Datele privind indicele managerilor de achiziții din China au venit ușor peste așteptările prudente ale pieței, însă nu indică o redresare semnificativă a economiei în luna iunie. Activitatea rămâne modestă, iar încetinirea creșterii economice în trimestrul al doilea pare în continuare probabilă. Cererea internă slabă ar putea determina autoritățile de la Beijing să ia în calcul noi măsuri de sprijin, în timp ce investitorii urmăresc cu atenție reuniunea Politburo din luna iulie.
PMI-ul manufacturier al Chinei a urcat la 50,3 puncte în iunie, de la 50,0 puncte în mai, depășind ușor estimările pieței, care indicau o creștere până la 50,1 puncte. Indicatorul a revenit astfel la nivelul înregistrat în aprilie, semnalând o îmbunătățire marginală a activității industriale.
La nivelul subindicilor, datele din iunie au transmis semnale mixte, dar ușor pozitive. Comenzile noi au atins un maxim al ultimelor trei luni, urcând la 51,2 puncte, în timp ce comenzile la export au revenit în teritoriu de expansiune, la 50,1 puncte. Producția a avansat, de asemenea, până la 51,4 puncte.
Pe de altă parte, indicii de preț au indicat o temperare vizibilă a presiunilor inflaționiste, pe fondul scăderii prețurilor la energie. Indicele prețurilor de achiziție pentru materii prime a rămas în teritoriu de expansiune, la 54,2 puncte, dar a scăzut pentru a treia lună consecutiv. Un semnal important vine din partea indicelui prețurilor la poarta fabricii, care a revenit neașteptat în zona de contracție, la 48,2 puncte, pentru prima dată în ultimele șase luni.
Această evoluție ridică semne de întrebare privind sustenabilitatea tendinței de reflatare observate în prima parte a anului. Deși presiunile pe costuri au fost susținute inclusiv de creșterea prețurilor inputurilor în contextul tensiunilor geopolitice din Orientul Mijlociu, datele recente sugerează că riscul deflaționist nu a fost eliminat complet.
PMI-ul non-manufacturier a crescut ușor în iunie, la 50,2 puncte, depășind estimările care indicau o revenire în teritoriu de contracție. Indicatorul s-a menținut astfel în zona de expansiune și a egalat un maxim al ultimelor zece luni.
Avansul a fost susținut în principal de două componente. Comenzile noi au revenit la 48,0 puncte, de la 45,0 puncte anterior, rămânând însă în teritoriu de contracție pentru a 38-a lună consecutiv. Totuși, acesta este cel mai ridicat nivel din decembrie 2024. În același timp, așteptările de business au urcat la 55,3 puncte, cel mai ridicat nivel din ultimele cinci luni.
În pofida acestor îmbunătățiri punctuale, dinamica economiei chineze rămâne fragilă, în special din cauza cererii interne slabe. Datele din ultimele luni indică o probabilă încetinire vizibilă a PIB-ului în trimestrul al doilea, estimările indicând o temperare a ritmului de creștere spre 4,6% anual, cu riscuri ușor înclinate în jos.
După un prim trimestru solid, economia Chinei ar putea rămâne în interiorul țintei de creștere pentru prima jumătate a anului. Totuși, slăbiciunea indicatorilor de cerere internă devine tot mai evidentă, mai ales în contextul în care autoritățile au semnalat în mod repetat intenția de a orienta modelul de creștere către consumul intern.
Atât vânzările retail, cât și investițiile în active fixe au arătat o dinamică slabă, afectate de factori precum consumul adus în avans prin programele de tip trade-in și incertitudinile externe care au limitat apetitul pentru investiții noi. În acest context, motorul intern al economiei pare să piardă tracțiune, iar noi măsuri de sprijin ar putea fi necesare pentru a evita o structură de creștere tot mai dezechilibrată.
Piețele vor urmări cu atenție reuniunea Politburo din luna iulie, în căutarea unor indicii privind direcția politicilor economice. Un nou pachet amplu de stimulare pare mai puțin probabil, având în vedere accentul pus de autorități pe calitatea creșterii și pe investiții eficiente. Totuși, măsuri țintite pentru susținerea consumului și investițiilor ar putea contribui la stabilizarea economiei în a doua jumătate a anului.
Din perspectiva politicii monetare, există în continuare spațiu pentru relaxare din partea Băncii Populare a Chinei în semestrul al doilea. Rămâne însă de văzut dacă această relaxare va fi realizată prin rata repo inversă la 7 zile sau prin noul instrument de repo invers overnight.
