Exporturile Japoniei au avansat cu 5,1% în ritm anual în decembrie, un rezultat peste așteptările prudente ale pieței, susținut în principal de livrările puternice de semiconductori, în pofida tarifelor impuse de SUA și a tensiunilor comerciale în creștere cu China. Importurile au crescut, la rândul lor, cu 5,3%, semnalând o dinamică solidă a schimburilor comerciale într-un context global complex.
Deși ritmul exporturilor a fost sub consensul de piață (6,1%), datele confirmă reziliența economiei japoneze. Exporturile de mașini și echipamente electrice, inclusiv semiconductori, au crescut cu 11,3%, devenind principalul motor al performanței comerciale. În contrast, exporturile auto – cea mai mare componentă a exporturilor Japoniei – au scăzut cu 5,4%, fiind afectate de tarifele americane.
Din perspectiva destinațiilor, exporturile către Asia au crescut cu 10,2%, iar cele către Uniunea Europeană cu 2,6%, în timp ce livrările către Statele Unite au înregistrat un declin semnificativ, de 11,1%. Comerțul intra-regional pare să fi jucat un rol-cheie, în special în lanțul de aprovizionare cu semiconductori, cu creșteri consistente ale exporturilor către Taiwan (+20,7%), Malaezia (+16,7%) și Vietnam (+13,7%).
Efectul „front-loading” în relația cu China
Tensiunile comerciale dintre Japonia și China au influențat fluxurile comerciale, determinând companiile să accelereze livrările înaintea unei posibile înăspriri a controalelor comerciale. În decembrie, exporturile către China au crescut cu 5,6%, cu avansuri notabile în sectorul chimic (+6,0%) și în cel al echipamentelor electrice (+9,2%).
Pe partea de importuri, creșterea a fost de 14,7%, cu un salt puternic în zona echipamentelor electrice (+33,9%), inclusiv semiconductori (+52%) și echipamente de telecomunicații (+96,6%).
Pe termen mediu, însă, impactul negativ al restricțiilor comerciale ar putea deveni mai vizibil, în condițiile în care Beijingul a înăsprit regulile de export către Japonia începând cu luna trecută. În acest context, exporturile către SUA sunt așteptate să se normalizeze, dar încetinirea consumului american ar putea limita amplitudinea redresării.
Cererea globală de semiconductori rămâne un pilon de susținere
Cererea globală solidă pentru semiconductori continuă să sprijine exporturile Japoniei și comerțul intra-regional, potrivit datelor CEIC. Acest factor oferă un contrapunct pozitiv riscurilor geopolitice și comerciale aflate încă în joc.
Perspective pentru politica monetară a Băncii Japoniei
În acest context, atenția piețelor se îndreaptă către decizia de politică monetară a Bank of Japan, așteptată să mențină rata de politică monetară la 0,75%. Instituția va continua să evalueze evoluțiile economice și inflaționiste, fără a pune accent pe evenimentele politice interne recente.
Deși este posibilă o revizuire în creștere a prognozei de PIB, banca centrală va încerca să echilibreze riscurile generate de tensiunile comerciale cu China și de incertitudinile geopolitice. Guvernatorul Kazuo Ueda este puțin probabil să semnaleze noi majorări de dobândă, concentrându-se mai degrabă asupra impactului yenului slab asupra inflației interne. În privința creșterii randamentelor obligațiunilor guvernamentale japoneze (JGB), mesajul așteptat este că piețele stabilesc nivelurile ratelor, deși autoritățile dispun de instrumente pentru gestionarea riscurilor.
Ministerul Finanțelor are, de asemenea, flexibilitatea de a ajusta structura emisiunilor de obligațiuni, reducând maturitățile lungi și crescând ponderea celor pe termen scurt – tendință deja vizibilă în bugetul actual.
Deși o modificare a ritmului achizițiilor de JGB de către banca centrală rămâne puțin probabilă, accentul ar putea fi pus mai mult pe maturitățile scurte, strâns legate de economia reală, precum creditele ipotecare și finanțarea companiilor. În ianuarie, marile bănci japoneze au majorat dobânzile fixe la creditele ipotecare, acestea situându-se între 2,5% și 5%, un aspect atent monitorizat de autorități.
Yenul, factor-cheie pentru următoarele decizii
Evoluția yenului rămâne un element central în evaluarea viitoarelor decizii de politică monetară. Totuși, Bank of Japan va evita probabil majorări rapide ale dobânzilor care ar putea frâna redresarea economică. În acest context de echilibru delicat, monitorizarea condițiilor financiare și a impactului lor asupra creșterii și inflației va fi esențială. Așteptările indică o temperare semnificativă a inflației în T1 2026, ceea ce susține menținerea actualei orientări prudente a politicii monetare.
