Economia Statelor Unite a înregistrat în trimestrul al doilea o creștere anualizată de numai 1,5%, sub estimarea de 2% a pieței. Dincolo de evoluția modestă a PIB-ului, datele detaliate indică însă o cerere internă rezilientă, susținută de consumul populației și de investițiile companiilor, potrivit unei analize realizate de economiștii ING.
În același timp, indicatorii de inflație au fost mai favorabili decât anticipau investitorii, ceea ce a temperat așteptările privind o nouă majorare a dobânzii de referință de către Rezerva Federală.
Creștere economică sub estimările pieței
Produsul Intern Brut al SUA a avansat cu 1,5% în ritm anualizat în perioada aprilie-iunie, comparativ cu prognoza de consens de 2%. Ritmul este apropiat de cel raportat pentru economia zonei euro în aceeași perioadă.
Datele privind inflația au oferit însă un semnal pozitiv. Deflatorul de bază al cheltuielilor de consum personal, indicatorul preferat al Rezervei Federale pentru măsurarea presiunilor asupra prețurilor, a crescut cu numai 0,1% față de luna precedentă, sub estimarea de 0,2%.
Combinația dintre încetinirea activității economice și temperarea inflației a redus presiunile asupra Fed pentru continuarea ciclului de majorare a dobânzilor. În piață, randamentele obligațiunilor americane au continuat să reflecte o curbă mai abruptă, în timp ce dolarul a rămas sub presiune.
Consumul populației a accelerat puternic
Structura PIB-ului arată mai bine decât sugerează cifra principală, consideră economiștii ING. Consumul populației a crescut cu 3,2% în ritm anualizat, după un avans de numai 0,5% în primul trimestru.
Accelerarea cheltuielilor gospodăriilor a fost însoțită însă de o nouă scădere a ratei de economisire, până la numai 2,7%. Evoluția arată că populația continuă să susțină activitatea economică prin consum, dar dispune de o rezervă financiară tot mai redusă.
Investițiile au continuat, de asemenea, să înregistreze o evoluție favorabilă. Sectorul tehnologic a rămas principalul motor de creștere, pe fondul cheltuielilor ridicate pentru infrastructură digitală, software și inteligență artificială.
Totodată, investițiile companiilor din afara sectorului tehnologic au dat semne de revenire, iar investițiile rezidențiale au avut o contribuție pozitivă după mai multe trimestre dificile.
Stocurile și importurile au tras în jos PIB-ul
Principalele elemente care au limitat creșterea economiei americane au fost reducerea stocurilor și majorarea puternică a importurilor.
Diminuarea stocurilor a redus cu aproximativ 0,7 puncte procentuale ritmul de creștere a PIB-ului. Importurile au reprezentat, la rândul lor, un factor negativ important, pe fondul cheltuielilor accelerate realizate de companiile din sectorul tehnologic.
De asemenea, cheltuielile guvernamentale au scăzut cu 0,8%. Potrivit ING, evoluția ar putea reprezenta un efect întârziat al fluctuațiilor puternice observate în trimestrele precedente, asociate blocajului prelungit al administrației federale de la sfârșitul anului trecut.
Inflația oferă argumente pentru menținerea dobânzilor
Evoluția mai moderată a inflației de bază susține decizia Rezervei Federale de a menține dobânda de politică monetară neschimbată.
Economiștii ING atrag atenția că metodologia de calcul a inflației PCE va suferi modificări importante odată cu publicarea datelor din august, programată pentru finalul lunii septembrie. Schimbările vizează modul în care sunt măsurate taxele de administrare a portofoliilor, serviciile software și serviciile juridice.
Noua metodologie ar putea reduce rata anuală a inflației cu aproximativ 0,2 puncte procentuale.
În perspectivă, ING estimează că încetinirea costurilor locuințelor și creșterea modestă a salariilor vor contribui la menținerea inflației sub control. Rambursarea tarifelor vamale ar putea susține, de asemenea, fluxurile de numerar ale companiilor și ar putea reduce o parte dintre presiunile asupra costurilor.
O eventuală detensionare a situației din Orientul Mijlociu, însoțită de scăderea prețurilor energiei, ar amplifica tendințele dezinflaționiste în a doua jumătate a anului.
În aceste condiții, economiștii ING consideră că cel mai probabil scenariu pentru Rezerva Federală este menținerea dobânzilor la nivelul actual pentru o perioadă mai îndelungată, în lipsa unor noi presiuni semnificative asupra inflației.
Articol realizat pe baza analizei publicate de economiștii ING.
