Inflația a fost puțin peste așteptări, iar tarifele vamale probabil vor menține niveluri ridicate în următoarele luni. Totuși, slăbirea pieței muncii este acum principala preocupare a Rezervei Federale (Fed), numărul tot mai mare de cereri de șomaj sugerând o creștere a concedierilor într-un moment în care angajările sunt slabe.
Inflația rămâne ridicată, iar efectul tarifelor urmează să se manifeste
Indicele prețurilor de consum (CPI) din SUA a crescut cu 0,4% de la o lună la alta, peste estimarea consensuală de 0,3%. Inflația de bază (core CPI) a crescut cu 0,3%, conform așteptărilor — deși, la trei zecimale, a fost 0,346%.
Ambele valori sunt peste ritmul lunar de 0,17% necesar pentru a readuce inflația anuală la ținta de 2% a Fed, iar tarifele vamale vor menține probabil această rată peste nivelul dorit în următoarele luni, pe măsură ce prețurile se ajustează la noul context.
Totuși, efectul tarifelor nu este deocamdată vizibil în raportul de astăzi. În detaliu, s-au înregistrat creșteri la tarifele aeriene (+5,9% lunar) și mașinile second-hand (+1%), în timp ce costurile locuințelor au fost ușor peste așteptări, crescând cu 0,4% după mai multe luni cu +0,2%.
Prețurile alimentelor au crescut cu 0,5%, iar energia cu 0,7%, ceea ce explică de ce inflația totală a crescut mai mult decât cea de bază. Pe partea negativă, prețurile pentru recreere au scăzut cu 0,1%, îngrijirile medicale cu 0,2%, iar educația a stagnat.
Bunurile de bază (fără automobile), unde s-ar fi așteptat cel mai mult efectul tarifelor, au crescut doar cu 0,1% lunar, iar prețurile la mașinile noi cu 0,3%.
Aceasta arată că, deocamdată, majoritatea costurilor tarifare sunt absorbite de marjele de profit ale companiilor — lucru susținut și de scăderea de 1,7% lunar a indicatorului PPI pentru serviciile comerciale, utilizat ca proxy pentru marjele corporative. Nu ne așteptăm ca acest lucru să fie permanent.
Alte factori vor începe să reducă inflația, inclusiv slăbirea pieței muncii
Considerăm în continuare că tarifele vor produce o singură creștere punctuală a prețurilor, nu o inflație persistentă. Costurile cu energia, încetinirea creșterii chiriilor și slăbirea pieței muncii vor contribui la temperarea inflației pe parcursul lui 2026, se arată într-o analiză a economiștilor de la ING Bank.
De reținut că bunurile de bază — componenta afectată de tarife — reprezintă doar 19% din coșul inflației. Serviciile domină, iar aici salariile sunt factorul principal de influență, însă acestea încetinesc rapid acum, în condițiile în care sunt mai mulți șomeri decât locuri de muncă disponibile.
În orice caz, această mică depășire a așteptărilor privind inflația este contrabalansată de creșterea cererilor inițiale de șomaj la 263.000 (cel mai ridicat nivel din octombrie 2021), de la 236.000 anterior, peste estimarea de 235.000.
Aceasta sugerează o accelerare a concedierilor într-un context de angajări deja slabe și va întări așteptările privind o reducere a dobânzii de politică monetară a Fed cu 25 de puncte de bază săptămâna viitoare.
