Financial Market · Rezultate Trimestriale

Novo Nordisk: Vânzări de 12,6 miliarde EUR în T1 2026, dar creșterea organică rămâne sub presiune

6 mai 2026 · Bagsværd, Danemarca  |  Nasdaq Copenhagen: NOVO-B  ·  NYSE: NVO

Gigantul farmaceutic danez Novo Nordisk a raportat rezultatele financiare pentru primul trimestru al anului 2026, un trimestru marcat de contrastul puternic între cifrele raportate — impulsionate de o inversare de provizion contabilă — și performanța organică, care reflectă presiuni tot mai intense pe prețuri în piața americană. Acțiunile companiei au crescut cu peste 6% în ședința de la Copenhaga, investitorii reacționând pozitiv la revizuirea în sus a ghidanței pentru întregul an.

Vânzările nete raportate au atins 96,82 miliarde DKK (aproximativ 12,59 miliarde EUR, la cursul de 1 DKK = 0,13 EUR), în creștere cu 32% la cursuri constante (CER), în timp ce profitul operațional raportat s-a cifrat la 59,62 miliarde DKK (~7,75 miliarde EUR), un avans de 65% la CER. Cu toate acestea, aceste cifre includ efectul favorabil al unei inversări de provizion legate de programul american 340B Drug Pricing.

¹ Cifrele ajustate exclud inversarea de provizion 340B (~4,2 mld. USD). Conversie orientativă: 1 DKK = 0,13 EUR.

Mesajul-cheie: Cifrele raportate impresionează (+32% vânzări, +65% profit operațional), dar excluderea efectului contabil 340B relevă o scădere organică de 4% a vânzărilor și de 6% a profitului — semn că presiunile pe prețuri din SUA rămân realitatea dominantă a trimestrului.

Povestea duală a trimestrului: provizionul 340B

Principalul element care explică decalajul uriaș dintre cifrele raportate și cele ajustate este inversarea unui provizion legat de programul american 340B Drug Pricing, cu un impact estimat la aproximativ 4,2 miliarde USD. Acest program federal impune producătorilor farmaceutici să ofere reduceri semnificative la medicamente pentru anumite entități de sănătate eligibile. Inversarea contabilă a inflat artificial vânzările și profitul raportat, motiv pentru care compania pune accentul pe cifrele ajustate ca măsură reală a performanței operaționale.

Pe baza ajustată — care exclude acest efect — vânzările nete au scăzut cu 4% la CER, la 70,06 miliarde DKK (~9,11 miliarde EUR), în timp ce profitul operațional ajustat a coborât cu 6% la CER, la 32,86 miliarde DKK (~4,27 miliarde EUR). Scăderea reflectă în principal prețuri realizate mai mici pe piața americană, parțial compensate de creșterea volumelor de produse GLP-1 în toate regiunile.

Wegovy® pill — cel mai puternic debut GLP-1 din istoria SUA

Evenimentul comercial al trimestrului este, fără îndoială, lansarea Wegovy® în format oral (pilulă) pe piața americană, pe 5 ianuarie 2026. Cifrele de adopție sunt remarcabile: în săptămâna încheiată pe 17 aprilie, prescripțiile săptămânale totale au depășit 200.000, iar în T1 2026 s-au acumulat aproximativ 1,3 milioane de prescripții, cu un total de peste 2 milioane de la lansare. Este cel mai puternic debut al unui produs GLP-1 din istoria pieței americane.

Vânzările Wegovy® pill în T1 2026 au atins 2.256 milioane DKK (~293 milioane EUR), un nivel influențat de umplerea inițială a canalelor de distribuție cu wholesaleri și parteneri telehealth. CEO-ul Mike Doustdar a subliniat că brandul Wegovy® deține acum 65% din totalul prescripțiilor noi din piața de obezitate din SUA. Important, compania a indicat că efectul de canibalizare între forma injectabilă și cea orală nu se manifestă — cele două formate au un efect sinergetic, nu concurențial.

Dinamica regională: SUA sub presiune, International Operations în creștere

Analiza pe segmente geografice confirmă divergența de performanță. Operațiunile din SUA (vânzări ajustate) au scăzut cu 11% la CER în T1 2026, consecinţă directă a prețurilor realizate mai mici, parțial compensate de creșterea volumelor din portofoliul Wegovy®. În contrast, International Operations au crescut cu 6% la CER, susținute de volume mai mari — semn că cererea globală pentru terapiile GLP-1 rămâne robustă în afara granițelor americane.

