I. Reacția acțiunii

Acțiunile Teraplast (TRP) se tranzacționează în jurul valorii de 0,49 RON, la o capitalizare bursieră de 1,48 miliarde RON. Titlul a avut un parcurs solid în ultimele luni, urcând de la zona 0,38–0,40 RON din vara anului 2025 până la maximul de ~0,55 RON atins în februarie 2026, pentru a corecta ulterior la nivelurile actuale.

Din perspectiva graficului zilnic, acțiunea se află într-un trend ascendent pe termen mediu, susținut de volumele mai ridicate din ultimele săptămâni. Suportul imediat se află în zona 0,47–0,48 RON, iar rezistența în jurul valorii de 0,53–0,55 RON. Publicarea rezultatelor anuale pozitive — în special revenirea la profit după pierderea din 2024 — ar putea cataliza o revenire spre zona de rezistență, condiționat de sentimentul general al pieței.

II. Privire de ansamblu: de la pierdere la profit

Grupul TeraPlast — cel mai mare procesator de polimeri din Europa de Sud-Est — a raportat venituri consolidate de 1,084 miliarde RON pentru anul 2025, o creștere de 20,7% față de cele 898 milioane RON din 2024. Este prima dată când Grupul depășește pragul simbolic de 1 miliard de lei în cifra de afaceri.

Narativul principal al anului este întoarcerea dramatică a profitabilității: de la o pierdere netă de 19,5 milioane RON în 2024, la un profit net de 1,2 milioane RON în 2025. Deși cifra absolută a profitului net este modestă, direcția este semnificativă — mai ales că rezultatul din exploatare a explodat de la 0,9 milioane RON la 31,2 milioane RON.

EBITDA consolidată a crescut cu 74,6%, de la 49,6 milioane RON la 86,65 milioane RON, cu o marjă îmbunătățită semnificativ de la 5,5% la 8,0%. Conducerea atribuie progresul disciplinei financiare, controlului riguros al costurilor și integrării subsidiarelor din străinătate (Grup Freiler, Optiplast, Palplast).

III. Performanța pe segmente

Povestea cifrei de afaceri de peste 1 miliard are nuanțe diferite pe fiecare linie de business. Singurul motor real al profitabilității rămâne segmentul de Instalații, care generează aproape 80% din EBITDA grupului.

Instalații (72% din CA) — Motorul Grupului. Venituri de 783,8 milioane RON (+22,2% YoY), EBITDA de 69,4 milioane RON (vs 51,7M în 2024), marjă solidă de 8,8%. Segmentul include și achiziția Grup AEG (soluții integrate de tratare și epurare a apei), finalizată în 2025, care marchează tranziția TeraPlast de la producător de soluții pentru transportul apei la furnizor complet de management al apei.

Granule (8% din CA) — Cel mai profitabil segment în termeni de marjă EBITDA (11%), cu venituri de 85,1 milioane RON. Însă segmentul a scăzut ca pondere față de 2024 (când avea 91,8M), reflectând o cerere mai slabă pe piața cablurilor electrice.

Ferestre și uși (5% din CA) — TeraGlass raportează venituri modeste de 54,6 milioane RON, cu un EBITDA aproape de zero (0,3M) și pierdere netă de 1,8 milioane RON. Marja EBITDA s-a prăbușit de la 4,1% la 0,6% — un semnal de atenție pentru un segment expus la cererea din construcții rezidențiale din Europa.

Ambalaje flexibile (15% din CA) — Rămâne punctul slab al Grupului. Deși veniturile au crescut agresiv (+42%, de la 112,8M la 160,2M), parțial datorită integrării Optiplast (Croația), segmentul a înregistrat EBITDA negativă (-1,0M) și o pierdere netă masivă de 20,9 milioane RON. Totuși, îmbunătățirea față de 2024 (când pierderea EBITDA era de -13,7M) indică un trend de redresare. TeraBio Pack și Optiplast sunt încă în faza de scalare a operațiunilor.

