Acțiunile adidas AG (ADS) au încheiat ședința de marți de pe Deutsche Börse Xetra cu un salt de +8,35%, la €149,30, față de închiderea anterioară de €137,80, după ce gigantul german de sportswear a publicat rezultate peste așteptări pentru primul trimestru din 2026. Avansul vine în contextul în care compania a raportat venituri de €6,59 miliarde, un profit operativ de €705 milioane (+16% YoY) și o creștere a veniturilor de +14% la cursuri constante. Capitalizarea bursieră a urcat la €24,60 miliarde, iar indicatorul P/E se situează la 18,40x, cu un randament al dividendului de 2,03%.

1. Venituri în creștere cu 14% la cursuri constante

În primul trimestru din 2026, veniturile nete ale adidas au ajuns la €6,592 miliarde, în creștere cu 7% în termeni euro și cu 14% la cursuri valutare constante față de €6,153 miliarde în Q1 2025. Aprecierea euro față de mai multe valute a generat un impact negativ de traducere de peste 6 puncte procentuale, echivalentul a aproximativ €350 milioane în termeni absoluți. Creșterea organică puternică reflectă momentumul continuu al brandului adidas pe toate piețele.

2. Apparel explodează: +31%, Footwear +4%, Accessories +13%

Pe categorii de produse, segmentul Apparel a fost vedeta trimestrului, cu o creștere spectaculoasă de +31% la cursuri constante (€2,442 mld vs. €1,968 mld), alimentată de colecții diferențiate și relevante local. Creșterea a fost condusă de avansuri puternice în Football, Running, Training, Motorsport și Originals. Segmentul Footwear a avansat cu +4% la cursuri constante (€3,699 mld vs. €3,760 mld), pe fondul unui focus continuu pe vânzările la preț integral într-o piață puternic promoțională. Accessories au crescut cu +13% (€451 mil vs. €424 mil).

3. Performance +29%, Lifestyle +6%

Veniturile din categoria Performance au urcat cu +29% la cursuri constante, conduse de creșteri puternice în Football (impulsionat de lansarea tricourilor away pentru FIFA World Cup 2026 și cererea pentru mingea oficială Trionda), Running (susținut de franciza record Adizero și noul Hyperboost Edge) și Training (cu noul Adizero Dropset Elite). Segmentul Motorsport a beneficiat de colecțiile head-to-toe pentru echipele Audi și Mercedes-AMG din Formula 1. Categoria Lifestyle a crescut cu +6%, cu contribuții din ambele linii — Originals (Samba Jane, Tokyo, Japan, Superstar cu campanie globală cu Samuel L. Jackson, Kendall Jenner și Olivia Dean) și Sportswear.

4. Creștere pe toate piețele geografice

La cursuri constante, toate piețele au înregistrat creșteri: America Latină +26% (€831 mil), Japonia/Coreea de Sud +23% (€405 mil), Greater China +17% (€1,135 mld), America de Nord +12% (€1,200 mld), Piețele Emergente +10% (€869 mil) și Europa +6% (€2,090 mld). Europa a fost mai conservatoare din cauza abordării prudente în wholesale sell-in. Toate piețele, inclusiv Europa, au raportat creșteri cu două cifre în canalul DTC.

5. Canalul DTC: vânzări cu 22% mai mari, e-commerce +25%

Vânzările Direct-to-Consumer (DTC) au avansat cu +22% la cursuri constante, reflectând cererea puternică și susținută pe toate piețele. E-commerce a crescut cu +25%, iar own retail cu +19%, cu creșteri like-for-like cu două cifre atât în magazinele concept, cât și în cele factory outlet. adidas a menținut focusul pe vânzările la preț integral, rezultând marje brute mai ridicate în ambele canale. Canalul Wholesale a crescut cu +8%, pe fondul unei abordări conservative de sell-in, mai ales în Europa și America de Nord, date fiind mediul de consum incert și activitatea promoțională intensificată.

6. Marja brută de 51,1% — presiuni valutare și tarife

Marja brută s-a situat la 51,1%, în scădere cu 1,0 punct procentual față de 52,1% în Q1 2025. Deși marja subiacentă s-a îmbunătățit datorită vânzărilor la preț integral și unui mix de business mai favorabil, acest progres a fost mai mult decât compensat de evoluțiile valutare nefavorabile și impactul negativ al tarifelor americane mai ridicate. Aceste presiuni externe sunt concentrate mai ales în prima jumătate a anului.

