Brokerii de la BRK Financial Group au emis un nou raport de analiză care acoperă compania Aquila Part Prod Com și estimeaza un preț ținta de 1,5 lei/actiune, ceea ce reprezintă un randament de aproximativ 15,8% raportat la cotația actuală.
Aquila a raportat rezultatele finale pentru anul 2024, marcând o creștere de 17,3% a cifrei de afaceri până la 2,94 mld. lei, ușor peste așteptările analiștilor BRK de 2,87 mld. (+2,1%), după un an destul de pozitiv pentru companie, în care a reușit să obțină atât creștere organică, dar și prin achiziții. Creșterea a venit în ciuda faptului că, în 2024, economia a înregistrat o creștere reală de doar 0,8%, în contextul trenării activității atât pe plan local, cât și extern.
În 2024, Aquila a achiziționat și integrat în grupul său 4 companii: Romtec Europa, Parmafood Distribution, Parmafood Trading și Trigor AVD din Republica Moldova, achiziții care au contribuit la creșterea de două cifre pe segmentul de distribuție (+13,2% consolidat), generând aproximativ 6% din veniturile totale.
Segmentul de distribuție a fost susținut de vânzările din canalele HoReCa, cu cea mai mare creștere, de 35,7% față de anul anterior, până la 384 mil. lei. Canalul de vânzare organizat a avut a doua cea mai mare creștere, de 26,3%, până la 682 mil. lei, în timp ce cel de proximitate (benzinării, travel retail) a crescut cu 24,9%, până la 526 mil. lei. Vânzările pe canalul tradițional au înregistrat o creștere mai modestă, de doar 4,3%, până la 1,04 mld. lei, în timp ce vânzările pe branduri proprii au crescut cu 40%, până la 128 mil. lei.
Veniturile din segmentul de logistică au crescut cu 3,8%, până la 90,6 mil. lei, pe fondul indexării tarifelor și al creșterii volumelor de la clienții existenți, iar veniturile din serviciile de transport au crescut cu 18,4%, până la 77,2 mil. lei.
Pentru anul 2025, compania bugetează o creștere a cifrei de afaceri destul de optimistă, de 23% (3,61 mld. lei), susținută în principal de segmentul de distribuție. Planul de buget contrastează cu estimările noastre, care vizează o creștere de doar 13,6%, cifră care nu ia în considerare însă alte potențiale achiziții.
Așteptările brokerilor pentru creșterea economică reală în 2025 sunt de 2,0%, estimare care, în prezent, implică un grad ridicat de incertitudine. Evenimentele din ultima lună, cauzate în principal de escaladarea războaielor comerciale la nivel global, ar putea modifica semnificativ prognoza pentru acest an (recesiune), prognoză ce face parte integrantă din modelul nostru de estimare a afacerilor Aquila. Estimarea s-a menținut deocamdată la 1,5 lei/acțiune (+15,8%), însă ne așteptăm ca evaluarea să se schimbe substanțial în scenariul în care situația de la nivel global nu se aplanează.
Rezultate finale 2024
În 2024, Aquila a înregistrat o creștere a cifrei de afaceri cu 17,3%, ajungând la 2,94 miliarde lei, susținută de majorarea veniturilor din distribuție (+13,2%) și integrarea a 4 companii noi (6% din venituri). EBITDA a crescut cu 14,2%, sub așteptări, din cauza majorării cheltuielilor salariale (+21,2%), generate de angajarea a 138 de persoane și creșterea salariului mediu cu 11%. EBIT-ul a urcat cu 8,5%, influențat de amortizări mai mari. Deși profitul net a scăzut cu 7%, această scădere se datorează taxei pe cifra de afaceri (10,8 mil. lei); fără acest impact, profitul ar fi crescut cu 4,1%.
Evaluarea Companiei
Compania s-a evaluat pe baza unei medii ponderate între modelul DCF (70%) și evaluarea prin multipli (30%) cu un preț țintă de 1,5 lei/acțiune (+15,8% upside).
Evaluarea DCF
Brokerii evaluează compania la un preț de 1,58 lei/acțiune pe baza metodei DCF (+21,5% upside), unde se prognozează veniturile utilizând un model de regresie liniară (R2=25%) corelat cu PIB-ul nominal. Alte ipoteze ale modelului nostru includ:
• Un cost mediu ponderat al capitalului (WACC) de 11,1%, calculat folosind un cost al capitalului propriu de 13,7% și un cost al datoriei de 6,5%;
• Primă de risc piață de 7,9%, reprezentând randamentul total istoric al indicelui BET peste rata fără risc, unde s-a folosit randamentul la titlurile de stat pe 10 ani de 7,4%;
• BETA levered de 0,8, estimat printr-o regresie liniară față de indicele BET;
• Valoarea terminală a fost estimată folosind modelul Gordon Growth, utilizând o rată terminală de 5,0%; se estimează o rată de creștere terminală mai mare, în linie cu rata de creștere nominală a PIB-ului pe termen lung.
Evaluarea prin Multiplii de Preț
Analiștii evaluează compania la 1,3 lei/acțiune, ceea ce implică un potențial de creștere de 2,4% față de prețul actual de piață, pe baza mediei a patru multipli de preț. S-a utilizat un grup comparabil format din 10 companii care au modele de afaceri similare. Cu toate acestea, capitalizarea medie a grupului este de două ori mai mare decât cea a Aquila, din cauza includerii companiilor din piețele dezvoltate.
