Inflația din Statele Unite a încetinit mai puternic decât anticipau economiștii în luna iunie, iar scăderea presiunilor asupra prețurilor a fost vizibilă într-un număr larg de categorii de bunuri și servicii. Datele au redus semnificativ așteptările investitorilor privind o majorare iminentă a dobânzilor de către Rezerva Federală.
Indicele prețurilor de consum a scăzut cu 0,4% față de luna precedentă, în timp ce consensul pieței indica un declin de numai 0,1%. Inflația de bază, care exclude alimentele și energia, a stagnat, față de creșterea de 0,2% anticipată de analiști.
În termeni anuali, rata generală a inflației a coborât la 3,5%, de la 4,2% în luna precedentă, iar inflația de bază s-a redus la 2,6%, de la 2,9%.
Prețurile benzinei au scăzut cu aproape 10%
Principala contribuție la reducerea inflației a venit din partea prețurilor benzinei, care au coborât cu 9,7% față de luna mai.
Scăderi au mai fost înregistrate în cazul serviciilor de educație și comunicații, cu 0,8%, al articolelor vestimentare, cu 0,6%, și al automobilelor second-hand, cu 0,2%. Costurile serviciilor medicale au scăzut cu 0,1%.
Componenta de locuire, care are cea mai mare pondere în calculul inflației americane, a crescut cu doar 0,1% în iunie. Prețurile automobilelor noi au stagnat, iar celelalte categorii de bunuri și servicii au avansat cu numai 0,1%.
Singura categorie care a consemnat o creștere mai vizibilă a fost cea a activităților recreative, cu un avans lunar de 0,5%.
Aspectul încurajator al raportului nu este reprezentat doar de scăderea puternică a prețurilor energiei, ci de caracterul generalizat al temperării inflației. Majorările de prețuri au încetinit în numeroase sectoare, ceea ce sugerează că presiunile inflaționiste de bază ar putea continua să se reducă.
Piețele reduc pariurile pentru o majorare a dobânzilor Fed
În zilele precedente publicării raportului, investitorii începuseră să anticipeze o posibilă înăsprire a politicii monetare, pe fondul escaladării conflictului din Orientul Mijlociu, reducerii transportului maritim prin Strâmtoarea Ormuz și creșterii prețurilor petrolului și gazelor naturale.
Datele favorabile privind inflația au determinat însă o inversare rapidă a acestor așteptări.
Randamentul obligațiunilor americane cu maturitatea la zece ani a scăzut cu aproximativ șase puncte de bază, iar randamentul titlurilor pe doi ani a coborât cu aproximativ zece puncte de bază după publicarea raportului.
Dacă anterior piața evalua șansele unei majorări a dobânzii în luna iulie la aproximativ 50%, ulterior investitorii au ajuns să includă în cotații mai puțin de patru puncte de bază dintr-o potențială majorare de 25 de puncte de bază.
Așteptările privind înăsprirea cumulată a politicii monetare au scăzut, de asemenea, de la aproximativ 50 de puncte de bază până în martie anul viitor la circa 44 de puncte de bază până în aprilie.
Fed rămâne prudentă în privința inflației
În discursul pregătit pentru prezentarea semestrială în Congres, președintele Rezervei Federale, Kevin Warsh, a reiterat angajamentul băncii centrale de a readuce inflația la obiectivul de 2%.
Mesajul Fed rămâne unul prudent, oficialii subliniind că sunt pregătiți să acționeze în cazul în care presiunile asupra prețurilor se vor dovedi persistente.
Chiar dacă datele din iunie sunt favorabile, banca centrală va dori, cel mai probabil, să observe mai multe rapoarte consecutive care confirmă încetinirea inflației înainte de a-și modifica direcția de politică monetară.
Raportul din iunie reduce probabilitatea unei majorări apropiate a dobânzilor, însă nu elimină riscurile asociate prețurilor energiei și tensiunilor geopolitice.
Patru factori care ar putea reduce inflația până în 2027
Economiștii identifică patru motive principale pentru care inflația din SUA ar putea continua să încetinească în următoarele trimestre.
