Un raport slab, dar cu explicații meteorologice

Economia americană a pierdut 92.000 de locuri de muncă în luna februarie, un rezultat dramatic sub consens, care anticipa o creștere de +55.000. În plus, datele din lunile anterioare (ianuarie 2026 și decembrie 2025) au fost revizuite în jos cu un total de 69.000 de locuri de muncă. Rata șomajului a crescut la 4,4%, de la 4,3% în luna precedentă, iar vânzările cu amănuntul din ianuarie au scăzut cu 0,2% lună-pe-lună, ușor mai bine decât estimarea de -0,3%.

Cifrele sunt clar negative, însă condițiile meteorologice au jucat un rol semnificativ. Săptămâna în care au fost colectate datele pentru ianuarie a fost relativ caldă într-o lună altfel foarte rece, ceea ce a menținut deschise șantierele de construcții și a adăugat +48.000 de locuri de muncă în acest sector. În schimb, februarie a fost dominat de furtuni de iarnă, care au afectat construcțiile în sens invers și au lovit sectorul leisure & hospitality, oamenii preferând să stea acasă.

Pe lângă vreme, au existat și greve care au contribuit la scădere — cabinetele medicale au scăzut cu 37.000 de locuri de muncă din total.

Piața muncii „plutește în derivă” la ~50K pe lună

Cifrele de +126.000 din ianuarie au supraestimat probabil forța pieței muncii, iar datele din februarie supraestimează slăbiciunea, din cauza vremii și a grevelor. Realitatea este undeva la mijloc: angajările sunt slabe, dar concedierile rămân la un nivel scăzut. Practic, piața muncii americană doar se menține pe linia de plutire, cu un trend de creștere a locurilor de muncă de aproximativ 50.000 pe lună.

Salariile — o imagine înșelătoare

Știm deja că în SUA sunt mai mulți șomeri decât locuri de muncă vacante, ceea ce pune presiune descendentă pe creșterea salariilor. Câștigurile medii orare au crescut cu 3,8% an-pe-an în raportul de azi, dar această cifră este probabil distorsionată: lucrătorii cu salarii mai mici nu au putut ajunge la locul de muncă din cauza condițiilor meteorologice și nu au fost raportați, ceea ce a înclinat statistica în favoarea angajaților cu venituri mai mari care au putut lucra de acasă.

Măsura mai amplă a creșterii salariale din cadrul Employment Cost Index riscă să scadă sub 3% an-pe-an. Veniturile disponibile reale ale gospodăriilor americane sunt deja în stagnare. Creșterea bruscă a costurilor cu energia — în special benzina — așteptată în săptămânile următoare ca răspuns la mișcările de pe piețele globale, ar putea face ca veniturile disponibile reale să intre pe teritoriu negativ.

Reduceri de dobândă amânate, nu anulate

Costurile mai mari cu energia sunt inflaționiste pe termen scurt, ceea ce face reducerile iminente ale dobânzii mai puțin probabile. Însă, simultan, aceste costuri pun presiune suplimentară pe finanțele consumatorilor și pot fi, în cele din urmă, destructive pentru cerere. Acest lucru poate împinge presiunile inflației de bază mai jos pe termen mediu și lung.

Prin urmare, scenariul cel mai probabil este unul în care reducerile de dobândă sunt amânate, nu eliminate din prognoze.

Ce înseamnă toate acestea?

Raportul NFP din februarie arată o imagine mai sumbră decât realitatea, dar tendința de fond rămâne clară: piața muncii americană se răcește treptat. Crearea de locuri de muncă se concentrează în doar trei sectoare, salariile reale stagnează, iar costurile energetice în creștere riscă să erodeze și mai mult puterea de cumpărare a consumatorilor. Pentru investitori, mesajul este unul de prudență pe termen scurt — dar cu perspectiva că Fed-ul va livra totuși relaxare monetară în a doua jumătate a anului, odată ce presiunile inflaționiste temporare se vor estompa.