Raiffeisen Research a publicat un nou raport regional pentru Europa Centrală și de Sud-Est, în care România beneficiază de o secțiune extinsă. Tabloul este unul dual: pe de o parte, consolidarea fiscală a avut un debut mai bun decât se anticipa; pe de altă parte, instabilitatea politică recentă și contextul geopolitic global riscă să submineze progresele realizate.
În contextul în care conflictul din Iran continuă să domine titlurile la nivel global, piețele locale din Europa Centrală și de Sud-Est nu duc lipsă de evenimente. Raiffeisen Research subliniază că acest conflict va contribui la o creștere economică mai lentă și la o inflație mai ridicată în Europa și în piețele core din regiune. Din acest motiv, politicile macroeconomice prudente rămân esențiale pentru menținerea încrederii investitorilor internaționali într-un mediu cu tendințe stagflaționiste.
Consolidare fiscală peste așteptări
România a avut un debut solid în 2025 pe frontul consolidării fiscale. Înghețarea salariilor și pensiilor din sectorul public, alături de majorările de taxe, au contribuit la reducerea deficitului public de la 9,3% din PIB în 2024 la aproximativ 7,9% din PIB în 2025 — semnificativ mai mult decât se estima. Măsurile de consolidare aprobate în vara anului 2025 au potențialul de a reduce și mai mult deficitul anul acesta, ținta fiind stabilită la 6,0% din PIB. Cu toate acestea, drumul consolidării rămâne lung și va depinde în mod crucial de un mediu politic favorabil.
Creștere modestă și inflație persistentă
Consolidarea fiscală inițiată anul trecut a pus presiune pe consumul gospodăriilor și pe activitatea economică generală. În consecință, economia a continuat să crească în ritm modest în 2025, cu un avans al PIB-ului real de doar 0,7% față de 2024. Pentru 2026, Raiffeisen estimează că ritmul de creștere va rămâne extrem de scăzut, PIB-ul real urmând să crească marginal față de nivelul din 2025.
Măsurile fiscale restrictive din 2025, combinate cu impactul negativ al războiului din Iran, sunt așteptate să comprime și mai mult venitul disponibil real al gospodăriilor și consumul în prima jumătate a acestui an. Deși dinamica slabă a consumului ar trebui să exercite presiuni dezinflaționiste, acestea vor fi compensate de șocul inflaționist generat de conflictul din Iran.
PIB real 2025: +0,7% yoy
PIB real 2026: Creștere marginală
Inflație final 2026: Peste 5% yoy
Rata de politică monetară: 6,50% (menținută pe tot parcursul anului)
În acest context, Raiffeisen consideră că rata inflației va rămâne ridicată în acest an, depășind probabil 5% yoy până la finalul lui 2026. Banca centrală va menține, cel mai probabil, rata de politică monetară neschimbată la 6,50% pe tot parcursul anului, traiectoria inflaționistă lăsând un spațiu limitat pentru reduceri de dobândă.
Instabilitate politică: un nou episod de risc
România se confruntă cu un nou episod de instabilitate politică acută, declanșat de decizia Partidului Social Democrat (PSD) — unul dintre cele două partide majore din coaliția de guvernare — de a retrage sprijinul politic pentru premierul Ilie Bolojan.
Simultan, PSD a ajuns la un acord cu principalul partid de opoziție, Alianța pentru Unirea Românilor (AUR — formațiune ultra-naționalistă), pentru a depune o moțiune de cenzură împotriva cabinetului Bolojan. Votul de neîncredere a avut ca rezultat căderea guvernului marți, 5 mai.
⚠ Atenție: Perspectiva pentru viitoarea formulă de guvernare rămâne extrem de incertă. O perioadă prelungită de instabilitate politică sau formarea unui guvern foarte slab ar putea afecta consolidarea fiscală și întârzia implementarea reformelor structurale. Evoluții politice foarte adverse pot conduce la un mediu macroeconomic semnificativ mai dificil decât cel asumat în scenariul de bază al Raiffeisen.
Raportul Raiffeisen confirmă dilema centrală a României: consolidarea fiscală a avansat peste așteptări, dar câștigurile sunt fragile. Creșterea anemică de 0,7% din 2025, inflația care va depăși 5%, rata BNR înghețată la 6,50% și criza politică recentă conturează un 2026 dificil. Rezolvarea rapidă a ecuației politice este esențială — fără un guvern credibil și stabil, progresele fiscale riscă să fie erodate, iar piețele financiare ar putea penaliza România într-un context regional deja tensionat.
Acest articol are scop exclusiv informativ și educațional și nu constituie recomandare de investiții. Analizele prezentate se bazează pe raportul Raiffeisen Research CEE Update. Investitorii sunt încurajați să consulte surse multiple și un consultant financiar autorizat înainte de a lua orice decizie de investiție.