Primul este reprezentat de evoluția prețurilor petrolului și benzinei. Deteriorarea situației din Orientul Mijlociu a redus din nou tranzitul navelor prin Strâmtoarea Ormuz și a exercitat presiuni asupra prețurilor energiei.
Cu toate acestea, un preț al petrolului WTI de aproximativ 80 de dolari pe baril ar fi compatibil, din perspectivă istorică, cu un preț al benzinei de aproximativ 3,75 dolari pe galon, sub nivelul actual de circa 3,85 dolari. O reluare a negocierilor și o eventuală înțelegere diplomatică ar putea determina scăderea petrolului și a combustibililor.
Al doilea factor, considerat mai important, este piața locuințelor. Costurile de locuire reprezintă aproximativ 35% din indicele prețurilor de consum, fiind componenta cu cea mai mare pondere.
Inflația aferentă locuințelor se situează în prezent la aproximativ 3,3% în ritm anual. În condițiile în care prețurile locuințelor cresc cu numai aproximativ 1%, iar chiriile au început să scadă în tot mai multe state americane, această componentă ar putea exercita o presiune constantă de reducere a inflației în următoarele 12 luni.
Presiunile salariale se temperează
Al treilea factor este încetinirea creșterii costurilor cu forța de muncă.
În 2022, economia americană avea aproximativ două locuri de muncă vacante pentru fiecare persoană aflată în șomaj. În prezent, raportul a revenit aproape de echilibru, ceea ce a redus presiunile asupra salariilor.
De asemenea, scăderea ratei demisiilor voluntare indică o mobilitate mai redusă a angajaților. Companiile nu mai sunt nevoite să ofere creșteri salariale la fel de mari pentru a-și păstra personalul.
O creștere anuală a salariilor de aproximativ 3% este considerată compatibilă cu o inflație a prețurilor de consum de 2%.
Efectele tarifelor comerciale ar putea dispărea treptat
Al patrulea factor este legat de tarifele vamale. Acestea tind să producă o majorare punctuală a nivelului prețurilor, fără a genera neapărat o creștere permanentă a ratei inflației.
În condițiile unui regim tarifar mai puțin restrictiv și ale existenței mai multor exceptări, influența tarifelor asupra inflației ar putea să se reducă rapid.
Estimările Rezervei Federale din Dallas indică faptul că tarifele contribuie în prezent cu aproximativ 0,9 puncte procentuale la rata anuală a inflației de bază măsurate prin indicele PCE.
Pe măsură ce această influență se apropie de zero, inflația de bază ar putea coborî mai rapid.
În plus, guvernul american a început să returneze companiilor o parte dintre taxele vamale percepute anterior și ulterior invalidate de Curtea Supremă. În luna iunie, Trezoreria SUA a plătit rambursări cu 25,5 miliarde de dolari mai mari decât veniturile obținute din celelalte tarife.
Alte rambursări, estimate la aproximativ 80 de miliarde de dolari, ar putea îmbunătăți lichiditatea companiilor și ar putea limita necesitatea transferării costurilor către consumatori.
ING anticipează o pauză prelungită din partea Fed
Chiar dacă Rezerva Federală nu a reușit să readucă inflația la ținta de 2% în ultimii cinci ani, așteptările consumatorilor privind evoluția prețurilor rămân în intervale considerate acceptabile.
Acest lucru sugerează un risc limitat ca scumpirea energiei să genereze efecte inflaționiste secundare prin creșteri salariale și majorări generalizate de prețuri.
Așteptările piețelor financiare privind inflația au scăzut, de asemenea. Rata anticipată pentru următorii zece ani este apropiată de media ultimilor 25 de ani, în timp ce anticipațiile pentru inflația pe doi ani au coborât sub 2%.
În acest context, economiștii ING consideră că scenariul cel mai probabil este menținerea dobânzilor Fed la nivelurile actuale pentru o perioadă îndelungată, posibil până în vara anului viitor, și nu o nouă majorare iminentă.
Articolul Financial Market a fost realizat pe baza unei analize publicate de economiștii ING.
