Prim-ministrul Japoniei, Sanae Takaichi, pare bine poziționat pentru o victorie amplă în alegerile anticipate din 8 februarie, potrivit celor mai recente sondaje. O consolidare a puterii Partidului Liberal Democrat (LDP) ar putea marca un nou pas în direcția „normalizării” economiei japoneze, cu implicații directe pentru randamentele obligațiunilor guvernamentale (JGB) și pentru cursul USD/JPY.
De ce a convocat Takaichi alegeri anticipate atât de devreme
Takaichi a ales o mișcare cu risc ridicat, convocând alegeri la doar trei luni de la preluarea mandatului. Obiectivul este clar: obținerea unui mandat public solid pentru implementarea agendei sale economice. Ea a preluat conducerea într-un context politic dificil, după pierderea sprijinului popular de către LDP, pe fondul crizei costului vieții și al scandalurilor de finanțare politică.
În ciuda unui început fragil, rata sa de aprobare s-a menținut surprinzător de ridicată, în jur de 70%, ceea ce a încurajat declanșarea alegerilor. O victorie clară ar permite LDP să guverneze coerent și să aplice politici pro-stimulare, în linia fostului premier Shinzo Abe, fără a depinde constant de negocieri parlamentare.
Sondajele indică un posibil „landslide” pentru LDP
Datele din presa locală arată că LDP ar putea depăși confortabil pragul de 233 de mandate necesare pentru majoritate în Camera Inferioară, față de cele 198 deținute în prezent. În scenariul unui super-majorități, guvernul ar putea adopta legislație inclusiv fără sprijinul Camerei Superioare, ceea ce ar consolida semnificativ puterea executivului.
Taxele pe alimente, tratate cu mai multă prudență
Deși reducerea taxei pe consum pentru alimente (8%) a fost intens discutată inițial, subiectul a fost relativ estompat în campanie. Inflația din Japonia se menține peste 2% din 2022, însă creșterea salariilor a rămas în urmă, alimentând nemulțumirea populației. Prețurile la alimente și energie au fost principalele surse de presiune.
O reducere a taxei ar putea scădea inflația cu aproximativ 1 punct procentual, dar ar genera un deficit bugetar estimat la ¥5 trilioane, ceea ce a neliniștit piețele. După episoade recente de volatilitate, Takaichi a adoptat un ton mai precaut, evitând angajamente clare și punând accent pe „finanțe publice responsabile”.
O victorie mare nu înseamnă automat derapaj fiscal
Temerile pieței privind o deteriorare abruptă a poziției fiscale par, în opinia noastră, exagerate. Chiar și cu o majoritate solidă, deciziile privind reducerile de taxe trebuie validate la nivelul consiliului național. Mai mult, LDP și-a reiterat angajamentele privind reducerea raportului datorie/PIB și continuarea reformelor fiscale.
Experiența „Abenomics” sugerează un echilibru între stimulare economică și asigurarea surselor de venit bugetar. Este probabil ca administrația Takaichi să urmeze o abordare similară.
Rolul Băncii Japoniei în atenuarea presiunilor bugetare
Bank of Japan a început în 2026 reducerea graduală a deținerilor de ETF-uri și JREIT-uri. Chiar dacă ritmul este lent, vânzările pot genera venituri semnificative pe termen lung, având în vedere evoluția puternică a indicelui Nikkei 225 din ultimul deceniu. Aceste surse pot deveni un sprijin indirect pentru finanțele publice, fără creșteri agresive ale datoriei.
„Revenirea la normal” și implicațiile pentru JGB-uri
Normalizarea economiei japoneze presupune inflație stabilă în jur de 2%, reducerea intervențiilor băncii centrale și o volatilitate mai mare pe piața obligațiunilor. Pe acest fond, estimăm că randamentele JGB pe 10 ani ar putea urca spre 3% până la finalul lui 2027.
Creșterea salariilor, alimentată de deficitul structural de forță de muncă, susține așteptările inflaționiste. În paralel, reducerea achizițiilor de obligațiuni de către BoJ va muta treptat controlul pieței către investitori, cu efecte de creștere a randamentelor.
Yenul, sub presiune: zona 160 rămâne critică
USD/JPY a avut un debut volatil de an, iar o victorie clară a LDP ar putea reactiva „Takaichi trade”, favorabil dolarului. Nivelurile 160–162 sunt considerate sensibile de autoritățile japoneze, întrucât un yen prea slab alimentează inflația importată.
Spre deosebire de 2024, poziționarea speculativă nu mai este extremă, iar spațiul pentru o corecție amplă a USD/JPY este limitat. În acest context, ne așteptăm mai degrabă la o campanie susținută de intervenții valutare, menite să tempereze volatilitatea.
Perspective: echilibru fragil între politică, piețe și curs
Per ansamblu, anticipăm ca USD/JPY să oscileze în intervalul 155–160 în prima parte a anului, cu riscuri preponderent orientate în sus pe termen scurt. Reducerile de dobândă ale Fed, așteptate mai târziu în an, ar putea readuce perechea mai aproape de 150 spre final de 2026.
Pentru investitori, mesajul-cheie este clar: Japonia intră într-o nouă etapă, una a „normalizării”, cu randamente mai mari, o piață a obligațiunilor mai funcțională și un yen care va continua să fie gestionat activ de autorități.
