Bittnet Group a revenit la Feel the Markets cu cele mai bune cifre de prim trimestru din istoria grupului — cea mai mică pierdere netă, cel mai bun rezultat operațional și o marjă brută în creștere, susținută puternic de Divizia de Educație. Dincolo de cifre, discuția a atins temele care contează cu adevărat pentru investitori: o structură de costuri mult mai agilă, o nouă emisiune de obligațiuni, finalul programului de răscumpărare și discountul considerabil dintre valoarea de piață și valoarea activelor din portofoliu.

Întrebarea de deschidere a fost una clasică: nu „cum a fost primul trimestru”, ci cum trebuie citite aceste cifre în contextul întregului an și ce concluzii putem trage de pe acum. Răspunsul echipei a fost prudent, dar vizibil mai încrezător decât în anii anteriori. Istoric, T1 nu este cel mai puternic trimestru din activitatea grupului — sezonalitatea apasă mereu pe primele luni — însă rezultatele de la finalul primului trimestru sunt, practic, cele mai bune dintotdeauna pentru un început de an.

Reperele anunțate: cea mai mică pierdere netă, cel mai bun rezultat operațional și un volum de servicii în creștere, cu o contribuție semnificativă a Diviziei de Educație. Managementul a subliniat că nu este vorba despre o strategie de moment, ci despre efectul unor decizii luate în ultimii ani — repoziționarea echipei, rebalansarea costurilor și mutarea accentului către servicii.

Educația, motorul atipic al acestui început de an

Cea mai vizibilă schimbare vine din Divizia de Educație, după un parcurs care arată cât de mult contează un portofoliu echilibrat de servicii. 2023 a fost un an foarte greu pe educație, 2024 un an de revenire, 2025 un an de profitabilitate operațională, iar anul curent este „absolut atipic, excepțional” — pe fondul unor proiecte cu finanțare PNRR care se închid acum, în prima parte a anului.

Mesajul de fond: educația rămâne „un companion de drum lung” pentru această industrie, pentru că orice tehnologie nouă care intră într-o organizație are nevoie de programe de învățare. Dacă acum 20 de ani vorbeam de Word, Excel sau PowerPoint, astăzi miza este AI-ul — o tehnologie care nu afectează doar departamentul de IT, ci toate departamentele. Adopția nu este o problemă de tehnologie, ci de change management, iar rolul Bittnet este să fie „o busolă” pentru organizații într-o piață sufocată de informație.

O structură de costuri mai agilă

Al doilea pilon al încrederii pentru întregul an este eficiența operațională. Discursul despre o bază de costuri mai mică a început încă din vara anului trecut, iar acum se vede în cifre. Reducerile au fost obținute fără a afecta capacitatea operațională — o tranziție către un alt model, în logica Pareto: roluri mai productive, instrumente interne bazate pe AI testate de doi ani, cu efect compus.

Rezultatul: un grup „mult mai elastic” în perspectiva întregului an și șanse mai bune de a atinge cifrele bugetate. Direcția anunțată este menținerea acestei structuri reduse și continuarea economiilor pe parcursul anului.

EBITDA și profitul net: când trece pragul

Pe EBITDA, indicatorul se apropie vizibil de zona pozitivă. Managementul se așteaptă să devină pozitiv „cu siguranță” până la finalul anului, cu o precizare importantă: sezonalitatea concentrează 40–50% din cifra de afaceri și marja grupului în ultimele luni, preponderent în T4. Sunt proiecte mari, cu un interval semnificativ între semnare, implementare și facturare — tiparul tipic al business-ului.

Pe profitul net, grupul rămâne încă pe pierdere, dar a eliminat componentele non-cash care îi afectau rezultatul financiar. Nu mai există stock option plan care să genereze cheltuială conform IFRS, iar participația minoritară din Softbinator — care fluctua odată cu cotația acțiunii — a fost vândută. Au rămas, în esență, doar costurile financiare. Estimarea pentru profit net pozitiv: T4.

Răscumpărări, reducere de capital și o nouă emisiune de obligațiuni

Pe zona de returnare a valorii către acționari, programul de răscumpărare a intrat în faza de închidere. Bittnet are în trezorerie circa 25 de milioane de acțiuni (aproximativ 4% din capital), iar acestea nu mai sunt libere pe piață și nu mai votează în adunările generale. Urmează un proces legal de reducere a capitalului social, cu aprobări de la autorități, care va dura câteva luni — numărul de acțiuni urmând să scadă de la circa 634 la circa 608 milioane.

Pe finanțare, grupul pregătește a noua emisiune de obligațiuni — un instrument folosit consecvent de-a lungul anilor ca „capital răbdător”. La finalul lunii curente, Bittnet rambursează a șasea emisiune, iar calendarul noii emisiuni se va derula ulterior. Noutatea cheie: este o emisiune garantată, denominată în euro, un element care a atras atenția investitorilor.

Calibrarea dobânzii a fost explicată prin raportarea la titlurile de stat Fidelis, unde statul se împrumută la 6–7% fără impozit. Diferența trebuie să reflecte riscul unui emitent privat, dar să rămână relevantă și pentru emitent. Plafonul a fost stabilit generos, deși intenția reală este de aproximativ 3–4 milioane de euro pentru activitățile anilor următori — un plafon mai mare lasă loc cererii în caz de suprasubscriere, păstrând dinamica „prietenoasă” cu deținătorii de obligațiuni. Emisiunea va fi listată și va avea interval de subscriere.

Discountul față de valoarea activelor

Tema care frământă constant managementul este diferența dintre cum evaluează piața compania și valoarea reală a activelor din portofoliu. Estimarea internă vorbește despre un ordin de mărime de aproximativ unu la trei — adică, dacă participațiile ar fi vândute „pe bucăți”, s-ar putea obține de circa trei ori capitalizarea actuală. De aici și căutarea activă de investitori care să valorifice aceste active, urmând ca valoarea să fie întoarsă către acționari prin răscumpărări (mai eficiente fiscal în acest moment) sau dividende.

Dendrio, supply chain și oportunitatea data center

Pe integrare, Dendrio a livrat în primul trimestru peste o mie de proiecte pentru câteva sute de clienți, tot mai multe cu componente de cybersecurity. Un business de integrare nu poate avea un an bun fără proiecte medii și mari, iar acestea sunt legate puternic de sectorul public și de finanțările europene (PNRR, SAFE). Pe lista realizărilor de referință: primul cloud guvernamental din România, livrat în mare măsură de echipa Dendrio și folosit, printre altele, pentru hub-ul de servicii al Ministerului de Interne integrat cu Ghișeul.ro (de exemplu, pentru cazierul judiciar).

Pe data center, Bittnet vede o oportunitate clară pentru următorii zece ani (inclusiv data center mobil și locații edge). Provocarea reală nu este tehnologia — partea cea mai ușoară pentru grup — ci energia și real estate-ul, plus nevoia de clienți-ancoră. Pe celelalte divizii, Elian crește pe platforma Microsoft Business Central îmbogățită cu agenți AI, iar Nenos (custom software) a avut un an profitabil și noi certificări.

Disclaimer: Acest articol are caracter informativ și editorial și nu reprezintă recomandare de investiții. Cifrele și afirmațiile aparțin reprezentanților Bittnet Group și au fost prezentate în cadrul emisiunii Feel the Markets. Investițiile în acțiuni și obligațiuni implică riscuri, inclusiv riscul pierderii capitalului investit. Verificați întotdeauna informațiile în rapoartele oficiale ale emitentului înainte de a lua o decizie de investiție.