Dinamica economiei Chinei continuă să se deterioreze în ultima parte a anului, toate principalele date de activitate raportate pentru luna noiembrie situându-se sub așteptări. Slăbirea cererii interne devine tot mai evidentă, iar factorii de decizie au în față o provocare majoră dacă economia ar urma să fie susținută de consumul intern în 2026, așa cum este planificat.
Datele recente sugerează că impulsul de creștere se estompează într-un ritm mai rapid decât anticipa piața, ceea ce alimentează așteptările privind noi măsuri de stimulare economică în perioada următoare.
Vânzările cu amănuntul ating cel mai slab nivel din 2022
Vânzările cu amănuntul din China au dezamăgit semnificativ în luna noiembrie, avansul anual încetinind la doar 1,3%, față de 2,9% în octombrie. Rezultatul a fost mult sub estimările analiștilor și reprezintă cea mai slabă rată de creștere a consumului din 2022 până în prezent.
Principalul factor negativ rămâne politica de tip „trade-in”, care a trecut de la un element de sprijin la un factor de presiune asupra consumului. Cea mai clară manifestare se observă în sectorul electrocasnicelor, unde vânzările au scăzut cu 19,4% în termeni anuali în noiembrie, reducând semnificativ creșterea cumulată de la începutul anului, la 14,9%.
Accelerarea programului de înlocuire a electrocasnicelor în trimestrul al patrulea din 2024 a generat un val de achiziții anticipate, efect care se reflectă acum negativ în comparațiile anuale. Un impact similar este de așteptat și la începutul anului 2026 pentru categoria echipamentelor de comunicații.
Presiuni suplimentare asupra consumului și efectele tranziției către vehicule electrice
Deși politica de tip trade-in a fost eficientă în stimularea temporară a consumului, menținerea presiunilor negative este probabilă dacă autoritățile nu vor extinde programul către alte categorii sau nu vor adopta noi măsuri de susținere a cererii interne.
Tranziția Chinei către vehiculele electrice influențează, de asemenea, datele slabe privind consumul. Cererea redusă pentru carburanți a dus la o scădere de 8,0% a vânzărilor de benzină, în timp ce achizițiile anterioare de vehicule electrice au contribuit la un declin anual de 8,3% al vânzărilor auto. Alte segmente au avut performanțe mai bune, precum alimentația publică, produsele alimentare de bază, cosmeticele, aurul și bijuteriile, care au depășit ritmul general de creștere.
Potrivit mesajelor transmise în urma reuniunii Politbiroului și a Conferinței Centrale de Lucru Economic, stimularea cererii interne în 2026 devine o prioritate majoră. Autoritățile au menționat în mod repetat implementarea unor „acțiuni speciale pentru stimularea consumului”, alături de măsuri destinate creșterii veniturilor populației.
Investițiile continuă să se contracte
Investițiile în active fixe au continuat să se deterioreze în noiembrie, ritmul anual cumulativ ajungând la -2,6%, față de -1,7% luna precedentă. Evoluția a fost sub așteptările pieței, deși ușor peste estimările interne ale unor instituții financiare.
În pofida faptului că modernizarea industrială reprezintă un pilon central al următorului Plan Cincinal, investițiile în sectorul manufacturier au încetinit la doar 1,9% anual. Deși investițiile în industria feroviară, navală și aerospațială au accelerat, cele din sectorul auto au pierdut din avânt.
Investițiile publice au intrat în teritoriu negativ, scăzând la -1,1%, în timp ce investițiile private au continuat să se contracte mai rapid, până la -2,6%. Deși autoritățile au anunțat intenția de a stabiliza investițiile începând de anul viitor, rămâne de urmărit modul în care acest obiectiv va fi atins, în contextul combaterii investițiilor redundante.
Producția industrială rămâne un punct forte al economiei
Producția industrială a continuat să depășească celelalte sectoare, chiar dacă ritmul de creștere a scăzut ușor la 4,8% anual în noiembrie. Sectorul industrial rămâne principalul susținător al economiei, în pofida slăbiciunii consumului și investițiilor.
Industria feroviară, construcția de nave și sectorul aerospațial, alături de producția auto, au înregistrat creșteri solide, de aproape 12%. De asemenea, producția de roboți industriali și semiconductori a avut performanțe remarcabile.
Cererea externă a fost principalul motor al economiei chineze în acest an, surplusul comercial depășind pragul de 1.000 de miliarde de dolari. Totuși, există riscuri pentru 2026, în contextul intensificării tensiunilor comerciale, inclusiv majorări de tarife în Mexic și posibile măsuri restrictive din partea Uniunii Europene.
Scăderea prețurilor imobiliare continuă să afecteze încrederea
Piața imobiliară din China a continuat să se deterioreze în noiembrie. Prețurile locuințelor noi au scăzut cu 0,39% față de luna precedentă, iar cele ale locuințelor vechi cu 0,66%. De la maximele istorice, prețurile locuințelor noi au scăzut cu 12,1%, iar cele ale locuințelor vechi cu 20,8%.
Majoritatea orașelor monitorizate au înregistrat corecții semnificative, iar investițiile în sectorul imobiliar au continuat să scadă, ajungând la -15,9% de la începutul anului. Slăbiciunea persistentă a pieței imobiliare rămâne unul dintre principalele obstacole în tranziția Chinei către un model de creștere bazat pe cererea internă.
Autoritățile au semnalat posibilitatea unor noi măsuri de sprijin, inclusiv achiziția de locuințe existente, stimularea locuințelor accesibile și politici adaptate la nivel local pentru reducerea stocurilor. Cu toate acestea, nu există încă o soluție rapidă pentru inversarea trendului descendent.
Cererea internă, cheia creșterii economice în anii următori
Factorii de decizie subliniază că dezvoltarea bazată pe cererea internă reprezintă prioritatea strategică pentru perioada următoare. Datele slabe din noiembrie arată însă că este nevoie de eforturi considerabile pentru atingerea acestui obiectiv.
Problema centrală rămâne nivelul scăzut al încrederii, afectat de scăderea averii populației, creșterea lentă a salariilor și dificultățile de pe piața muncii. Rata șomajului în rândul tinerilor a ajuns la 17,3%, un nivel care riscă să limiteze puterea de cumpărare pe termen lung și să mențină presiunile deflaționiste.
Pentru ca economiile populației să fie mobilizate și pentru ca cererea internă să devină principalul motor al creșterii economice, este esențial ca gospodăriile să recâștige încrederea în perspectivele viitoare. Fără această schimbare de sentiment, tranziția economiei chineze către un nou ciclu de creștere va rămâne dificilă.
