În ediția de astăzi a emisiunii Feel the Markets, discuția a fost dedicată indicatorului VEKTOR by ARIR, instrumentul care evaluează calitatea comunicării companiilor listate cu investitorii. Invitații au fost Raluca Kasap, membru în Consiliul Director ARIR și Director de Relații cu Investitorii la Electrica, și Vlad Obreja, coordonator afaceri publice în cadrul ARIR. Mesajul central: ediția 2025 este cea mai relevantă de până acum, pentru că ridică ștacheta și mută accentul dinspre „bifarea obligațiilor” către excelență și dialog real cu piața.
De ce ediția VEKTOR 2025 este considerată „cea mai relevantă”
Reprezentanții ARIR subliniază că fiecare ediție vine cu cerințe mai stricte, însă anul acesta schimbările sunt mai vizibile printr-o recalibrare a metodologiei. Un element-cheie îl reprezintă eliminarea zonelor care se suprapuneau cu noul Cod de Guvernanță Corporativă al BVB, astfel încât punctajul VEKTOR să reflecte mai clar ceea ce investitorii își doresc: acces la informație în timp real, claritate, context și posibilitatea de a pune întrebări.
În acest sens, metoda punctează mai puternic canalele de comunicare directă: teleconferințe, publicarea înregistrărilor și a transcripturilor, evenimente dedicate investitorilor, dar și furnizarea datelor într-un format ușor de utilizat. Un exemplu concret menționat în emisiune: publicarea datelor financiare în format Excel, astfel încât investitorii și analiștii să nu mai fie nevoiți să extragă manual cifre din rapoarte PDF.
Un principiu important: criteriile sunt stabilite de investitori, nu de companii
Unul dintre argumentele principale pentru credibilitatea VEKTOR este faptul că setul de criterii a fost construit prin consultarea investitorilor — de la instituționali la investitori individuali. Ideea este simplă: dacă un indicator ar fi construit de companii pentru a se auto-evalua, obiectivitatea ar putea fi pusă sub semnul întrebării. În schimb, faptul că cerințele vin din piață, printr-un proces transparent, transformă VEKTOR într-un instrument de referință pentru cei care urmăresc calitatea relației dintre emitent și investitor.
Piața principală: mai multe note de 10, dar progresul real vine din zona de jos
Pe piața principală, ARIR a observat o creștere a numărului de companii evaluate cu nota maximă: 25 de companii cu 10, față de 21 în anul anterior. Totuși, Vlad Obreja a insistat că cel mai important semnal nu este doar vârful, ci salturile mari din zona scorurilor mici către niveluri medii și bune, care arată o schimbare de comportament și un efect de „ghid” al metodologiei.
În continuare, piața rămâne parțial „fracturată”, cu companii foarte sus și companii foarte jos, însă tendința este ca emitentii slabi să recupereze treptat. Din discuție reiese că unul dintre cele mai dificile criterii este cel legat de teleconferințele trimestriale și publicarea înregistrărilor: dacă o companie nu organizează conferințe trimestriale, practic își plafonează scorul, indiferent de alte eforturi.
Teleconferințele: „testul” care cere resurse și implicarea managementului
Tema teleconferințelor a revenit constant, fiind identificată drept principalul „gap” al pieței. Motivul nu este doar tehnic, ci și cultural: teleconferințele cer o planificare încă din ianuarie, resurse interne și implicare directă din partea conducerii. În plus, ele presupun deschidere către întrebări live, iar această transparență poate părea incomodă pentru companiile care nu au încă o cultură matură de comunicare cu investitorii.
Raluca Kasap a explicat și din perspectiva unui emitent listat că progresul se construiește în timp, cu susținerea managementului și cu o colaborare internă extinsă: IR nu poate livra singur criteriile — este nevoie de finanțe, juridic, reglementare, comunicare și, mai ales, decizia „de sus” că relația cu investitorii contează strategic.
Piața AeRO: o rampă de accelerare spre piața principală
Pentru segmentul AeRO, ARIR a evidențiat o dinamică pozitivă, chiar dacă media scorurilor a scăzut marginal. Explicația este una care poate fi interpretată ca semn de maturizare: o companie cu scor maxim a trecut în piața principală, ceea ce a influențat statisticile. În AeRO, metodologia este ușor mai simplă și mai concentrată pe disponibilitatea informațiilor (website, rapoarte, date publice), iar ARIR observă o creștere a interesului companiilor mai mici pentru îmbunătățirea comunicării, inclusiv prin aderarea la asociație.
În discuție a apărut și o nuanță importantă: nu contează neapărat structura acționariatului (un antreprenor dominant versus acționariat divers), ci mai degrabă ambiția companiei în piața de capital — planuri de finanțare, operațiuni de capital, transfer către piața principală. Aceste obiective tind să fie un predictor mai bun pentru scoruri ridicate.
Noutatea ediției: VEKTOR Bonds și nevoia de a reconstrui încrederea
Cea mai importantă premieră a ediției 2025 este introducerea VEKTOR Bonds, o metodologie dedicată emitenților de obligațiuni. Inițiativa a venit la cererea investitorilor, pe fondul creșterii pieței de bonduri corporative și al apariției primelor episoade de neplată, care au afectat încrederea. Scopul noului indicator este să stimuleze transparența, inclusiv prin criterii precum existența unui rating de credit și îmbunătățirea informațiilor disponibile public despre fiecare emisiune.
Un aspect relevant: evaluarea la obligațiuni se face pe emisiune, nu doar la nivel de companie, tocmai pentru a încuraja consistența comunicării pe toate instrumentele listate. În primul an, publicarea rezultatelor a fost voluntară, iar ARIR a remarcat un efect imediat: unele companii și-au actualizat rapid website-urile cu date de contact și informații despre emisiuni imediat ce au aflat de evaluare.
Concluzia discuției: VEKTOR devine un „to-do list” pentru excelență, nu o simplă notă
Mesajul final al emisiunii a fost că VEKTOR este mai mult decât o clasificare. El funcționează ca un ghid practic pentru companii: arată ce înseamnă comunicarea modernă într-o piață care vrea să crească, să atragă capital și să-și consolideze credibilitatea. În paralel, investitorii sunt încurajați să ofere feedback ARIR și să contribuie la evoluția metodologiei, tocmai pentru a păstra indicatorul relevant și ancorat în nevoile reale ale pieței.
Dacă tendința continuă — mai multe companii cu practici de comunicare solide, mai mult dialog direct și mai multă transparență și în zona obligațiunilor — câștigul este dublu: emitentii își cresc atractivitatea, iar investitorii își reduc riscul informațional într-o piață care își construiește maturitatea pas cu pas.
