octombrie.
2.Acțiuni
Piața bursieră trăiește o divergență extremă alimentată de frenezia AI. Indicii americani au atins superficial maxime istorice (S&P 500 la 6.920 puncte), dar raliul e propulsat doar de știri de la câțiva giganți mega-cap tech (Nvidia, Microsoft), nu de îmbunătățiri reale ale datelor fundamentale.
Marți, S&P 500 a închis ședința pe plus, dar aproape 400 din 500 de emitenți din cadrul indicelui au scăzut. Această structură „top-heavy” extremă arată că piața e condusă de FOMO-ul investitorilor de retail.
3.Forex
Indicele Dolarului American a urcat la maximul a două săptămâni, aproape de 99,35, impulsionat de remarcile hawkish ale lui Powell, care au micșorat așteptările pentru alte tăieri de dobânzi. Yenul japonez s-a depreciat semnificativ, USD/JPY apropiindu-se de 154, minim al ultimelor 8 luni, în ciuda menținerii ratelor de către Banca Japoniei și a reducerii diferențialului de dobânzi SUA-Japonia (care ar fi trebuit să susțină yenul).
Slăbiciunea yenului se datorează probabil datelor economice slabe din Japonia și sentimentului prudent al pieței cu privire la perspectivele economice ale Japoniei. Iar atractivitatea redusă a yenului ca monedă de refugiu reflectă indirect o scădere a apetitului general pentru riscul pieței.
4.Mărfuri (commodities)
Scăderea aurului a continuat, dar prețurile au revenit peste pragul de 4.000 de dolari pe uncie. Petrolul (țițeiul) și-a continuat tendința descendentă, afectat de îngrijorările pieței cu privire la un posibil anunț de creștere a ofertei din partea OPEC+.
5.Obligațiuni (bonds)
Obligațiunile au fost sub presiune puternică de vânzare după poziția „hawkish” a Rezervei Federale, rezultând o curbă a randamentelor „bear flattening”, adică ratele pe termen scurt au crescut mai mult decât cele pe termen lung. Randamentul obligațiunilor de trezorerie pe 2 ani a urcat la 3,61%, în timp ce randamentul obligațiunilor de trezorerie pe 10 ani a crescut la 4,072%.
6.Volatilitate
Indicele VIX (al volatilității) a prezentat o mișcare în formă de „V” (v shape) în această săptămână, inițial scăzând rapid și brusc din cauza noilor maxime de pe piața bursieră din SUA, apoi revenind ulterior, pe măsură ce sentimentul pieței a devenit, treptat, mai precaut.
Perspective macro: FED și tarife
1.Semnalele mixte din partea FED și dilema activelor de risc
Mesajul contradictoriu al lui Powell a fost clar: misiunea principală a FED rămâne controlul inflației, chiar și în detrimentul performanței activelor cu risc pe termen scurt. Piața trebuie să înțeleagă că „sfârșitul QT nu este echivalentul unui ciclu de relaxare”.
Această recalibrare a așteptărilor este un factor decisiv pentru active precum aurul și Bitcoin, ale căror narațiuni se bazează adesea pe „bani ușori”. Dar este puțin probabil ca comitetul să se abată atât de repede de la graficul său punctual de proiecții economice (dot plot) din septembrie (în care FED estimează 3 reduceri de dobândă în acest an), mai ales având în vedere lipsa unor date economice cheie din cauza închiderii guvernului.
2.Piața bursieră din SUA: De la „valoarea” inteligenței artificiale la concentrarea tot mai mare asupra „costurilor”
Sezonul de raportări al giganților tech a scos la iveală tensiunea centrală: este A.I. motor de creștere sau gaură neagră de costuri? Diviziunea se reflectă nu doar în prețuri, ci și în schimbarea sentimentului. Investitorii trec de la perspectiva de creștere pe termen lung la presiunile de cost imediate. Când piața pedepsește companiile cu cheltuieli capitale mari (Capex) pentru creștere viitoare (ex. Meta, Microsoft) și răsplătește pe cele cu profitabilitate (ex. Amazon, Google), indică o contracție a toleranței generale la risc.
Cum reacționează acțiunile după publicarea datelor trimestriale?
• Amazon: +11% after-hours;
• Google: +8,5% după ce a bătut toate așteptările pieței;
• Meta: -9%;
• Microsoft: -2%.
3.Nvidia, prima companie publică din lume de 5 trilioane de dolari
La conferința GTC, CEO-ul Nvidia, Jensen Huang, a oferit o proiecție uluitoare: venituri cumulate de 500 mld. de dolari până în 2026. Asta implică o revizuire în sus cu aproximativ 17% a modelelor EPS (earnings per share), piața a subestimat ritmul și amploarea cererii AI. Capitalizarea bursieră a depășit 5 trilioane de dolari și se apropie de valoarea totală a sectorului Industrial S&P 500 (79 companii).
4.Ce se întâmplă după sfârșitul QT?
FED intră acum într-o fază “neutră” sau „înghețată” a bilanțului său, iar mărimea totală rămâne statică, deocamdată. Chiar și cu bilanț înghețat, rezervele băncilor comerciale la FED (măsură cheie a lichidității sistemului) vor continua să scadă lent.
Pe măsură ce economia crește, crește și cererea publicului pentru numerar. Când băncile retrag numerar de la FED pentru clienți, „Numerar” în pasivul FED crește. Pentru a echilibra bilanțul, „Rezervele” trebuie să scadă. Este o scurgere pasivă de lichiditate.
5.Trump-Xi: Un eveniment „buy the rumour, sell the news”
Consensul la care s-a ajuns între cele două părți s-a concentrat pe mai multe domenii economice cheie:
• Ajustări ale tarifelor:Rata tarifară generală a Chinei va fi redusă de la 57% la 47%, o scădere de 10 puncte procentuale legată în mare măsură de anumite articole. Acordul este încheiat pentru un an, cu așteptarea reînnoirii lui.
• Angajamente de cumpărare:China a fost de acord să înceapă „imediat” să achiziționeze soia din SUA și s-a angajat să asigure exporturi stabile de pământuri rare.
• Vizite diplomatice în 2026:Ambele părți au confirmat vizitele viitoare (președintele Trump în China în aprilie, președintele Xi în SUA ulterior).
