Inflația din China a încetinit peste așteptări în luna iulie, alimentând din nou îngrijorările privind slăbiciunea cererii interne și persistența presiunilor deflaționiste în a doua economie a lumii.
Indicele prețurilor de consum (CPI) a crescut cu doar 0,5% în ritm anual, față de 1,0% în luna iunie, atingând cel mai redus nivel din ultimele șase luni. Rezultatul s-a situat sub estimarea pieței, de 0,8%, dar și sub prognoza ING, de 0,9%.
În termeni lunari, prețurile au scăzut cu 0,1%, marcând a treia lună consecutivă de contracție. Inflația de bază, care exclude unele dintre componentele volatile, a coborât la 0,9% anual, de asemenea minimul ultimelor șase luni.
Energia nu mai susține inflația, iar alimentele și chiriile trag prețurile în jos
Una dintre cele mai importante schimbări din ultimele luni a venit din zona combustibililor pentru transport. Creșterea anuală a prețurilor din această categorie a încetinit puternic, de la 15,3% în iunie la numai 0,8% în iulie.
Prețurile benzinei au scăzut în mare parte a Chinei în cursul lunii iulie, în pofida creșterilor observate pe piața internațională a petrolului. Evoluția ar putea rămâne volatilă în perioada următoare, în funcție de tensiunile geopolitice și de cotațiile țițeiului.
Dincolo de energie, cele mai importante presiuni deflaționiste continuă însă să vină din două sectoare esențiale: alimentele și locuințele.
Prețurile alimentelor au rămas în teritoriu negativ pentru a patra lună consecutivă, cu o scădere anuală de 1,5%. Carnea de porc s-a ieftinit cu 13,3%, pe fondul unei oferte abundente, iar majoritatea celorlalte categorii alimentare au înregistrat, de asemenea, scăderi de preț.
Evoluția este relevantă deoarece alimentele reprezintă aproape 30% din coșul CPI al Chinei, ceea ce face ca deflația din această zonă să exercite o presiune importantă asupra inflației generale.
În același timp, componenta de chirii a rămas la -0,6% anual pentru a patra lună consecutivă. Chiriile s-au aflat în teritoriu deflaționist în 27 din ultimele 28 de luni, reflectând dificultățile persistente din sectorul imobiliar chinez.
Locuințele reprezintă aproximativ 22% din coșul de consum, ceea ce înseamnă că aproape jumătate din structura indicelui CPI este în prezent afectată de presiuni deflaționiste provenite din alimente și chirii.
Există însă și semnale care ar putea schimba această dinamică. O eventuală stabilizare a prețurilor locuințelor în marile orașe ar putea susține ulterior și piața chiriilor, iar condițiile meteorologice ar putea influența prețurile alimentelor în a doua parte a anului.
Prețurile producătorilor au încetinit, la rândul lor
Și inflația prețurilor de producție (PPI) a pierdut din viteză în luna iulie.
PPI a avansat cu 3,5% în ritm anual, față de 4,1% în luna precedentă, sub estimarea consensului de 3,9% și sub prognoza ING de 3,8%.
Față de luna precedentă, prețurile producătorilor au scăzut cu 0,7%, marcând a doua lună consecutivă de contracție după o perioadă de opt luni de creșteri lunare.
Structura indicelui continuă să fie dezechilibrată. Prețurile au crescut puternic în industrii precum extracția cărbunelui, mineritul metalelor neferoase și sectorul petrolier și al gazelor, în timp ce industrii precum producția alimentară, băuturile și sectorul farmaceutic au rămas în deflație.
În lipsa unui nou șoc semnificativ pe piața petrolului, este posibil ca inflația PPI să fi atins deja maximul din acest an.
O reducere a dobânzii PBOC rămâne posibilă
Încetinirea inflației și slăbiciunea continuă a cererii interne readuc în atenție perspectiva unor noi măsuri de relaxare monetară din partea People’s Bank of China (PBOC).
Menținerea unei inflații apropiate de zero reprezintă o problemă importantă pentru economia chineză, mai ales după mai mulți ani în care autoritățile au încercat să evite instalarea unui scenariu de deflație persistentă, similar celui experimentat de Japonia timp de mai multe decenii.
O inflație foarte redusă poate descuraja consumul și investițiile, în condițiile în care gospodăriile și companiile pot amâna cheltuielile în așteptarea unor prețuri mai mici.
Economiștii ING consideră că povestea reflationistă a Chinei nu s-a încheiat încă, însă riscurile sunt mai ridicate decât în urmă cu câteva luni, în special din cauza cererii interne slabe și a presiunilor persistente din sectorul imobiliar.
ING și-a redus prognoza privind inflația CPI pentru China în 2026 la 0,9%, de la 1,2% anterior. În același timp, economiștii băncii consideră că încetinirea inflației și slăbirea activității economice începând cu trimestrul al doilea creează argumente pentru ca PBOC să reducă dobânda cu aproximativ 10 puncte de bază în lunile următoare, pentru a sprijini creșterea economică.
