Brokerii de la BRK Financial Group au actualizat recent raportul de analiză care acoperă emitentul Transpoert Trade Services și recomandă PĂSTRARE (HOLD) și un preț țintă de 7,07 lei/acțiune, ceea ce înseamnă un potențial de creștere modestă față de prețul actual (n.r. 6,9 lei/acțiune in data de 24 sept).
Deși Transport Trade Services a fost una dintre cele mai performante companii la BVB în perioada 2022-2023, supra-performând indicele BET cu cca. +12% și respectiv +105%, pe fondul creșterii fluxului de produse agricole din Ucraina, dar și din regiune, ratele de creștere exponențiale vor rămâne în trecut, schimbarea situației geopolitice din regiune și reluarea fluxului de produse agricole pe rutele navigabile pornind din Odesa ducând la o normalizare a pieței, cu scăderi atât pe volume (-8,9% an/an), cât și pe tarife (-30% an/an, produse agricole) în prima jumătate a acestui an.
Rezultatele la S1 2024 au arătat scăderi pe toate segmentele și aproape pe toate categoriile de mărfuri, indicând o revenire la situația de dinainte de începerea războiului.
Veniturile au scăzut cu 25,3% an/an, pe fondul scăderii volumului de mărfuri transportate pe cale fluvială cu 13,8% an/an, de la 3,47 mil. tone la 2,99 mil. tone, și pe cale portuară cu 4,7% an/an, de la 4,06 mil. tone la 3,87 mil. tone.
Totalul volumului de produse agricole a scăzut cu 11,0%, până la 3,16 mil. tone, urmat de o scădere de 15,1% pe produse minerale, până la 2,47 mil. tone.
Volumul pe produse chimice a fost singurul în creștere (+12,5%, până la 0,99 mil. tone), rezultat datorat achiziției operatorului portuar Decirom. În continuare, accentul va cădea mai degrabă pe capacitatea companiei de a-și conserva marjele (24,3% în 2023) și de a preveni revenirea acestora la nivelul din 2021, adică o înjumătățire până la 10%.
O întrebare importantă este legată de o potențială revenire a situației din ultimii doi ani, evoluție direct legată de contextul geopolitic și de capacitatea Ucrainei de a exporta mărfuri pe căi maritime libere, precum și de securitatea acestora.
Deși Rusia a ieșit din acordul privind transportul cerealelor pe Marea Neagră (Black Sea Grain Initiative) în iulie 2023, o analiză atentă, pe baza datelor privind activitățile militare din regiune, relevă că o repetare a scenariului ’22-’23 este deocamdată exclusă.
Pentru anul 2024, brokerii de la BRK Financial Group se așteaptă la o scădere de 6,9% a volumelor totale, până la 14,4 mil. tone, nivel similar cu cel din 2022, pe fondul unei încetiniri semnificative a volumelor de produse agricole, în contextul scăderii cererii de transport din Ucraina.
Pe parcursul anului comercial 2023/2024 (iulie 2023 – aprilie 2024), Ucraina a reușit să exporte în jur de 50,5 mil. tone de cereale, aproape același nivel de dinaintea războiului, susținută de exportul de grâu, care a ajuns la 18,6 mil. tone (Ministerul Agriculturii Ucrainean, USDA).
Creșterea a venit în contextul în care producția de grâne din Ucraina a fost negativ impactată de secetă și temperaturi ridicate, cu impact în special în partea de est a țării (grafic dreapta).
Prognoza JRC Mars (Comisia Europeană) prevede o scădere a producției de grâu sub nivelul mediei de 5 ani, impactată de condițiile climatice nefavorabile, dar și de scăderea suprafețelor arabile în zonele apropiate de linia de front.
″Ne așteptăm ca această tendință să continue în perioada următoare și volumul de produse agricole transportate de către TTS să fie afectat. Scăderea va fi doar parțial compensată de creșterea volumelor de produse chimice, susținute în continuare de creșterea activității pe segmentul de operare portuară și creșterea volumelor operate de Decirom, unde am luat în considerare volumele deja livrate în prima parte a anului.
Evaluăm compania la un preț de 7,07 lei/acțiune (+7,1% upside), ca medie între evaluarea DCF de 6,95 lei/acțiune (+5,4%) și multiplii de 7,18 lei/acțiune (+8,8%), și ne așteptăm la o scădere de 6,9% per total volume transportate în 2024, până aproape de nivelul din 2022, urmate de o creștere într-un ritm similar celui de dinainte de începerea războiului″, se arată in analiză.
