Prețul gazului natural din Europa traversează o perioadă în care factorii fundamentali trimit semnale amestecate, însă investitorii instituționali par să mizeze pe o continuare a scăderii prețurilor. Conform analiștilor de la ING Bank, poziționarea fondurilor de investiții arată un sentiment tot mai puternic de bearish, chiar dacă nivelurile de stocare se află sub media sezonieră.
Contextul macroeconomic general rămâne dominat de speranțele privind un potențial acord de pace între Rusia și Ucraina, evoluție care a adus un ton optimist pe piețe și a redus parțial percepția asupra riscului de ofertă. În același timp, investitorii anticipează încă o posibilă reducere a dobânzii de politică monetară în SUA în luna decembrie, ceea ce susține un apetit sporit pentru active de risc.
Stocurile de gaze scad sub 78%, dar fondurile pariază pe prețuri mai mici
Datele europene arată o nouă scădere a nivelului de umplere a depozitelor, acestea coborând sub pragul de 78%. Consumul ridicat este alimentat de temperaturile mai scăzute decât normalul perioadei, însă prognozele meteo indică o încălzire a vremii la început de decembrie, ceea ce ar putea tempera presiunea pe cerere.
Cu toate acestea, fondurile de investiții au devenit net short pe gazul european (TTF) pentru prima dată din martie 2024. Cele mai recente date de poziționare arată o trecere bruscă de la +15,6 TWh net long la –11,4 TWh net short. Potrivit ING Bank, această repoziționare este determinată în principal de deschiderea unor noi poziții short, care au împins nivelul expunerilor negative la un record istoric.
Acest volum ridicat de poziții speculative short creează un potențial risc de repoziționare rapidă în cazul unor surprize pe partea de ofertă sau cerere în timpul iernii – fie un val de frig, fie eventuale perturbări ale livrărilor.
Piețele energetice globale rămân prudente
Pe segmentul petrolului, cotațiile Brent și WTI evoluează într-un interval restrâns, influențate de discuțiile privind un potențial acord de pace și de așteptările ca Fed să relaxeze politica monetară în decembrie. Rapoartele recente ale EIA au fost însă ușor bearish, indicând o creștere a stocurilor de țiței din SUA cu 2,77 milioane de barili, pe fondul scăderii exporturilor și al majorării importurilor.
În Europa, piețele urmăresc cu atenție și întâlnirea OPEC+ din weekend, unde nu sunt așteptate schimbări ale nivelului de producție.
Concluzie
Chiar dacă fundamentele privind gazul european s-ar putea tensiona în cazul unor evoluții meteo nefavorabile, sentimentul investitorilor rămâne, pentru moment, dominat de perspectiva unor prețuri mai scăzute. Conform analiștilor de la ING Bank, recordul de poziții short pe TTF indică un nivel ridicat de încredere în scenariul unei piețe relaxate pe termen scurt — dar și un potențial important pentru volatilitate dacă apar șocuri de ofertă în perioada iernii.
