Acțiunea zilei
BVB · TRP · 7 august 2026
TeraPlast
Venituri în creștere și marjă brută în urcare la 39%, umbrite de o pierdere netă și de o datorie care cere atenție. Ce arată cifrele la un preț de 0,437 lei.
Preț acțiune
0,437 lei
▲ 0,58% · max/min 52s: 0,55 / 0,41
Capitalizare
1,31 mld lei
3,00 mld acțiuni
Cifra de afaceri S1
574,0 mil lei
▲ 4% față de S1/2025
Marjă brută
39,1%
▲ de la 37,4% (S1/2025)
EBITDA S1
42,5 mil lei
▼ 9% · marjă 7,4%
Rezultat net S1
−4,0 mil lei
T2 pe profit: +6 mil lei
TeraPlast (TRP), cel mai mare procesator de polimeri din Europa de Sud-Est, cu o tradiție industrială de 130 de ani și listat la Bursa de Valori București din 2008, a raportat pentru primul semestru din 2026 o cifră de afaceri consolidată de 574 de milioane de lei, în creștere cu 4%. Marja brută a urcat la 39,1%, de la 37,4% în urmă cu un an, semn că grupul a gestionat eficient costurile de aprovizionare într-un context de prețuri volatile la materiile prime. Trimestrul al doilea a adus revenirea pe profit (+6 milioane de lei), care a acoperit o bună parte din pierderea de la începutul anului.
Doar că povestea reală se citește sub aceste titluri: volumele au scăzut cu 5% (60 de mii de tone), diviziile evoluează în direcții opuse — Ambalajele revin puternic pe plus, în timp ce Instalațiile și Granulele pierd teren — iar rezultatul net a rămas negativ, la −4 milioane de lei, apăsat de cheltuielile financiare. Cel mai important, capitalul de lucru a explodat și a împins datoria netă spre un raport de circa 5x EBITDA. Mai jos analizăm ce spun multiplii la 0,437 lei, cât de sănătos e bilanțul și ce indicatori merită urmăriți în mod special la o companie industrială ca TeraPlast.
Ce găsești în analiza completă
01
Evaluarea la 0,437 lei
EV/EBITDA, EV/Vânzări, P/BV și de ce un PER de 1.084x te induce în eroare într-un an de tranziție.
02
Radiografia îndatorării
Datorie netă/EBITDA de ~5x, gradul de îndatorare de 96% și acoperirea dobânzilor. Cât de întins e bilanțul.
03
Diviziile, sub microscop
Instalații (73% din venituri), redresarea diviziei Ambalaje și presiunea din Granule și Ferestre.
04
Capitalul de lucru care a înghițit numerarul
Creanțe +115 mil lei, ciclul de conversie a numerarului și un flux de numerar liber negativ.
05
Indicatorii de urmărit
Recomandarea noastră: ce metrici contează cu adevărat la un procesator industrial cu datorie și ciclicitate.
06
Spania, bugetul 2026 și catalizatorii
Fabrica din Okondo (29,4 mil € cifră de afaceri în 2025), țintele de 102 mil lei EBITDA și ce poate rescrie evaluarea.
Analiza completă
Toți indicatorii, calculați și verificați, într-un singur loc
Deblochează partea a doua pentru evaluarea completă la 0,437 lei, radiografia îndatorării, analiza pe divizii și lista indicatorilor pe care îi urmărim la TeraPlast.
Cifre din situațiile financiare consolidate neauditate S1 2026 și din datele de piață BVB (7 august 2026). Fiecare indicator este recalculat din sursă; unde BVB afișează valori la prețul de referință sau pe baza raportului anual, diferența este semnalată explicit în analiză.
Sumar semestrul I 2026
Contul de profit și pierdere, pe scurt
| Indicator (mil lei) |
S1 2026 |
S1 2025 |
Variație |
| Cifra de afaceri |
574,0 |
551,8 |
+4% |
| Marjă brută |
224,4 |
206,5 |
+9% |
| EBITDA |
42,5 |
46,9 |
−9% |
| Rezultat operațional |
13,7 |
19,9 |
−31% |
| Rezultat financiar net |
−15,6 |
−13,4 |
deteriorare |
| Rezultat net |
−4,0 |
3,4 |
n/a |
Rezultatul net negativ vine din partida financiară: dobânzi nete de 9,9 mil lei și diferențe de curs de 5,8 mil lei au transformat un profit operațional de 13,7 mil lei într-o pierdere înainte de impozitare.