7. Profit operativ de €705 milioane, marjă de 10,7%

Profitul operativ a crescut cu +16% la €705 milioane (Q1 2025: €610 mil), iar marja operațională a avansat cu 0,8 puncte procentuale la 10,7% (Q1 2025: 9,9%). Cheltuielile operaționale totale au crescut doar cu 3% la €2,683 mld, dar ca pondere în venituri au scăzut cu 1,8 pp la 40,7%. Cheltuielile de marketing au fost de €756 milioane (11,5% din venituri, față de 12,1% în Q1 2025), cu investițiile orientate mai mult spre FIFA World Cup 2026 în trimestrele următoare. Cheltuielile overhead operaționale au crescut cu 3% la €1,927 mld, dar au scăzut ca pondere la 29,2% din venituri.

8. Profit net de €484 milioane, EPS de €2,70

Profitul net din operațiuni continue a crescut cu +11% la €484 milioane (Q1 2025: €436 mil). EPS-ul de bază și diluat din operațiuni continue a fost de €2,70 (Q1 2025: €2,44). Cheltuielile financiare nete au crescut la €59 milioane (Q1 2025: €25 mil), reflectând venituri din dobânzi mai mici în contextul programului de buyback în desfășurare. Rata efectivă de impozitare a fost de 25,0% (Q1 2025: 25,4%). Profitul net total (inclusiv operațiuni discontinue) a fost de €487 milioane, în creștere cu 13,5%.

9. Bilanț: stocuri +14%, datorie netă ajustată +19%

Stocurile au crescut cu +14% la €5,788 miliarde (Q1 2025: €5,072 mld), reflectând creșterea planificată a vânzărilor, achizițiile anticipate de produse și livrări inbound mai rapide. Capitalul de lucru operațional a avansat cu +21% la €6,588 mld (Q1 2025: €5,461 mld). Ca pondere medie în venituri, capitalul de lucru a crescut cu 3,8 pp la 23,7%. Cash-ul a scăzut cu 39% la €873 milioane (Q1 2025: €1,432 mld), pe fondul investițiilor în capital de lucru și al programului de buyback de până la €1 miliard în 2026. Datoria netă ajustată a crescut cu 19% la €5,475 mld, iar raportul datorie netă ajustată/EBITDA s-a menținut stabil la 1,7x.

10. Outlook 2026: venituri +high single digit, profit operativ ~€2,3 miliarde

adidas menține ghidarea pentru întregul an 2026: venituri în creștere la o rată high single digit la cursuri constante, reflectând o creștere absolută de aproximativ €2,0 miliarde. Compania anticipează un profit operativ de circa €2,3 miliarde, în ciuda presiunilor externe estimate la ~€400 milioane din tarife americane mai ridicate și evoluții valutare nefavorabile. CEO-ul Bjørn Gulden a subliniat pregătirea companiei pentru Campionatul Mondial de Fotbal FIFA 2026, forța pipeline-ului de produse inovatoare (inclusiv pantofii de alergare Adizero Adios Pro Evo 3 care au contribuit la două recorduri sub bariera de 2 ore la Maratonul de la Londra) și creșterea puternică în apparel.

11. Context și concluzii

Rezultatele Q1 2026 confirmă continuarea turnaround-ului adidas sub conducerea lui Bjørn Gulden. Creșterea de +14% la cursuri constante, combinată cu un avans de 16% al profitului operativ la €705 milioane, demonstrează capacitatea companiei de a genera creștere profitabilă chiar într-un mediu macroeconomic volatil. Reacția bursei — un salt de +8,35% al acțiunii la €149,30 pe Xetra — reflectă încrederea investitorilor în traiectoria brandului. Cu toate acestea, acțiunea rămâne în teritoriu negativ pe orizontul Year to Date (-12,02%), pe 1 an (-31,64%) și pe 5 ani (-42,60%), ceea ce sugerează că parcursul complet de recuperare este încă în desfășurare. Randamentul dividendului de 2,03% și P/E-ul de 18,40x poziționează adidas ca o companie în tranziție, cu potențial de réévaluare pe măsură ce profitabilitatea continuă să se îmbunătățească.