Concorde Research a actualizat raportul de evaluare care acoperă emitentul Digi Communications și emite un preț țintă pe urmatoarele 12 luni de 84 lei/acțiune pe baza rezultatelor foarte bune din primele nouă luni ale anului curent.
Veniturile Digi au crescut cu 14,2% în T3 față de anul anterior (an/an), impulsionate în principal de segmentul spaniol, unde veniturile au înregistrat o creștere de 22,1% an/an.
Deși cheltuielile operaționale (OPEX) și amortizarea au crescut, profitul operațional (EBIT) a fost de zece ori mai mare, ajungând la 447 milioane EUR, datorită unui venit de 390 milioane EUR generat de vânzarea parțială a rețelei FTTH din Spania.
EBITDA a ajuns la 565,4 milioane EUR în T3, în creștere cu 276% an.an, iar profitul net a crescut la 342,8 milioane EUR, de la 13 milioane EUR în anul precedent.
Aspecte financiare cheie:
• Piețele principale, România și Spania, și-au menținut performanța puternică. Tendința de creștere s-a continuat și în al treilea trimestru al anului 2024, numărul total de unități generatoare de venituri (RGU) crescând cu 13,5% an/an, depășind 26 de milioane de clienți, datorită ofertei atractive a DIGI.
Creșterea puternică a RGU a fost condusă în principal de segmentul spaniol, care a crescut cu 30% an/an, în timp ce segmentul „Altele”, inclusiv Italia și Portugalia, a crescut cu 16% an/an, datorită noilor clienți din Italia.
În România, baza de clienți a continuat să crească, în special în segmentul mobil, care a înregistrat o creștere de 13,7%, unde DIGI are o cotă de piață mai mică. RGU pentru internet fix a crescut cu 7% an/an, în timp ce segmentul de telefonie fixă a continuat să scadă. Venitul mediu per abonat (ARPU) a rămas relativ stabil față de trimestrul anterior; la nivel anual, ARPU în Spania a scăzut cu 6,5%, în timp ce segmentul „Altele” a înregistrat o scădere de 8,2%. În România, ARPU-ul a rămas constant an/an și a crescut cu 2,3% trimestrial.
• Cheltuielile operaționale (OPEX) s-au aliniat așteptărilor, înregistrând o creștere de 11,3% an/an, datorată dezvoltării organice a afacerii. Alte venituri au impulsionat profitul operațional la 447 milioane EUR, ca rezultat al vânzării parțiale a rețelei FTTH către Sota Investments în Spania.
• EBITDA a fost de 565,4 milioane EUR, în creștere cu 276% an/an, în timp ce EBITDAaL a crescut cu 16,6%, ajungând la 150,8 milioane EUR, ceea ce evidențiază creșterea organică a afacerii. Marja EBITDA la nivel de grup a fost de 115%, iar excluzând alte venituri, a fost de 35,7%, cu 0,7% mai mare an/an. Marja EBITDAaL a ajuns la 30,7% în T3, cu 0,6% mai mare an/an.
Anunțuri recente:
• DIGI va achiziționa anumite active de la Telekom România, în timp ce Vodafone România va achiziționa indirect acțiunile OTE în Telekom. Tranzacția este în curs de finalizare, fără detalii suplimentare momentan.
• DIGI a refinanțat obligațiunile senior garantate de 450 milioane EUR, scadente în 2025. În plus, a raportat venituri de aproape 400 milioane EUR din împrumuturi obținute în această perioadă.
– În noiembrie, DIGI și-a lansat serviciile mobile și fixe în Portugalia, completând cu succes achiziția Nowo Communication în octombrie. Pachetele broadband încep de la 10 EUR/lună, pachetele TV de la 12 EUR/lună, iar pachetele mobile de la 4 EUR/lună, oferind prețuri mult mai competitive decât rivalii locali.
Aspecte pozitive:
• Segmentul românesc și-a menținut poziția puternică, iar segmentul spaniol a continuat să crească, deși ritmul de creștere al RGU a încetinit ușor.
• Achiziția Nowo Communications în Portugalia a fost finalizată cu succes și aduce aproximativ 270.000 de clienți de telefonie mobilă și 130.000 de clienți de telecomunicații fixe.
Aspecte negative:
• Vizibilitatea limitată asupra perioadei de recuperare a investițiilor de capital (CAPEX), deși raportat la vânzări a scăzut la 32% în T3, cu 11% mai mic față de sfârșitul anului 2023.
• ARPU-urile continuă să scadă în Spania și Italia, iar în România, deși sunt ușor mai mari, rămân la un nivel scăzut (4,5 EUR).
• Nu au apărut noutăți semnificative privind operațiunile din Belgia; lansarea este așteptată până la sfârșitul anului.
Concluzie
Indicatorii cheie de performanță sunt în mare parte în conformitate cu așteptările noastre. Intrările de numerar din vânzarea rețelei FTTH din Spania au crescut lichiditatea DIGI pentru restul anului și au contribuit la rambursarea obligațiunilor și creșterea nivelului de CAPEX. În următorii ani, finanțarea nu va reprezenta o problemă, deoarece creditele care ajung la scadență vor fi de 189 milioane EUR în 2025 și 173 milioane EUR în 2026. Generarea de numerar din operațiuni va fi suficientă pentru a acoperi aceste datorii. Creșterea RGU și dinamica ARPU sunt în concordanță cu strategia de bază și prognoza noastră.
Reiterăm recomandarea de cumpărare și menținem prețul țintă de 84 RON/acțiune, se arată in raportul Concorde.