Datoria financiară totală (împrumuturi bancare pe termen scurt + lung) a ajuns la 381,5 milioane RON, o creștere de 25% față de 305,3 milioane RON în 2024. Dacă scădem numerarul de 40,8 milioane RON, datoria netă este de ~340,7 milioane RON. Raportul Debt/Equity se situează la 1,59x, în creștere față de anul anterior.

Diferențele de curs valutar au adăugat încă 4,9 milioane RON de pierderi, reflectând expunerea crescută la EUR și HUF prin subsidiarele din Ungaria, Austria și Croația. Acesta este prețul expansiunii internaționale.

Important: fără câștigul one-off de 8,6 milioane RON din vânzarea terenului din Bistrița (investiție imobiliară), Grupul ar fi raportat o pierdere netă de aproximativ 7,4 milioane RON. Investitorul trebuie să evalueze calitatea profitului în acest context.

Activele totale au crescut la 1,128 miliarde RON (de la 1,068 mld.), reflectând atât investițiile organice (65,7M RON), cât și noile achiziții. Capitalul propriu a rămas relativ stabil la 434,9 milioane RON (vs 436,9M), capitalul social fiind majorat de la 240,1M la 300,2M RON din primele de emisiune constituite la oferta publică din 2024.

Principala achiziție din 2025 a fost Grup AEG (Aquatica Experience) — 51% din capitalul social, pentru 5,1 milioane RON, generând un fond comercial de 8,7M RON. AEG oferă soluții integrate de tratare și epurare a apei, completând lanțul valoric al Instalațiilor. La data consolidării, AEG avea active nete negative de -7M RON și datorii de 23,4M RON — o achiziție cu risc, dar cu potențial strategic.

Fondul comercial total a crescut de la 1,1M la 9,9M RON, principalul aport venind din AEG. Rămâne de monitorizat dacă achizițiile din 2024-2025 (Freiler, Optiplast, Palplast, AEG) vor genera sinergiile așteptate la nivel de marje, în condițiile în care ambalajele flexibile sunt încă pe pierdere.

Conducerea mizează pe creștere organică pe toate diviziile și pe consolidarea prezenței regionale. Marja EBITDA bugetată de 8,1% sugerează stabilizare, nu expansiune de marjă — un obiectiv realist, dat fiind contextul macro pe care conducerea îl descrie ca „mai dificil decât 2025″.

Principala întrebare deschisă rămâne: poate segmentul de ambalaje flexibile atinge pragul de break-even în 2026? Cu venituri de 160M RON și EBITDA negativ, acest segment are potențialul fie de a deveni un catalizator de creștere, fie de a continua să tragă în jos întregul Grup.

Teraplast livrează în 2025 exact ceea ce investitorii așteptau: o revenire la profit, o creștere solidă a veniturilor și o îmbunătățire vizibilă a marjelor operaționale. EBITDA de 86,7M RON și marja de 8% demonstrează că strategia de expansiune regională începe să se materializeze.

Dar sunt și semnale de prudență. Profitul net de 1,2M RON este fragil — susținut de un câștig non-recurent de 8,6M din vânzarea terenului din Bistrița. Costul datoriei de aproape 20M RON anual este o frână structurală semnificativă. Segmentul de ambalaje flexibile, deși în ameliorare, rămâne pe pierdere de -21M RON la nivel de rezultat net. Iar P/BV-ul de 3,4x sugerează că piața ia în considerare deja mult din povestea de creștere.

Pe scurt: direcția este corectă, execuția este credibilă, dar evaluarea actuală lasă puțin loc de eroare. Investitorii trebuie să urmărească trei catalizatori-cheie: (1) break-even-ul ambalajelor, (2) evoluția costului datoriei pe măsură ce BCE ajustează ratele, și (3) capacitatea de a livra bugetul 2026 de 102M EBITDA.