Jerome Powell, președintele Rezervei Federale a SUA, a surprins piețele financiare printr-un discurs cu tentă dovish la simpozionul de la Jackson Hole, lăsând deschisă posibilitatea unor reduceri de dobândă în perioada următoare.
Powell: Riscurile sunt împărțite între inflație și piața muncii
În declarația sa, Powell a subliniat că riscurile pentru inflație sunt încă orientate în sus, în timp ce cele pentru piața muncii merg în sens invers, către o posibilă slăbire:
„Când obiectivele noastre intră în tensiune, mandatul nostru ne cere să echilibrăm ambele laturi. Dobânda de politică monetară este acum cu 100 de puncte de bază mai aproape de nivelul neutru decât era anul trecut, iar stabilitatea șomajului și a altor indicatori ai pieței muncii ne permite să acționăm cu prudență. Totuși, cu politica monetară în teritoriu restrictiv, contextul de bază și balanța în schimbare a riscurilor pot justifica ajustări de politică.”
Acest mesaj a fost interpretat de investitori ca o validare a așteptărilor privind intrarea Fed într-un ciclu de reducere a dobânzilor, posibil chiar din septembrie.
Reacția piețelor: randamentele scad, dolarul se depreciază
Imediat după discurs, piețele au reacționat vizibil:
• Randamentele titlurilor pe termen scurt (2 ani) au coborât sub 3,7%, în linie cu anticipațiile privind reducerea ratei fondurilor federale spre un nivel de 3%.
• Randamentele pe termen lung au oscilat: titlurile la 10 ani s-au apropiat de 4,25%, iar cele la 30 de ani au revenit în jur de 3,9%, semn că investitorii rămân sceptici cu privire la riscurile de inflație pe termen mediu.
• Dolarul american s-a depreciat, iar activele de risc (acțiuni, obligațiuni corporative) au înregistrat creșteri.
Probabilitatea unei reduceri de dobândă în septembrie a urcat din nou spre 90%, după ce anterior discursului scăzuse sub 70%.
O curbă a randamentelor mai abruptă
Discursul lui Powell a generat o creștere a curbei randamentelor: randamentele scurte sunt trase în jos de anticipațiile privind reducerea dobânzilor, în timp ce partea lungă reflectă teama că Fed ar putea relaxa politica prea repede, punând în pericol controlul asupra inflației.
Factor politic: Trump menține presiunea pe Fed
Pe lângă semnalul de politică monetară, piețele urmăresc și tensiunile politice. Președintele Donald Trump a amenințat din nou cu demiterea guvernatorului Fed Lisa Cook, acuzată de presupuse falsificări de documente bancare. Declarațiile fac parte dintr-o strategie mai amplă prin care administrația Trump încearcă să orienteze Fed către o abordare mai dovish, însă aceste presiuni ridică întrebări suplimentare în rândul investitorilor pe termen lung.
Concluzie
Discursul de la Jackson Hole a confirmat faptul că Fed se pregătește pentru o schimbare de politică monetară în direcția reducerii dobânzilor. În timp ce piața pe termen scurt a salutat mesajul, partea lungă a curbei rămâne precaută, reflectând îngrijorarea privind riscurile inflaționiste și posibilele efecte secundare ale unei relaxări premature.