Vânzările ajustate pentru segmentul Obesity care au avansat cu 22% la CER — cel mai dinamic sub-segment al companiei — confirmând că, deși presiunea pe prețuri erodează veniturile la nivel agregat, volumele în tratamentul obezității continuă să accelereze.

Pipeline: Wegovy® HD, Awiqli® și progrese în boli rare

Trimestrul a adus aprobări regulatorii semnificative. Wegovy® HD (semaglutidă injectabilă 7,2 mg) a primit aprobarea FDA în martie și a fost lansat pe piața americană pe 7 aprilie. În studiul STEP UP, această doză mai mare a oferit o pierdere medie în greutate de 20,7%, consolidând portofoliul Wegovy® și oferind pacienților o opțiune cu eficacitate sporită.

Tot în segmentul obezității, a fost inițiat programul de fază 3 AMAZE pentru zenagamtide. În domeniul diabetului, Awiqli® — prima insulină bazală cu administrare o dată pe săptămână pentru diabetul de tip 2 — a primit aprobarea FDA, un potențial game-changer pentru pacienții care doresc o frecvență redusă a injecțiilor. În bolile rare, etavopivat a atins ambele endpoint-uri co-primare în studiul de fază 3 HIBISCUS, în boala cu celule falciforme.

Perspectivă 2026 revizuită în sus, dar teritoriu negativ

Novo Nordisk a revizuit în sus ghidajul pentru anul 2026, pe fondul așteptărilor crescute privind vânzările de produse GLP-1. Cu toate acestea, proiecțiile rămân în teritoriu negativ: compania estimează acum o scădere ajustată a vânzărilor de -4% până la -12% la CER (față de -5% la -13% anterior), respectiv o scădere ajustată a profitului operațional de -4% până la -12% la CER. Este o îmbunătățire față de ghidanța anterioară, însă intervalul rămâne larg, reflectând incertitudinea legată de presiunile pe prețuri și de ritmul adopției noilor produse.

Analiștii de la Jefferies au semnalat că faptul că limita inferioară a intervalului nu a fost ridicată mai agresiv ar putea fi perceput negativ de piață, sugerând că revizuirea ar putea fi insuficientă pentru a susține consensul curent.

Competiția cu Eli Lilly — presiunea strategică

Rivalitatea cu Eli Lilly rămâne firul roșu al sectorului. Lilly a lansat propria pilulă GLP-1 pentru obezitate, Foundayo (orforglipron), pe piața americană în aprilie 2026, intensificând competiția directă cu Wegovy® pill. Produsele-cheie ale Lilly — Mounjaro (diabet tip 2) și Zepbound (obezitate) — au generat vânzări combinate de 12,82 miliarde USD în T1, reprezentând circa 65% din veniturile totale ale companiei. În acest context, lupta pentru cota de piață pe segmentul obezității, estimat la 100 de miliarde USD până la sfârșitul deceniului, se intensifică cu fiecare trimestru.

Concluzie

Trimestrul 1 2026 al Novo Nordisk ilustrează perfect tensiunea dintre narative: cifrele raportate sunt spectaculoase (+32% vânzări, +65% profit operațional), dar imaginea organică — scăderi de 4-6% pe bază ajustată — dezvăluie presiuni reale pe prețuri în piața americană, cea mai importantă piață a companiei.

Debutul Wegovy® pill rămâne cel mai strălucitor punct al raportului — cel mai puternic debut GLP-1 din istorie, cu peste 2 milioane de prescripții de la lansare și 65% din prescripțiile noi de obezitate din SUA. Cu lansarea Wegovy® HD și pregătirea expansiunii internaționale a pilulei în a doua jumătate a anului, Novo Nordisk are argumente puternice pe partea de volum.

Cu toate acestea, ghidanța revizuită rămâne în teritoriu negativ (-4% la -12%), iar competiția cu Eli Lilly — care a lansat deja Foundayo — se intensifică. Investitorii vor monitoriza cu atenție dacă accelerarea volumelor poate compensa în timp eroziunea prețurilor, într-o cursă în care piața globală a obezității, estimată la 100 de miliarde USD, rămâne premiul strategic suprem.

Acest material are caracter informativ și nu constituie recomandare de investiții. Conversie orientativă: 1 DKK = 0,13 EUR. Deciziile de investiții aparțin exclusiv cititorului.