Piața muncii din Statele Unite a oferit un nou semnal peste așteptări, alimentând speculațiile privind o posibilă majorare a dobânzii de către Rezerva Federală până la finalul anului. Totuși, în spatele cifrelor solide de la nivel agregat, apar semne de fragilitate: crearea de locuri de muncă rămâne concentrată în câteva sectoare, iar creșterea salariilor încetinește, punând presiune tot mai mare pe finanțele gospodăriilor.
Raportul privind piața muncii din luna mai a arătat o creștere a numărului de locuri de muncă non-agricole cu 172.000, peste estimarea consensului, de 88.000. În plus, datele pentru ultimele două luni au fost revizuite în sus cu 93.000 de locuri de muncă. Sectorul privat a adăugat 120.000 de locuri de muncă, peste așteptările de 89.000, în timp ce sectorul guvernamental a contribuit cu 52.000 de noi angajați.
Rata șomajului s-a menținut la 4,3%, iar creșterea salariilor a încetinit la 3,4%, de la 3,6% anterior. Această evoluție sugerează că, deși piața muncii rămâne solidă la nivel general, presiunile asupra veniturilor reale ale consumatorilor continuă să se intensifice.
Creșterea locurilor de muncă este susținută de aceleași trei sectoare
Detaliile raportului arată că principalele contribuții au venit din trei zone: leisure & hospitality, cu un plus de 70.000 de locuri de muncă, sectorul guvernamental, cu 52.000, și educația privată plus serviciile de sănătate, cu 40.000. În total, celelalte sectoare ale economiei americane au adăugat doar 10.000 de locuri de muncă.
Această concentrare ridică semne de întrebare privind amplitudinea reală a redresării pieței muncii. Din decembrie 2022, aceste trei sectoare au fost responsabile pentru întreaga creștere netă a locurilor de muncă, în timp ce domenii precum industria prelucrătoare, tehnologia, energia, retailul, transporturile, logistica, serviciile financiare și serviciile pentru companii au pierdut locuri de muncă pe ansamblu.
Prin urmare, raportul este puternic la nivel de headline, dar lipsa unei baze largi de creștere rămâne un risc important pentru perspectivele economiei americane.
Așteptările privind o majorare de dobândă cresc
Datele solide privind ocuparea forței de muncă, într-un context de inflație în creștere, au consolidat așteptările pieței pentru o posibilă majorare a dobânzii Fed la ședința FOMC din decembrie. Această reacție este explicabilă, având în vedere tonul mai restrictiv al Rezervei Federale și datele recente peste așteptări privind inflația.
Următorul test major pentru piețe va fi raportul privind inflația CPI, care ar putea arăta o accelerare a inflației generale la 4,2%, de la 3,8%, în timp ce inflația de bază ar putea urca ușor la 2,9%, de la 2,8%.
Totuși, datele din piața muncii transmit semnale mixte. Sondajele de business, inclusiv rapoartele ISM, indică o scădere a ocupării, în timp ce raportul Challenger sugerează pierderi nete de locuri de muncă, iar datele zilnice privind posturile vacante publicate de Indeed continuă să se reducă.
În plus, sondajul gospodăriilor, utilizat pentru calcularea ratei șomajului, este mai apropiat de imaginea transmisă de datele private. Acesta a arătat un câștig de 149.000 de locuri de muncă în mai, dar după patru luni consecutive de scădere. Totodată, durata mediană a șomajului a crescut la 11,6 săptămâni.
Presiunea asupra consumatorilor americani rămâne ridicată
Chiar dacă piețele încep să includă în prețuri o posibilă majorare de dobândă până la finalul anului, economia americană se confruntă în continuare cu presiuni asupra consumului. Veniturile reale disponibile ale gospodăriilor au scăzut timp de trei luni consecutive, iar încrederea consumatorilor rămâne aproape de minime istorice.
În acest context, un raport puternic privind locurile de muncă nu elimină riscurile economice. Dimpotrivă, combinația dintre inflație mai ridicată, salarii care încetinesc și o piață a muncii concentrată în doar câteva sectoare poate limita capacitatea consumatorilor de a susține ritmul de creștere economică.
Deși așteptările privind o majorare de dobândă din partea Fed au crescut, există încă un interval lung până la finalul anului, iar evoluția inflației, a pieței muncii și a consumului va rămâne decisivă pentru direcția politicii monetare.
