Shell

LSE: SHEL  |  Sector: Energie (Petrol & Gaze)  |  Londra, Marea Britanie

Acțiunile Shell plc (LSE: SHEL) scad cu 1,95% în ședința de tranzacționare de miercuri, 7 mai 2026, tranzacționându-se la 3.149 GBX (față de o închidere anterioară de 3.211,5 GBX), în ciuda publicării unor rezultate financiare trimestriale superioare estimărilor analiștilor. Compania a raportat câștiguri ajustate de $6,92 miliarde în Q1 2026, semnificativ peste consensul de $6,36 miliarde. Scăderea cotației pare legată de presiunile generate de volatilitatea ridicată a prețurilor materiilor prime, ieșirea masivă de capital circulant de $11,2 miliarde și creșterea semnificativă a datoriei nete la $52,6 miliarde. Pe parcursul ultimelor 12 luni, acțiunea a înregistrat un avans de 29,66%, iar de la începutul anului performanța este de +14,79%.

Performanță de ansamblu: câștiguri ajustate mai mult decât dublate trimestrial

Shell a raportat câștiguri ajustate (Adjusted Earnings) de $6,92 miliarde în primul trimestru al anului 2026, în creștere cu 112% față de $3,26 miliarde în Q4 2025 și cu 24% față de $5,58 miliarde în Q1 2025. EBITDA ajustat a atins $17,74 miliarde, comparativ cu $12,80 miliarde în trimestrul anterior, reflectând performanța operațională puternică și contribuții semnificative din activitatea de trading și optimizare.

Profitul net atribuibil acționarilor (GAAP) a fost de $5,7 miliarde, în timp ce fluxul de numerar din operațiuni (CFFO) s-a situat la $6,06 miliarde — semnificativ sub nivelul de $9,44 miliarde din Q4 2025, afectat de o ieșire de capital circulant (working capital) de $11,2 miliarde, cauzată de volatilitatea fără precedent a prețurilor materiilor prime.

Presiune pe bilanț: datoria netă depășește $52 miliarde

Ieșirea de capital circulant de $11,2 miliarde — descompusă în $6,2 mld din efectul de preț asupra stocurilor, $0,5 mld din volume și $4,4 mld din creanțe și alte elemente — a pus presiune semnificativă pe bilanț. Datoria netă a crescut la $52,6 miliarde, de la $45,7 miliarde la finalul Q4 2025, incluzând și o creștere non-cash de circa $3 miliarde din componenta variabilă a contractelor de leasing pe termen lung pentru nave.

Gradul de îndatorare (gearing, inclusiv contracte de leasing) a ajuns la 23%. Free cash flow-ul a scăzut la $2,9 miliarde, față de $4,2 miliarde în Q4 2025 și $5,3 miliarde în Q1 2025, reflectând integral impactul capitalului circulant.

Performanță pe segmente de business

Upstream — cel mai profitabil segment, cu câștiguri ajustate de $2,38 miliarde și EBITDA ajustat de $7,26 miliarde. Creșterea a fost susținută de prețuri realizate mai mari: $72/bbl pentru lichide (față de $59/bbl în Q4 2025) și $6,9/mscf pentru gaze (față de $6,2/mscf). Producția totală a fost de 1.843 kboe/d.

Chemicals & Products — câștiguri ajustate de $1,93 miliarde, susținute de utilizarea rafinăriilor la 99%, marje de rafinare indicative de $17/bbl și rezultate semnificativ mai bune din trading și optimizare. Segmentul Chemicals a rămas afectat de marje slabe, cu pierderi de $0,1 miliarde, în timp ce Products a generat $2,0 miliarde.

Integrated Gas — câștiguri ajustate de $1,82 miliarde, în linie cu Q4 2025. Volumele de lichefacție LNG au crescut la 7,9 MT (de la 7,8 MT), iar prețul realizat pentru lichide a urcat la $77/bbl. Perspectiva Q2 2026 este prudentă, cu producție estimată de 580-640 kboe/d (vs. 909 kboe/d în Q1), reflectând impactul conflictului din Orientul Mijlociu, inclusiv Qatar.

Marketing — câștiguri ajustate de $1,33 miliarde, semnificativ peste Q4 2025 ($0,6 mld), datorită performanței sezoniere mai puternice a segmentului Lubrifianți (95 kb/d vs. 83 kb/d), marjelor de optimizare superioare și cheltuielilor operaționale mai mici.

Renewables & Energy Solutions — câștiguri ajustate de $348 milioane, în creștere față de $100 milioane în Q4 2025, susținute de trading semnificativ mai bun. Capacitatea de generare din surse regenerabile a crescut la 6,4 GW (din care 4,3 GW operaționale).

Distribuții către acționari: dividend mai mare cu 5% și buyback de $3 miliarde

Shell a anunțat un program de răscumpărare de acțiuni de $3,0 miliarde pentru următoarele 3 luni și o majorare a dividendului cu 5%, la $0,3906 per acțiune. Politica de distribuție rămâne la 40-50% din CFFO, reflectând filosofia de alocare a capitalului orientată spre crearea de valoare.

Achiziția ARC Resources: accelerarea strategiei pe termen lung

Shell a anunțat săptămâna trecută achiziția ARC Resources, care va adăuga 370 kboe/d de producție din active complementare de lichide și gaze de înaltă calitate, la costuri reduse. Tranzacția va contribui cu aproximativ $4 miliarde la cheltuielile de capital din 2026, ducând estimarea totală de capex pentru anul curent la $24-26 miliarde. Pentru 2027-2028, estimarea de capex rămâne neschimbată la $20-22 miliarde. Compania estimează o rată anuală compusă de creștere a producției (CAGR) de 4% până în 2030.

Perspectivă Q2 2026: impactul conflictului din Orientul Mijlociu

Shell a semnalat că perspectiva volumelor pentru Q2 2026 reflectă impactul așteptat al conflictului din Orientul Mijlociu. Producția de Integrated Gas este estimată la 580-640 kboe/d (față de 909 kboe/d în Q1), cu lichefacție LNG de 6,8-7,4 MT. Producția Upstream este estimată la 1.620-1.820 kboe/d, iar utilizarea rafinăriilor la 91-99%.

Sinteză comparativă Q1 2026 vs. Q4 2025