Un raport peste așteptări privind piața muncii din SUA pentru luna iunie indică faptul că Rezerva Federală (Fed) nu va reduce dobânda de referință mai devreme de luna septembrie, în ciuda presiunilor exercitate de președintele Trump. Totuși, perspectivele angajaților devin tot mai pesimiste, iar riscul creșterii concedierilor în a doua parte a anului este în creștere.
Raport mai bun decât estimările
Datele oficiale arată că în luna iunie s-au creat 147.000 de locuri de muncă în afara sectorului agricol (Non-farm payroll), peste estimarea de 106.000, iar revizuirile pentru lunile anterioare au adăugat încă 16.000 de joburi. Rata șomajului a scăzut surprinzător la 4,1% (față de așteptările de 4,3%).
În ciuda apelurilor președintelui Trump pentru o reducere agresivă a dobânzilor cu 200-300 puncte de bază și susținerii unor membri ai Fed (Chris Waller și Michelle Bowman), restul comitetului se arată mult mai prudent. Datele publicate susțin ideea că o reducere a ratei dobânzii nu este probabilă înainte de ședința FOMC din septembrie, mai ales în contextul în care noile tarife comerciale ar putea alimenta inflația în lunile următoare.
Detalii mai puțin optimiste
În spatele cifrelor headline, se observă totuși o dinamică mai slabă:
• Locurile de muncă în sectorul privat au crescut cu doar 74.000, sub așteptările de 100.000.
• Sectorul guvernamental a adăugat 73.000 de joburi, din care 47.000 la nivel de stat și 33.000 la nivel local, în timp ce sectorul federal a pierdut 7.000 de angajați.
Creșterea s-a concentrat în doar trei sectoare: guvern, servicii de sănătate și educație private, turism și ospitalitate, acestea reprezentând 87% din joburile nou create în ultimii doi ani și jumătate. Sectorele tradiționale, asociate în mod normal cu o economie robustă, rămân stagnante.
De asemenea, salariile au crescut sub așteptări, cu doar +0,2% față de luna precedentă, iar numărul mediu de ore lucrate pe săptămână a scăzut la 34,2 (de la 34,3).
Risc de încetinire a angajărilor
Este de așteptat ca sectoarele care au susținut până acum piața muncii – în special educația, sănătatea și ospitalitatea – să-și piardă din forță sau chiar să devină o frână în generarea de noi locuri de muncă în 2025 și 2026. Reducerile de cheltuieli din sistemul sanitar propuse în legea „One Big Beautiful Bill” și scăderea încrederii consumatorilor ar putea afecta cheltuielile discreționare, cum sunt ieșirile la restaurante sau evenimente de divertisment.
Mai mult, creșterea numărului notificărilor privind disponibilizările colective (WARN notices) semnalează că valul concedierilor ar putea începe din această vară. Aceste semnale sunt susținute și de datele recente privind cererile inițiale și continue de șomaj, aflate pe o traiectorie ascendentă.
Ce urmează pentru politica monetară
Fed rămâne prudent, dorind să observe impactul tarifelor asupra inflației înainte de a acționa. Președintele Jerome Powell a subliniat în fața Congresului că instituția este „bine poziționată pentru a aștepta și a învăța mai multe despre direcția economiei înainte de a ajusta politica monetară”.
În prezent, piața a redus estimările privind scăderile de dobândă pentru 2025 de la 67pb la 53pb. Estimările analiștilor rămân la o reducere de 50pb în trimestrul IV, urmată de 75pb în 2026.
