Minutele celei mai recente ședințe a Rezervei Federale indică o atitudine ceva mai prudentă în privința inflației și arată că mai mulți oficiali ar putea susține noi majorări de dobândă dacă presiunile asupra prețurilor persistă.
Cu toate acestea, economiștii ING consideră că Fed va menține dobânzile neschimbate, posibil până în 2027, pe fondul deteriorării pieței muncii, al inflației moderate și al slăbirii consumului.
Fed rămâne preocupată de inflație
Minutele ședinței din iulie a Federal Open Market Committee (FOMC) au avut un ton ușor „hawkish”, însă acest lucru era în mare măsură anticipat, după ce trei membri ai comitetului – Beth Hammack, Lorie Logan și Neel Kashkari – au votat pentru o majorare imediată cu 25 de puncte de bază a dobânzii.
Alți nouă membri au susținut menținerea intervalului țintă pentru rata fondurilor federale la 3,50%-3,75%.
Documentul arată că „mai mulți participanți” ar fi preferat o majorare a dobânzii, în timp ce „mulți” oficiali au apreciat că ar putea fi necesare noi creșteri ale ratelor dacă inflația nu continuă să scadă.
Totuși, în final, majoritatea membrilor au susținut menținerea dobânzilor neschimbate.
În ceea ce privește riscurile economice, oficialii Fed consideră că balanța riscurilor pentru ocuparea forței de muncă și creșterea economică este orientată în jos, în timp ce riscurile privind inflația sunt în continuare orientate în sus.
Petrolul, Orientul Mijlociu și investițiile în AI, printre riscurile pentru inflație
Printre principalii factori urmăriți de Fed se numără evoluția prețurilor energiei și situația geopolitică din Orientul Mijlociu.
O eventuală menținere a petrolului la niveluri ridicate ar putea alimenta noi presiuni inflaționiste și ar putea complica deciziile de politică monetară ale băncii centrale americane.
Fed urmărește, de asemenea, impactul valului masiv de investiții în inteligența artificială asupra prețurilor.
Cererea ridicată pentru semiconductori ar putea menține prețurile microcipurilor la niveluri ridicate, efectele putând fi transferate ulterior în prețurile telefoanelor inteligente, computerelor, infrastructurii energetice și altor bunuri și servicii.
Pe de altă parte, mai mulți participanți la ședință au considerat că efectul majorărilor de preț determinate de tarifele comerciale s-a transmis deja în mare parte în economie.
Fed analizează și schimbări privind frecvența ședințelor de politică monetară
Minutele arată că oficialii au discutat și unele modificări mai ample privind modul de funcționare al Rezervei Federale.
Printre acestea se numără propunerea președintelui Fed, Kevin Warsh, privind reducerea numărului de decizii de politică monetară de la opt la șase pe an.
O asemenea schimbare ar oferi oficialilor mai mult timp pentru acumularea de date economice între ședințe și pentru analizarea unor probleme strategice de politică monetară.
Au existat, de asemenea, discuții privind eventuale ajustări ale politicii de bilanț a Fed, în special din perspectiva funcționării piețelor financiare și a stabilității financiare.
ING: membrii cu drept de vot sunt mai degrabă „dovish”
În ciuda tonului relativ prudent al minutelor, economiștii ING atrag atenția că documentul reflectă opiniile oficialilor dinaintea publicării celor mai recente date economice.
Între timp, SUA au raportat date mai slabe privind piața muncii, inflație relativ moderată, precum și rezultate dezamăgitoare pentru vânzările cu amănuntul și încrederea consumatorilor.
În plus, minutele reflectă opiniile întregului comitet, însă nu toți membrii participă cu drept de vot la fiecare ședință FOMC.
Prognozele publicate de Fed în luna iunie au indicat o divizare de 9 la 9 între oficialii care considerau că ar putea fi necesară o majorare a dobânzilor în acest an și cei care nu anticipau o asemenea măsură.
Președintele Fed, Kevin Warsh, nu a transmis o estimare proprie, însă economiștii ING consideră că acesta s-ar poziționa probabil împotriva unei noi majorări dacă ar trebui să aleagă.
ING estimează că dintre cei nouă oficiali care anticipează o creștere a dobânzilor, doar trei au drept de vot în acest an – exact cei trei membri care au votat deja pentru o majorare la ședința din iulie.
Acest lucru înseamnă că, pentru ca Fed să poată majora efectiv dobânzile, datele economice ar trebui să îi convingă și pe membrii care în prezent nu susțin o astfel de decizie.
Ce ar trebui să se întâmple pentru ca Fed să majoreze dobânzile?
Potrivit ING, o nouă majorare ar necesita în principal două evoluții:
– o revenire semnificativă a pieței muncii;
– o accelerare mai pronunțată a inflației.
Economiștii băncii nu anticipează însă un asemenea scenariu.
În condițiile actuale, combinația dintre o piață a muncii mai slabă, presiuni inflaționiste moderate și un consum mai fragil limitează probabilitatea ca membrii FOMC care susțin menținerea dobânzilor să își schimbe poziția.
Prin urmare, ING estimează că Rezerva Federală va menține dobânda de politică monetară neschimbată pentru o perioadă îndelungată, posibil până în 2027, în pofida tonului ceva mai „hawkish” al minutelor din iulie.
