Producția industrială din Germania a dezamăgit la finalul anului trecut, însă acest recul nu marchează începutul unui nou trend descendent, ci mai degrabă o pauză temporară într-un proces de redresare aflat în construcție. Potrivit lui Carsten Brzeski, Global Head of Macro la ING Bank, premisele unei reveniri ciclice în industrie rămân solide, chiar dacă datele pe termen scurt transmit semnale mixte.
Producția industrială scade în decembrie, după trei luni de creștere
Producția industrială a Germaniei a scăzut cu 1,9% lună-la-lună în decembrie, după o creștere modestă de 0,2% în noiembrie, revizuită ulterior în jos. Slăbiciunea a fost concentrată în special în industria auto și în sectorul prelucrător. De altfel, datele din luna decembrie sunt adesea distorsionate de sărbătorile de iarnă și pot face obiectul unor revizuiri semnificative. După trei luni consecutive de avans, mica revenire a industriei germane a intrat astfel într-o pauză temporară, nu într-o nouă fază de declin.
Exporturile și comenzile noi transmit semnale pozitive
În contrast cu producția, exporturile au crescut puternic, cu 4% lună-la-lună în decembrie, după o scădere de 2,5% în noiembrie. Această evoluție sugerează că sectorul exporturilor germane are motoare de creștere dincolo de impactul tarifelor comerciale impuse de SUA. Totodată, comenzile industriale noi au avansat cu aproape 8% în decembrie, confirmând îmbunătățirea cererii.
„Efectul sticlei de ketchup” prinde contur
Analiza datelor macroeconomice recente indică faptul că economia germană se află în faza de acumulare a așa-numitului „efect al sticlei de ketchup”: comenzile se adună rapid, în timp ce producția rămâne în urmă. Este, însă, doar o chestiune de timp până când producția industrială va recupera decalajul. Comenzile industriale au crescut timp de patru luni consecutive, un fenomen observat ultima dată după primele lockdown-uri din 2020 și la ieșirea din criza financiară din 2010.
Stocuri reduse, dar probleme structurale persistente
Un alt semnal favorabil este scăderea stocurilor la cel mai redus nivel din ultimul an, element care susține perspectiva unei reveniri ciclice. Cu toate acestea, înainte de a vorbi despre o redresare solidă, trebuie remarcat faptul că utilizarea capacităților de producție și competitivitatea pe piețele externe s-au deteriorat din nou recent, după unele îmbunătățiri modeste în a doua parte a anului trecut.
Redresare ciclică, nu încă o revenire structurală
Per ansamblu, perspectiva rămâne una de redresare economică, însă problemele economiei germane sunt adânc înrădăcinate, în mare parte structurale și, în bună măsură, auto-generate, cu excepția provocărilor legate de China. Rezolvarea rapidă a acestora este improbabilă. Economia are nevoie de reforme ample, de la reducerea birocrației și digitalizarea administrației, până la gestionarea presiunilor demografice și relaxări fiscale menite să stimuleze investițiile.
Rolul guvernului în transformarea redresării într-o creștere sustenabilă
Responsabilitatea implementării acestor reforme revine cancelarului Friedrich Merz și guvernului său, care trebuie să transforme o revenire mult așteptată într-o redresare sustenabilă. Economia germană a ieșit din stagnare la finalul anului trecut și ar putea intra într-o fază de avans ciclic în 2026. Totuși, această revenire seamănă mai degrabă cu câteva victorii norocoase după o serie lungă de eșecuri: sentimentul se îmbunătățește, dar visul unei performanțe de tip „Champions League” rămâne, deocamdată, prematur.