Rezultatele pe divizii: două motoare, două frâne
Instalațiile și Ambalajele au tras grupul în sus, în timp ce Granulele și Ferestrele au apăsat. Ponderea în cifra de afaceri arată cât de dependent rămâne TeraPlast de divizia de Instalații.
Instalații 73%
Amb. 16%
7%
4%
Instalații · Ambalaje · Granule · Ferestre — pondere în cifra de afaceri consolidată S1 2026
Instalații
73% din CA
CA: 420,9 mil (▲5%)
EBITDA: 32,4 mil (▼24%)
Marjă EBITDA 7,7% (de la 10,6%)
Vânzări în creștere, dar marja s-a comprimat: cerere sub potențial și decontări întârziate în infrastructură.
Ambalaje
16% din CA
CA: 90,4 mil (▲21%)
EBITDA: 9,0 mil (din −1,5)
Marjă EBITDA 9,9% (de la −2,0%)
Cea mai bună evoluție din grup: cerere accelerată și aportul Optiplast au adus divizia pe profit.
Granule
7% din CA
CA: 41,0 mil (▼19%)
EBITDA: 3,6 mil (▼38%)
Marjă EBITDA 8,7% (de la 11,5%)
Cererea din industria cablurilor s-a contractat, iar concurența a pus presiune pe prețuri și marje.
Ferestre
4% din CA
CA: 21,7 mil (▼12%)
EBITDA: −2,5 mil (din +0,1)
Marjă EBITDA −11,3% (de la 0,3%)
Cerere redusă și costuri mari la materii prime; volume mici înseamnă slabă absorbție a costurilor fixe.
Evaluarea la 0,437 lei: scumpă la suprafață, dar într-un an de tranziție
La un preț de 0,437 lei, capitalizarea este de ~1,31 miliarde lei. Adăugând datoria netă și interesele minoritare, valoarea întreprinderii (EV) urcă la ~1,75 miliarde lei. Multiplii par ridicați — dar tocmai pentru că profitul este aproape de zero într-un an de tranziție, nu neapărat pentru că acțiunea e scumpă în raport cu potențialul normalizat.
EV / EBITDA
21,3x
TTM. Anualizat (S1×2): 20,6x. Curățat de venitul nerecurent din 2025: 23,7x.
EV / Vânzări
1,58x
Ancora mai stabilă când profitul e comprimat. Rezonabil pentru un industrial cu marje mici.
P / BV
3,09x
Pe capitalul propriu al grupului la 30.06. Raportat doar la acționarii-mamă: 3,33x.
PER
n/a
Profit pe 12 luni negativ. Cei 1.084x afișați de BVB sunt pe profitul de 1,2 mil lei din tot 2025.
Randament dividend
0,39%
Dividend de 0,0017 lei/acțiune aferent 2025. Randament simbolic.
Puntea către EV
Capitalizare 1,31 mld
+ datorie netă 0,41 mld
+ minoritari 0,03 mld
= EV ~1,75 mld
De ce diferă cifrele noastre de cele de pe BVB
Indicatorii afișați de bursă (PER 1.084x, P/BV 3,00x) sunt calculați la prețul de referință (0,4345 lei) și pe baza ultimului raport anual (profit și capital propriu la 31.12.2025). Noi folosim prețul curent (0,437) și bilanțul la 30.06.2026 — de aici micile diferențe.
Catalizator · Spania
Fabrica din Okondo, consolidată din T3
Capacitate de 16.000 tone/an și o cifră de afaceri de 29,4 mil € în 2025. Preț determinat de ~3,7 mil € (de la o bază de 6,7 mil €). Intră în perimetru de la 1 iulie 2026.
