Economia americană a creat 162.000 de locuri de muncă în luna august, mult peste așteptările pieței, în timp ce datele pentru precedentele două luni au fost revizuite în creștere cu un total de 55.000 de posturi. Raportul solid privind piața muncii întărește argumentele pentru o posibilă majorare a dobânzii de către Rezerva Federală în septembrie, însă decizia finală va depinde în mare măsură de datele privind inflația care urmează să fie publicate săptămâna viitoare.
Raportul NFP (non-farm payrolls) pentru luna august a depășit categoric estimările analiștilor. Economia SUA a adăugat 162.000 de noi locuri de muncă, în condițiile în care consensul pieței indica un avans de numai aproximativ 55.000 de posturi.
În plus, cifrele aferente celor două luni precedente au fost revizuite în sus cu un total de 55.000 de locuri de muncă, consolidând imaginea unei piețe a muncii mai robuste decât sugerau datele inițiale.
Rata șomajului s-a menținut la 4,1%, în pofida unei reveniri a ratei de participare la forța de muncă, în timp ce dinamica salariilor a rămas relativ temperată, cu un avans anual de 3,1%.
Datele sunt relevante în special pentru perspectiva politicii monetare americane, în condițiile în care președintele Rezervei Federale, Kevin Warsh, a descris recent economia SUA ca aflându-se practic într-o situație de ocupare deplină a forței de muncă.
Sectorul privat rămâne principalul motor al angajărilor
Din cele 162.000 de noi locuri de muncă raportate în august, sectorul privat a contribuit cu aproximativ 127.000 de posturi.
Unul dintre cele mai puternice reveniri a fost înregistrat în sectorul de leisure and hospitality, unde numărul angajaților a crescut cu 62.000, după două luni consecutive de scădere.
Sectorul privat de educație și sănătate a adăugat alte 29.000 de locuri de muncă, în timp ce construcțiile au contribuit cu 22.000 de posturi, iar industria prelucrătoare cu 16.000.
Și sectorul public a avut o contribuție pozitivă. Deși ocuparea în administrația federală și cea la nivel de stat a scăzut ușor, administrațiile locale au compensat evoluția, în special prin segmentul educației, unde au fost create aproximativ 42.000 de locuri de muncă.
Această evoluție este cu atât mai surprinzătoare cu cât, în ultimele luni, presa americană a relatat despre scăderea numărului de elevi și posibile reduceri de personal în anumite sisteme educaționale locale.
Creșterea locurilor de muncă rămâne concentrată în doar câteva sectoare
În spatele cifrei generale solide se ascunde însă o tendință importantă pentru investitori.
Crearea de locuri de muncă în SUA continuă să fie concentrată în principal în trei mari segmente: educație și sănătate, administrație publică și industria de leisure & hospitality.
Potrivit analizei ING, cumulat, toate celelalte sectoare ale economiei americane au pierdut locuri de muncă față de finalul anului 2022.
Această evoluție este neobișnuită în contextul ritmului robust de creștere a PIB-ului american din ultimii ani și sugerează că economia a beneficiat de câștiguri semnificative de productivitate.
Pentru piețele financiare, acest aspect este important deoarece o productivitate mai ridicată permite companiilor să își majoreze producția și veniturile fără o creștere proporțională a numărului de angajați, susținând astfel marjele și profitabilitatea corporativă.
Rata de participare la forța de muncă rămâne un punct vulnerabil
Raportul gospodăriilor, utilizat pentru calcularea ratei șomajului, a indicat o creștere de aproximativ 569.000 de persoane ocupate, dar și un avans de 115.000 al numărului de șomeri.
În același timp, forța de muncă civilă s-a extins cu aproximativ 683.000 de persoane.
Această evoluție a permis o revenire modestă a ratei de participare la forța de muncă, până la 61,6%, după ce în iulie aceasta coborâse la 61,4%.
Totuși, nivelul rămâne semnificativ sub cel de 62,6% înregistrat în urmă cu zece luni, ceea ce continuă să ridice semne de întrebare privind oferta de forță de muncă în economia americană.
O rată redusă de participare poate menține tensiunile salariale pe termen mediu, chiar și în condițiile unei încetiniri moderate a ritmului de angajare.
Cresc șansele unei majorări de dobândă în septembrie
Reacția pieței la raportul privind ocuparea forței de muncă a fost rapidă.
Investitorii au început să acorde o probabilitate mai mare unei majorări cu 25 de puncte de bază a dobânzii Fed la reuniunea din septembrie, după ce raportul NFP a arătat că piața muncii rămâne suficient de solidă pentru a permite băncii centrale să păstreze o abordare restrictivă.
Anterior, comentariile relativ dovish ale guvernatorului Fed Christopher Waller alimentaseră speranțele că Rezerva Federală ar putea menține dobânzile neschimbate dacă următoarele date privind inflația ar indica o temperare suficientă a presiunilor asupra prețurilor.
După raportul privind locurile de muncă, piața a ajuns să includă în prețuri aproximativ 16 puncte de bază dintr-o posibilă majorare de 25 de puncte de bază, față de circa 12,5 puncte de bază în sesiunea precedentă.
Prin urmare, raportul privind inflația CPI programat pentru săptămâna viitoare devine principalul eveniment macroeconomic înaintea deciziei Fed.
Inflația rămâne piesa decisivă pentru Fed
Economiștii anticipează pentru următorul raport CPI o creștere de aproximativ 0,4% lună la lună a inflației headline și de aproximativ 0,2% pentru inflația de bază, care exclude prețurile volatile ale alimentelor și energiei.
Un rezultat semnificativ mai slab decât aceste estimări ar putea oferi Fed suficiente argumente pentru a menține dobânda neschimbată.
În schimb, dacă datele vor confirma că presiunile inflaționiste rămân persistente, combinația dintre o piață a muncii rezilientă, șomajul redus și economia aflată aproape de ocupare deplină ar putea înclina balanța către o nouă majorare de dobândă.
Pentru investitori, următoarea raportare CPI devine astfel esențială nu doar pentru evoluția dolarului și a randamentelor titlurilor de stat americane, ci și pentru direcția piețelor de acțiuni, unde perspectivele privind costul capitalului continuă să joace un rol central.
Economiștii ING consideră că raportul solid privind piața muncii face o majorare a dobânzii în septembrie mai probabilă. În scenariul lor de bază, un avans lunar de 0,4% al inflației headline și de 0,2% al inflației de bază nu ar reprezenta o răcire suficientă a prețurilor pentru a împiedica președintele Fed, Kevin Warsh, să încerce să obțină sprijinul majorității FOMC pentru o creștere cu 25 de puncte de bază. Totuși, datele CPI de săptămâna viitoare rămân factorul decisiv pentru direcția politicii monetare americane.
Sursa datelor și a estimărilor: ING, Macrobond.
