Inflația din zona euro ar putea reintra pe un trend ascendent în lunile următoare, pe fondul escaladării conflictului din Orientul Mijlociu și al riscurilor tot mai mari asupra pieței energetice.
Datele aferente lunii februarie arătau deja că presiunile inflaționiste nu dispăruseră complet, iar noul context geopolitic amplifică riscurile în sens ascendent pentru dinamica prețurilor și pentru deciziile de politică monetară ale Banca Centrală Europeană.
Potrivit indicelui armonizat al prețurilor de consum (HICP), inflația anuală a crescut în februarie de la 1,7% la 1,9%. Deși contribuția negativă a prețurilor la energie s-a redus, elementul esențial este revenirea inflației de bază, care a urcat de la 2,2% la 2,4%.
Creșterea s-a observat atât la nivelul serviciilor, cât și al bunurilor, semnalând faptul că, chiar înainte de izbucnirea conflictului, presiunile inflaționiste din economie nu fuseseră complet eliminate.
Energia, noul factor de risc pentru stabilitatea prețurilor
De aici înainte, perspectivele devin mai volatile. Dacă scenariul de bază indica o inflație sub 2% pentru cea mai mare parte a anului, riscurile sunt acum clar orientate în sus.
Conflictul din Orientul Mijlociu aduce amenințări directe asupra lanțurilor de aprovizionare cu energie și a determinat deja creșteri ale prețurilor la gaze naturale lichefiate (LNG), segment de care zona euro a devenit mult mai dependentă în ultimii ani.
Într-un scenariu în care tensiunile persistă doar câteva săptămâni, inflația ar putea reveni în zona de mijloc a intervalului de 2%. Însă o perturbare semnificativă și de durată a aprovizionării cu energie ar putea amplifica presiunile asupra prețurilor și ar readuce un grad ridicat de incertitudine în jurul traiectoriei inflației, după o perioadă relativ stabilă în jurul țintei BCE.
BCE între prudență și reacție la șocuri externe
Economistul-șef al BCE, Philip Lane, a avertizat deja că o nouă accelerare a inflației este posibilă în actualul context. Experiența din 2021–2022, când inflația a explodat în zona euro, rămâne un precedent important pentru banca centrală, mai ales în condițiile în care inflația de bază se menține peste țintă.
Cu toate acestea, în prezent inflația generală rămâne moderată, iar dobânzile sunt evaluate drept neutre, nu stimulative. În acest context, BCE este probabil să adopte o atitudine vigilentă, dar echilibrată, evitând reacții pripite la eventuale creșteri punctuale ale prețurilor energiei, până când impactul real asupra economiei și inflației de bază va deveni clar.
Pentru investitori, mesajul este unul esențial: riscul geopolitic a revenit în prim-plan, iar traiectoria dobânzilor în zona euro ar putea redeveni un subiect central pentru piețele financiare în a doua parte a anului.
