Departamentul de analiză al BRK Financial Group a emis un nou raport de evaluare pentru Aquila Part Prod Com si estimează un preț țintă de 1,66 lei/acțiune ceea ce reprezintă un potențial de creștere de aprox 17,8% față de cotația curentă.
În primul trimestru al anului 2025, Aquila a raportat o creștere robustă a veniturilor consolidate, care au ajuns la 739,5 milioane lei, marcând un avans de 18,5% față de aceeași perioadă a anului trecut. Această performanță depășește estimările inițiale de 721,3 milioane lei, reflectând dinamica pozitivă a segmentelor cheie și o strategie orientată spre diversificare și expansiune.
Principalul motor de creștere a fost segmentul de distribuție, care a înregistrat un avans de 19,3%. Canalul Retail a performat excepțional, cu o creștere de 35%, atingând 177 milioane lei, în timp ce segmentul HoReCa a avansat cu 31%, ajungând la 86 milioane lei. De asemenea, vânzările din benzinării au crescut cu 19%, până la 116 milioane lei. Pe de altă parte, canalul de retail tradițional a avut o evoluție mai modestă, de 8%, ajungând la 279 milioane lei.
Segmentul de logistică a continuat să aducă rezultate solide, cu o creștere de 25%, până la 26 milioane lei. Această evoluție a fost determinată de majorarea volumelor tranzacționate și indexarea tarifelor. În contrast, segmentul de transport a înregistrat o scădere de 12%, ajungând la 15 milioane lei, însă acest impact a fost compensat de creșterile din celelalte arii de activitate.
Costurile de operare au crescut, dar într-un ritm controlat. Costul bunurilor vândute a avansat cu 16,6%, în timp ce cheltuielile cu personalul au crescut mai rapid, cu 30,5%, până la 89,2 milioane lei. Acest lucru se datorează atât consolidării achizițiilor recente, cât și creșterii costului mediu per angajat.
În ceea ce privește profitabilitatea, EBITDA a crescut cu 20,3%, ajungând la 44,2 milioane lei, însă profitul net a scăzut cu 3,1%, până la 19 milioane lei, din cauza creșterii semnificative a costurilor financiare.
Aquila a continuat să își extindă portofoliul de produse prin lansarea a 210 noi SKU-uri în T1, cu un accent deosebit pe gama de produse congelate, care a înregistrat o creștere de 28%. Produsele lansate sunt direcționate către canalele HoReCa și benzinării, care oferă marje mai mari.
În paralel, compania lucrează la integrarea achizițiilor Romtec și Parmafood, inițiind măsuri de optimizare a costurilor și de identificare a sinergiilor între segmente.
Un eveniment important pentru companie a fost finalizarea achiziției Kitax, un distribuitor din Ungaria specializat în produse de igienă și curățenie. Achiziția, în valoare de aproximativ 14 milioane EUR, extinde prezența regională a Aquila și diversifică oferta de produse.
Kitax a generat în 2023 venituri de 10 milioane EUR și un EBITDA de 2,1 milioane EUR. Contribuția sa estimată la veniturile Aquila pentru 2025 este de 50–60 milioane lei.
Pentru întregul an 2025, Aquila și-a revizuit estimările de venituri în creștere, la 3.484 milioane lei, reprezentând o creștere de 18,5% față de 2024. Această proiecție ia în calcul atât performanța solidă din T1, cât și contribuția Kitax. De asemenea, compania este în negocieri avansate pentru alte trei achiziții, care ar putea adăuga venituri suplimentare de aproximativ 300 milioane lei.
Evaluarea Companiei
Evaluăm compania pe baza unei medii ponderate între modelul DCF (70%) și evaluarea prin multipli (30%) cu un preț țintă de 1,66 lei/acțiune (+17,8% upside).
Evaluarea DCF
Conform metodei DCF, estimăm valoarea companiei la 1,78 /acțiune, ceea ce presupune un potențial upside de 26,7%. Principalele ipoteze utilizate în model includ:
• Un cost mediu ponderat al capitalului (WACC) de 11,09%, calculat folosind un cost al capitalului propriu de 13,7% și un cost al datoriei de 6,3%;
• Primă de risc piață de 7,8%, reprezentând randamentul total istoric al indicelui BET peste rata fără risc, unde folosim randamentul la titlurile de stat pe 10 ani de 7,5%;
• BETA levered de 0,8, estimat printr-o regresie liniară față de indicele BET;
• Valoarea terminală a fost estimată folosind modelul Gordon Growth, utilizând o rată terminală de 5,0%; estimăm o rată de creștere terminală mai mare, în linie cu rata de creștere nominală a PIB-ului pe termen lung.
Evaluarea prin Multiplii de Preț
Evaluăm compania la un preț-țintă de 1,37 /acțiune, ceea ce implică un potențial de scădere de 2,9% față de prețul actual de piață. În prezent, Aquila se tranzacționează la un multiplu P/E forward de 24,6x, semnificativ peste media grupului de comparabili, care se situează la 15,5x. Totuși, capitalizarea bursieră a Aquila reprezintă doar o treime din media grupului de referință.
Din perspectiva indicatorului P/B ajustat în funcție de rentabilitatea capitalurilor proprii (ROE), evaluarea companiei este mai apropiată de cea a companiilor comparabile, tranzacționându-se la un multiplu de 2,9x după ajustări.
