Inflația anuală din zona euro a ajuns în luna iunie la 2%, exact la ținta Băncii Centrale Europene (BCE), marcând o ușoară creștere de la 2,6% în luna precedentă. Creșterea a fost alimentată în principal de majorarea prețurilor la energie, în timp ce inflația de bază (care exclude energia și alimentele volatile) a rămas constantă la 2,3%, semnalând o temperare a presiunilor inflaționiste în ansamblu.
Această evoluție nu este de natură să provoace reacții majore în rândul investitorilor sau al factorilor de decizie. Într-un context economic global caracterizat de incertitudine ridicată, inflația din zona euro a devenit, paradoxal, previzibilă și „plictisitoare”, ceea ce este o veste bună pentru politica monetară.
Serviciile, în creștere marginală; bunurile, în scădere
Inflația în sectorul serviciilor a crescut marginal, de la 3,2% în mai la 3,3% în iunie, în ciuda unei reveniri parțiale a prețurilor la pachetele turistice, după scăderile din luna anterioară generate de un număr mai mic de zile libere. Slăbiciunea cererii din sectorul serviciilor a limitat totuși o revenire mai consistentă.
Pe de altă parte, inflația în sectorul bunurilor a scăzut de la 0,6% la 0,5%, reflectând o cerere modestă, în ciuda tensiunilor persistente din lanțurile de aprovizionare. Indicatorii de încredere în industrie arată așteptări tot mai scăzute privind creșterile de prețuri la nivelul producătorilor, începând din luna mai.
Creșterea salariilor se moderează
Un alt factor esențial în temperarea inflației este moderarea creșterilor salariale, care au scăzut semnificativ în ultimele trimestre. Estimările actuale indică o rată anualizată de aproximativ 3% până la sfârșitul anului, un nivel compatibil cu o inflație stabilizată la 2%, mai ales în contextul unei ușoare reveniri a productivității.
Spațiu pentru o nouă reducere a dobânzii în toamnă
Deși riscurile unor noi șocuri inflaționiste nu pot fi ignorate, cum ar fi un nou salt al prețurilor la petrol sau tarife comerciale retaliatorii din partea UE în cazul unui eșec al negocierilor cu SUA, imaginea de ansamblu indică o inflație bine ancorată în jurul țintei BCE.
În acest context, probabilitatea unei noi reduceri a ratei dobânzii-cheie în toamnă este ridicată, mai ales pe fondul unei creșteri economice lente și a unei politici salariale mai temperate în zona euro.
