Simtel Team a raportat pentru primul semestru din 2026 venituri consolidate de 353,3 milioane de lei, în creștere cu 86% față de aceeași perioadă a anului trecut. La prima vedere, o dublare de business. Sub capotă însă, motorul care a produs această creștere — vânzarea și tranzacționarea de energie — are marje mult mai subțiri decât activitatea istorică de construcție de parcuri fotovoltaice (EPC), astfel că mai mulți bani rulați au însemnat, paradoxal, mai puțin profit operațional.
EBITDA a scăzut la 5,1 milioane de lei (de la 9,1 milioane), iar profitul din exploatare a coborât la 0,8 milioane. Grupul a încheiat totuși semestrul „pe plus”, cu un profit net de 1,6 milioane de lei — dar exclusiv datorită unui câștig nerecurent de 11,4 milioane de lei din pierderea controlului asupra filialei ANT Power Energy. În Partea a 2-a demontăm acest rezultat pe componente, calculăm indicatorii care contează cu adevărat pentru un investitor și punem cifrele în contextul evaluării de piață.
Ce vei găsi în analiza completă
Creștere de 86%, profit operațional aproape zero
Toată povestea semestrului stă într-un singur contrast: veniturile au urcat cu 86%, dar EBITDA a scăzut cu 45%. Explicația nu ține de o problemă punctuală, ci de schimbarea structurii de business. Vânzarea de energie — o activitate cu marje mici, de tip comerț — a devenit peste noapte cel mai mare segment, în timp ce EPC-ul, activitatea istorică cu marje generoase, a rămas sub buget din cauza decalării unor contracte.
Descompunerea pe segmente arată exact unde se pierde profitabilitatea:
Cele ~163 milioane de lei de venituri suplimentare provin în principal din energie (~116 mil., adică 71% din creștere), un segment cu marjă EBITDA de doar 3%. Dacă mixul rămâne așa, creșterea cifrei de afaceri va continua să „arate bine” în titluri, dar va aduce puțin profit până când EPC-ul și capacitățile proprii de producție (întârziate cu ~2,5 luni) intră la turație.
Indicator anticipat pentru veniturile EPC din perioadele următoare — portofoliul aflat în implementare:
Îndatorarea: motorul de creștere are un cost
Extinderea rapidă a fost finanțată în mare parte cu datorie. La 30 iunie 2026, grupul avea 256,0 milioane de lei datorii financiare totale (împrumuturi bancare + leasing) și doar 17,9 milioane numerar, rezultând o datorie netă de 238,1 milioane. Problema nu este nivelul în sine, ci raportul dintre datorie și profitabilitatea care ar trebui să o susțină.
Raportul datorie netă / EBITDA folosește EBITDA pe ultimele 12 luni (iul. 2025 – iun. 2026 ≈ 22,2 mil. lei), calculată ca EBITDA an 2025 (26,2 mil.) − S1 2025 + S1 2026. Această bază este mai fidelă decât o simplă anualizare a semestrului, întrucât business-ul este puternic ponderat pe a doua jumătate a anului — EBITDA implicită pe S2 2025 a fost ≈ 17 mil., de peste trei ori nivelul din S1 2026.
Pentru un dezvoltator de proiecte, o parte din datorie finanțează active care încă nu generează venituri (parcuri și baterii în construcție). Este normal ca îndatorarea să preceadă profitul — dar cu cât perioada de „gol” durează, cu atât presiunea pe dobânzi și lichiditate crește.
Cât din profit este real?
Profitul net de 1,6 milioane de lei ascunde o realitate mai puțin plăcută. El include un câștig nerecurent de 11,4 milioane de lei, generat contabil de pierderea controlului asupra ANT Power Energy (grupul și-a redus participația la 48% și nu mai consolidează filiala). Este un câștig „de hârtie”, fără flux de numerar în semestru, care nu se va repeta. Dacă îl scoatem din calcul, imaginea se inversează complet:
Un al doilea semnal, mai subtil: din profitul net de 1,6 milioane, partea care revine acționarilor Simtel a fost de fapt o pierdere de 0,16 milioane — tot profitul, plus ceva, a mers către acționarii minoritari ai filialelor (1,75 milioane, în principal Ges Furnizare). Rezultatul pe acțiune a fost negativ: −0,02 lei.
PER-ul de 36,25 și EPS-ul de 1,21 lei afișate de BVB sunt calculate pe baza ultimelor date consolidate disponibile (rezultat istoric de ~9,9 mil. lei) și a prețului de referință, nu pe rezultatul din S1 2026. Ele nu reflectă pierderea atribuibilă acționarilor din acest semestru.
Evaluarea: cât plătește piața
Indicatorii de piață relevanți pentru Simtel, cu reconcilierea celor două prețuri (tranzacționat 40,70 lei vs. referință 43,80 lei — BVB își calculează indicatorii pe prețul de referință):
*EV/EBITDA folosește EBITDA pe ultimele 12 luni (≈ 22,2 mil. lei: EBITDA an 2025 − S1 2025 + S1 2026). P/S folosește cifra de afaceri din S1 extrapolată la an întreg (×2), în absența unei cifre de afaceri anuale. EV = capitalizare + datorie netă + interese minoritare (≈ 572 mil. la preț tranzacționat, ≈ 597 mil. la referință).
| Indicator (mil. lei) | S1 2026 | S1 2025 | Δ% |
|---|---|---|---|
| Cifra de afaceri | 353,3 | 190,0 | +86% |
| EBITDA | 5,1 | 9,1 | −45% |
| Profit din exploatare | 0,8 | 6,5 | −87% |
| Câștig nerecurent (cedare participații) | 11,4 | — | — |
| Rezultat financiar net | −9,2 | −3,4 | −170% |
| Profit înainte de impozitare | 3,0 | 3,1 | −3% |
| Profit net | 1,6 | 2,0 | −21% |
| ↳ din care, atribuibil acționarilor Simtel | −0,16 | −0,35 | — |
Sursă: Raport semestrial S1 2026 (situații neauditate). Rotunjiri proprii.
Verdict
Simtel rămâne o poveste de creștere într-un sector cu vânt din spate — energie regenerabilă, stocare, expansiune internațională. Dar semestrul I 2026 arată tensiunea clasică a fazei de scalare: veniturile aleargă înainte, profitabilitatea și fluxul de numerar rămân în urmă, iar datoria crește pentru a finanța diferența.
Pentru un investitor, întrebarea nu este dacă afacerea crește — crește evident — ci la ce preț și pe ce marjă. La un PER de 36 și un EV/EBITDA de ~26x (pe ultimele 12 luni), piața plătește pentru profituri viitoare care depind de trei lucruri: recuperarea contractelor EPC decalate spre T3–T4, intrarea la turație a capacităților proprii de producție și normalizarea marjelor din energie. Managementul își menține bugetul pe 2026, ceea ce implică un semestru II semnificativ mai puternic.
Pe scurt: cifre de titlu impresionante, dar calitatea profitului din S1 este slabă (susținut de un one-off, pierdere pentru acționari, îndatorare ridicată). Teza de investiție se sprijină aproape integral pe execuția din a doua jumătate a anului. Un dosar de urmărit atent, nu de citit doar pe prima linie.
Acest material are caracter informativ și educativ și nu reprezintă recomandare de investiții. Deciziile de tranzacționare aparțin fiecărui investitor. Datele provin din raportul semestrial S1 2026 al Simtel Team S.A. și din date de piață BVB la 26.08.2026.
