Inflația din Statele Unite a venit ușor sub așteptările analiștilor, însă datele publicate joi nu par suficiente pentru a schimba poziția prudentă a Rezervei Federale. Indicatorul core PCE, măsura preferată de inflație urmărită de Fed, a crescut cu 0,2% în aprilie față de luna precedentă, sub estimarea consensului, care indica un avans de 0,3%.
Chiar dacă cifra este mai bună decât se anticipa, inflația de bază continuă să se situeze peste ritmul lunar compatibil cu revenirea inflației anuale la ținta de 2%. Pentru ca inflația să se îndrepte sustenabil către obiectivul Fed, ar fi nevoie de creșteri lunare de aproximativ 0,17%, nivel care nu a mai fost atins din martie 2025.
În acest context, Rezerva Federală are puține motive să reia rapid ciclul de reducere a dobânzilor. Mai degrabă, banca centrală americană va păstra o atitudine restrictivă pe parcursul lunilor de vară, cel puțin până când va exista mai multă claritate privind evoluția prețurilor la energie și impactul tensiunilor geopolitice asupra inflației.
Presiunea vine în special din zona energiei, unde scumpirea carburanților afectează direct bugetele gospodăriilor. Costurile mai ridicate cu benzina nu reprezintă doar o problemă de inflație, ci și una de creștere economică, pentru că reduc venitul disponibil al consumatorilor.
Datele privind economia americană au transmis, de altfel, un semnal mai slab decât se estimase inițial. Creșterea PIB din primul trimestru a fost revizuită în jos, de la 2% la 1,6%, pe fondul unui consum mai slab și al unei contribuții negative mai mari din partea stocurilor. Consumul gospodăriilor, principalul motor al economiei americane, a fost revizuit la 1,4%, față de 1,6% raportat anterior.
În aprilie, cheltuielile reale ale gospodăriilor au crescut cu doar 0,1% față de luna precedentă, ceea ce sugerează un început modest pentru activitatea economică din trimestrul al doilea. Cum aproximativ 70% din economia SUA este susținută de consum, orice deteriorare a puterii de cumpărare poate avea efecte importante asupra ritmului de creștere economică.
Un semnal de îngrijorare vine și din zona veniturilor reale disponibile ale gospodăriilor, care au scăzut pentru a treia lună consecutiv. Acestea se află semnificativ sub nivelul sugerat de tendința pre-pandemică, ceea ce arată că presiunea inflaționistă continuă să erodeze capacitatea americanilor de a cheltui.
Pentru a-și menține stilul de viață, gospodăriile americane au început să economisească mai puțin. Rata economisirii a coborât la doar 2,6%, de la 3,2% în martie, mult sub media pe termen lung de aproximativ 6%. Această evoluție trebuie urmărită atent, deoarece poate accentua ideea unei economii de tip „K”: gospodăriile cu venituri mari continuă să cheltuiască, susținute de câștigurile din active financiare, în timp ce gospodăriile cu venituri mici și medii resimt tot mai puternic presiunea costurilor.
În zona investițiilor, comenzile pentru bunuri de folosință îndelungată au fost susținute puternic de comenzile Boeing, însă indicatorul mai relevant pentru investițiile companiilor — comenzile pentru bunuri de capital non-apărare, excluzând aeronavele — a scăzut cu 1,1%, în timp ce piața anticipa o creștere de 0,4%. Această evoluție sugerează o anumită prudență din partea companiilor în ceea ce privește cheltuielile de capital.
Pe piața muncii, cererile inițiale de șomaj au fost de 215.000, iar cererile continue s-au situat la 1,786 milioane, în linie cu așteptările.
Reacția piețelor financiare a fost relativ temperată. Combinația dintre inflație ușor mai redusă și semnale de încetinire economică a dus la o scădere modestă a randamentelor titlurilor de stat americane, cu aproximativ 3-4 puncte de bază pe curba randamentelor. Totuși, investitorii rămân concentrați în primul rând pe evoluțiile geopolitice din Orientul Mijlociu, care continuă să domine sentimentul de piață.
În concluzie, datele recente din SUA arată o inflație ceva mai blândă decât se anticipa, dar și o economie în care consumatorul începe să resimtă tot mai mult presiunea prețurilor la energie. Pentru Fed, tabloul rămâne complicat: inflația nu este suficient de scăzută pentru a justifica relaxarea monetară, iar creșterea economică începe să arate semne de oboseală.
