Rheinmetall AG

XETRA: RHM  |  Sector: Apărare & Securitate  |  Düsseldorf, Germania

Acțiunile Rheinmetall AG (XETRA: RHM) scad cu 1,47% în sesiunea de tranzacționare de miercuri, la €1.420,4, după ce gigantul german al apărării a raportat rezultate pentru primul trimestru din 2026 sub așteptările analiștilor. Compania a înregistrat un profit pe acțiune (EPS) de €2,18, sub estimarea de consens de €2,66, iar veniturile consolidate de €1,938 miliarde au ratat prognoza de €2,21 miliarde. Cu toate acestea, la nivel operațional, Rheinmetall a înregistrat o creștere solidă de 8% a vânzărilor și de 17% a rezultatului operațional față de aceeași perioadă a anului trecut. Titlul a pierdut aproximativ 15% în ultimul an, iar de la începutul anului 2026 scăderea se apropie de 10%, investitorii temperându-și entuziasmul în ciuda bugetelor record de apărare din Europa.

Rezultate la nivel de Grup: vânzări de €1,938 miliarde și rezultat operațional de €224 milioane

În primele trei luni ale anului fiscal 2026, Rheinmetall a raportat vânzări consolidate de €1,938 miliarde, o creștere de 8% față de €1,800 miliarde în Q1 2025. Trimestrul corespunzător al anului precedent beneficiase de efecte semnificative de avansare a livrărilor din Q2. Ponderea internațională a vânzărilor a ajuns la 63%.

Rezultatul operațional a crescut disproporționat, ajungând la €224 milioane, cu 17% peste cele €191 milioane din perioada similară. Marja operațională la nivel de Grup a urcat la 11,6%, de la 10,6% în Q1 2025. Profitul pe acțiune din operațiuni continue a avansat de la €1,78 la €2,18.

Fluxul de numerar operațional liber a scăzut semnificativ la −€285 milioane, comparativ cu €243 milioane în anul anterior, ca urmare a reducerii avansurilor de la clienți și a creșterii stocurilor necesare pentru atingerea obiectivelor de venituri pe anul 2026.

Portofoliu de comenzi în creștere: €73 miliarde în comenzi ferme și contracte-cadru

Rheinmetall Nomination (comenzi noi + contracte-cadru) s-a ridicat la €4,9 miliarde, cu 55% sub trimestrul anterior excepțional de puternic (€10,7 miliarde în Q1 2025), care beneficiase de mai multe comenzi de miliarde de euro. În schimb, portofoliul total de comenzi a atins nivelul de €73 miliarde, față de €56 miliarde în anul precedent. Pentru prima dată, această cifră include și segmentul Naval Systems, cu un portofoliu de comenzi de €5,5 miliarde.

Vehicle Systems: vânzări de €985 milioane și marjă în creștere la 9,6%

Segmentul de vehicule militare a generat vânzări de €985 milioane (+3% YoY), susținute de livrările de vehicule de luptă pentru infanterie către clienți europeni și internaționali. Rheinmetall Nomination a crescut semnificativ la €2.236 milioane (+€1.770 milioane YoY), în principal datorită comenzii suplimentare de 200 vehicule Puma pentru armata germană. Portofoliul de comenzi al segmentului a ajuns la €25,85 miliarde (+25%), iar marja operațională a avansat de la 8,5% la 9,6%, cu un rezultat operațional de €94 milioane.

Weapon and Ammunition: vânzări de €601 milioane și marjă de 19%

Divizia de armament și muniție a raportat vânzări de €601 milioane, stabile față de trimestrul anterior care înregistrase deja o creștere semnificativă. Principalii factori au fost pachetele de muniție pentru Ungaria și muniția de artilerie pentru Ucraina. Nomination-ul a crescut semnificativ la €1.806 milioane (față de €826 milioane), datorită comenzilor de muniție pentru tancuri din Polonia și Lituania, contracte-cadru cu Olanda și facilități medicale mobile pentru Germania. Portofoliul de comenzi a urcat la €25,76 miliarde (+23%). Rezultatul operațional a fost de €117 milioane, cu o marjă de 19%. Investițiile au totalizat €71 milioane, concentrate pe expansiunea capacităților de producție de pulbere și propulsoare.

Air Defence: vânzări în creștere cu 43%, marjă de 15,6%

Segmentul de apărare aeriană a înregistrat cea mai dinamică creștere, cu vânzări de €192 milioane (+43% față de €135 milioane), impulsionate de progresul proiectelor Skynex și Skyranger pentru clienți europeni. Rezultatul operațional a crescut la €30 milioane (de la €17 milioane), iar marja a avansat la 15,6% de la 12,5%. Portofoliul de comenzi al segmentului a ajuns la €3,14 miliarde (+32%).

Digital Systems: vânzări +16%, rezultat operațional aproape dublu

Digital Systems a raportat vânzări de €349 milioane (+16%), susținute de proiectul de digitalizare TaWAN și prima contribuție completă a blackned. Nomination-ul a scăzut cu 92% la €814 milioane, dar această comparație reflectă trimestrul excepțional al anului trecut, marcat de comenzi de miliarde pentru TaWAN și sisteme IdZ-ES. Rezultatul operațional a crescut de la €10 milioane la €18 milioane, cu marja urcând de la 3,3% la 5,2%. Portofoliul de comenzi a ajuns la €17,22 miliarde (+16%).

Naval Systems: nou segment, o lună de operațiuni — vânzări de €77 milioane

Naval Systems apare pentru prima dată ca segment Rheinmetall, în urma finalizării achiziției NVL la sfârșitul lunii februarie 2026. Cifrele trimestriale includ doar o lună de operațiuni (martie). Vânzările au fost de €77 milioane, generate în principal de programele de construcție navală pentru nava germană de servicii flotă (FDB424) și patrulierul modular multifuncțional bulgar (MMPV 90). Serviciile de reparații au contribuit cu €20 milioane. Rezultatul operațional a fost de €8 milioane, cu o marjă de 10,1%. Portofoliul de comenzi inițial transferat este de €5,5 miliarde.

Q1 2026 vs. Q1 2025 — Sinteză

Perspective 2026: ghidanță reconfirmată — vânzări de €14,0–14,5 miliarde și marjă de ~19%

Managementul Rheinmetall a reconfirmat ghidanța anuală, estimând vânzări consolidate cuprinse între €14,0 miliarde și €14,5 miliarde (față de €9,935 miliarde în anul anterior) și o marjă operațională de aproximativ 19% la nivel de Grup (față de 18,5% în 2024). CEO-ul Armin Papperger a subliniat că pentru al doilea trimestru este așteptată o accelerare semnificativă a creșterii vânzărilor și a comenzilor, inclusiv în domeniul naval și al vehiculelor.

Cu achiziția NVL, Rheinmetall devine un furnizor complet de soluții pentru toate ramurile forțelor armate — terestre, maritime, aeriene, cibernetice și spațiale. Compania și-a consolidat și poziția în sectorul dronelor, câștigând recent o comandă strategică pentru muniție de tip loitering.