Reper · Buget 2026
Ținte care ar normaliza multiplii
CA 1,26 mld lei (+16%), EBITDA 102 mil (+18%, marjă 8,1%), profit net 15,4 mil lei, volume 145 mii tone. Atins, ar aduce EV/EBITDA în jur de 17x.
Radiografia îndatorării: principalul test al tezei
Aici stă principala vulnerabilitate. Datoria financiară brută (credite bancare plus leasing) este de 462 mil lei, iar datoria netă de 408 mil lei. Raportată la EBITDA, indică un grad de îndatorare ridicat — exact motivul pentru care conducerea a anunțat reducerea îndatorării drept prioritate.
Datorie netă / EBITDA
Circa 4,8x pe EBITDA anualizat (S1×2) și ~5,0x pe baza ultimelor 12 luni. Un nivel care limitează flexibilitatea financiară până la revenirea EBITDA.
~5,0x
Grad de îndatorare
96,2%
Datorie netă / capital propriu
Capital propriu / active
31,9%
Solvabilitate; restul e finanțat cu datorii
Acoperire dobânzi
1,39x
EBIT/dobânzi (S1). Pe EBITDA: 4,3x
Lichiditate curentă
1,09
Active curente / datorii curente
Lichiditate rapidă
0,66
Fără stocuri. Sub 1 — de urmărit
Structura creditelor
62% scurt
273 mil pe termen scurt vs 168 mil lung
Capitalul de lucru, veriga dintre profit și datorie
Explicația creșterii datoriei nu e pierderea, ci capitalul de lucru. Creanțele comerciale au urcat cu 115,8 mil lei (la 334 mil), iar stocurile cu 43,3 mil lei (la 253 mil). Banii au fost imobilizați în bilanț, nu generați — de aici un flux de numerar liber negativ, acoperit cu credite noi.
Flux de numerar operațional S1
+5,0 mil
Investiții (capex) S1
−31,1 mil
Flux de numerar liber
−26,1 mil
Ce urmărim la TeraPlast și cum se citește tabloul
La un procesator industrial cu marje mici, ciclicitate și datorie, indicatorii care contează cu adevărat nu sunt PER-ul sau profitul de moment, ci acești șase — pe care îi recomandăm ca busolă:
Datorie netă / EBITDA
Testul de rezistență al bilanțului. Ținta implicită: revenirea sub 4x.
Acoperirea dobânzilor
Cât din profitul operațional rămâne după finanțare. Sub 2x = fragil.
EV / Vânzări
Ancoră de evaluare stabilă cât timp profitul e comprimat.
Ciclul de conversie a numerarului
Semnalul timpuriu pentru presiunea pe datorie și numerar.
ROIC
~2,8% acum (estimat, cotă de impozit 16%) — sub costul capitalului.
Flux de numerar liber
Trecerea pe pozitiv ar confirma că redresarea e reală, nu contabilă.
Ce susține teza
Venituri în creștere și marjă brută la 39,1% · redresarea Ambalajelor · revenirea pe profit în T2 · aportul Spaniei din T3 · un buget 2026 care, atins, normalizează multiplii.
Ce apasă asupra tezei
Datorie netă ~5x EBITDA · acoperire a dobânzilor de 1,39x · flux de numerar liber negativ · volume în scădere · Instalații și Granule sub presiune · profitabilitate sub costul capitalului.
Pe scurt
TeraPlast arată exact ca o companie ciclică la mijlocul unei tranziții: linia de sus se repară (venituri, marjă brută, T2 pe profit), dar bilanțul e întins și trebuie ușurat. Următoarele trimestre se decid la nivelul datoriei nete, al acoperirii dobânzilor și al fluxului de numerar liber — nu al profitului de moment. Bugetul 2026 și consolidarea Spaniei sunt catalizatorii care pot rescrie evaluarea, dacă îndatorarea începe să scadă.
Analiză informativă, nu recomandare de investiții. Toți indicatorii sunt recalculați din situațiile financiare consolidate neauditate S1 2026 și din datele de piață BVB (7 august 2026). EV include datoria netă (cu leasing IFRS 16) și interesele minoritare; ROIC folosește o cotă de impozit estimată de 16%; multiplii TTM combină semestrul II 2025 cu semestrul I 2026.
